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中國必須收緊貨幣。寬松的貨幣政策是資產(chǎn)泡沫與出口經(jīng)濟(jì)的溫床,，也是銀行壞賬的罪魁,。
去年極端寬松的貨幣政策有兩大成果：一是中國乃至美國,、澳洲等地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到下半年開始向好；二是中國的資產(chǎn)泡沫尤其是房地產(chǎn)泡沫創(chuàng)出新高,。一大惡果是助推全球資源價(jià)格,，延緩了中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐,。目前沿海地帶開始鬧民工荒，通脹壓力加劇,，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)開倒車的證據(jù)，不能倒逼出產(chǎn)業(yè)升級,。
2月22日,，中共中央政治局召開會議，討論國務(wù)院擬提請全國人大審議的《政府工作報(bào)告》稿,，審議《國家中長期人才發(fā)展規(guī)劃綱要
(2010~2020年)》,。會議指出，今年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，根據(jù)新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度,、節(jié)奏,、重點(diǎn)。
有人據(jù)此以為中國貨幣政策將繼續(xù)寬松,，這樣的理解大錯(cuò)特錯(cuò),。穩(wěn)定政策是為了穩(wěn)定人心和市場，但銀行貨幣市場毫無疑問在收縮之中,。今年籌資的主旋律不是銀行,，而是銀行之外的直接融資渠道。
貨幣收緊主要是提升存款準(zhǔn)備金率,。按照2010年1月末商業(yè)銀行存款余額61.2萬億計(jì)算,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)將回收3064.50億元基礎(chǔ)貨幣；貨幣乘數(shù)(M2)為4.55倍,，由此將縮減13949億元存款,，并將減少相當(dāng)于此存款額75%的貸款。
銀監(jiān)會切斷了信貸資金流向資本市場的渠道,。一貫強(qiáng)調(diào)信貸風(fēng)險(xiǎn)的銀監(jiān)會在春節(jié)之后的第一時(shí)間宣布實(shí)施兩個(gè)辦法,。至此，銀監(jiān)會的三個(gè)辦法,、一個(gè)指引全面進(jìn)入實(shí)施階段：個(gè)貸,、流貸、固貸,、項(xiàng)融統(tǒng)統(tǒng)被套上了緊箍咒,，銀行的錢以后不再進(jìn)入申貸者的賬戶，而是由銀行直接發(fā)放到目的客戶的賬戶里。內(nèi)行人管內(nèi)行人,，這些措施非常得力,。信貸資金是否會產(chǎn)生泡沫是個(gè)偽命題，真正的命題是監(jiān)管部門是否愿意動真格,。
銀監(jiān)會還有可能切斷地方政府高風(fēng)險(xiǎn)融資的渠道,。央行去年四季度披露的數(shù)據(jù)顯示，全國3800多家地方融資機(jī)構(gòu),，管理總資產(chǎn)8萬億元，地方政府的負(fù)債已達(dá)5萬億元,，平均負(fù)債率高達(dá)60%以上,。筆者目力所及之處，地方已經(jīng)開始新一輪大干快上的建設(shè)周期,。
如果說高速交通網(wǎng)是必要的投入,，而各個(gè)地級市大建國際會展中心、大建運(yùn)動中心,，明顯是無法收回成本的形象工程,。如此發(fā)展下去，中國所有的城鎮(zhèn)都將“濱田化”,。日本西南部一個(gè)人口不足7萬的偏僻漁村濱田,，由于是前首相竹下登的故鄉(xiāng)，在日本“失落的十年”中,，耗資70億日元修建了一座宏偉的跨海大橋,、一條高速路、一所大學(xué),、一座監(jiān)獄,、一個(gè)濱田太陽村運(yùn)動中心、一座滑雪場和一個(gè)白頭鯨魚海洋館等,。雖然該縣人均收入26000美元,，在日本47個(gè)縣中間僅排名第40，這些投入?yún)s給當(dāng)?shù)亓粝?10億美元的債務(wù),，兩倍于其年預(yù)算開支,。有報(bào)道稱，財(cái)政部正在牽頭制定一份旨在規(guī)范地方政府融資平臺的文件,，其中很重要的一條原則是,，地方政府和人大所開具的“擔(dān)保函”無效。
銀行退出刺激政策的主角位置,，只能滿足重大項(xiàng)目的投資需求,，而經(jīng)濟(jì)又不能大起大落——那么,，由誰頂替銀行充當(dāng)貨幣主角？答案是民間資金,。
銀行一直惦記著通過證券市場補(bǔ)充資本充足率,，2010年1月，中國銀行,、招商銀行先后公布再融資方案。中國銀行擬發(fā)行400億元可轉(zhuǎn)債,，早在2009年,，中國銀行就有1200億元的次級債發(fā)行計(jì)劃；招商銀行公布擬不超220億元再融資方案,，并于近日獲得證監(jiān)會批準(zhǔn),。今年全年約在2000億左右。房地產(chǎn)也盯著民間資金,，從證券市場融資不成的話,，將通過信托等方式進(jìn)行融資。
而大小非也不甘寂寞,，曾經(jīng)發(fā)布千億融資擊垮市場的中國平安,，再次有驚人之舉。2010年2月22日,，中國平安8.6億股天量員工股,，將于3月1日上市流通。平安員工兌現(xiàn)不違反任何法律法規(guī),，卻讓市場更加清楚,，大小非猛于虎的現(xiàn)狀并未根本改觀，真正得益的是那些人,。
不僅如此,，證券市場還擔(dān)負(fù)著為高科技企業(yè)融資的艱巨任務(wù)，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要轉(zhuǎn)型,，高科技企業(yè)必不可少,，風(fēng)險(xiǎn)投資與資本市場直接融資將成為主力。在2月22日中共中央政治局的會議上,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,、農(nóng)村建設(shè)與科技發(fā)展并列到前所未有的高度。
從現(xiàn)在開始,，銀行讓位,，財(cái)政政策趨于穩(wěn)定，通過證券,、信托等對于民間資金的汲取將進(jìn)一步加速,。M1、M2不可能超越去年高位，用去年的貨幣,、投資等看待證券市場,，將犯大錯(cuò)。 |