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中國必須收緊貨幣。寬松的貨幣政策是資產(chǎn)泡沫與出口經(jīng)濟的溫床，也是銀行壞賬的罪魁,。
去年極端寬松的貨幣政策有兩大成果：一是中國乃至美國,、澳洲等地的經(jīng)濟數(shù)據(jù)到下半年開始向好；二是中國的資產(chǎn)泡沫尤其是房地產(chǎn)泡沫創(chuàng)出新高,。一大惡果是助推全球資源價格，延緩了中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐。目前沿海地帶開始鬧民工荒,，通脹壓力加劇，是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)開倒車的證據(jù),，不能倒逼出產(chǎn)業(yè)升級,。
2月22日，中共中央政治局召開會議,，討論國務(wù)院擬提請全國人大審議的《政府工作報告》稿,，審議《國家中長期人才發(fā)展規(guī)劃綱要
(2010~2020年)》。會議指出,，今年要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度,、節(jié)奏,、重點。
有人據(jù)此以為中國貨幣政策將繼續(xù)寬松,，這樣的理解大錯特錯,。穩(wěn)定政策是為了穩(wěn)定人心和市場，但銀行貨幣市場毫無疑問在收縮之中,。今年籌資的主旋律不是銀行,，而是銀行之外的直接融資渠道。
貨幣收緊主要是提升存款準(zhǔn)備金率,。按照2010年1月末商業(yè)銀行存款余額61.2萬億計算,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點將回收3064.50億元基礎(chǔ)貨幣；貨幣乘數(shù)(M2)為4.55倍,，由此將縮減13949億元存款,，并將減少相當(dāng)于此存款額75%的貸款。
銀監(jiān)會切斷了信貸資金流向資本市場的渠道,。一貫強調(diào)信貸風(fēng)險的銀監(jiān)會在春節(jié)之后的第一時間宣布實施兩個辦法,。至此，銀監(jiān)會的三個辦法,、一個指引全面進(jìn)入實施階段：個貸,、流貸、固貸,、項融統(tǒng)統(tǒng)被套上了緊箍咒,，銀行的錢以后不再進(jìn)入申貸者的賬戶，而是由銀行直接發(fā)放到目的客戶的賬戶里,。內(nèi)行人管內(nèi)行人,，這些措施非常得力。信貸資金是否會產(chǎn)生泡沫是個偽命題,，真正的命題是監(jiān)管部門是否愿意動真格,。
銀監(jiān)會還有可能切斷地方政府高風(fēng)險融資的渠道。央行去年四季度披露的數(shù)據(jù)顯示,，全國3800多家地方融資機構(gòu),，管理總資產(chǎn)8萬億元，地方政府的負(fù)債已達(dá)5萬億元,，平均負(fù)債率高達(dá)60%以上,。筆者目力所及之處，地方已經(jīng)開始新一輪大干快上的建設(shè)周期,。
如果說高速交通網(wǎng)是必要的投入,，而各個地級市大建國際會展中心、大建運動中心，明顯是無法收回成本的形象工程,。如此發(fā)展下去,，中國所有的城鎮(zhèn)都將“濱田化”。日本西南部一個人口不足7萬的偏僻漁村濱田,，由于是前首相竹下登的故鄉(xiāng),，在日本“失落的十年”中，耗資70億日元修建了一座宏偉的跨海大橋,、一條高速路、一所大學(xué),、一座監(jiān)獄,、一個濱田太陽村運動中心、一座滑雪場和一個白頭鯨魚海洋館等,。雖然該縣人均收入26000美元,，在日本47個縣中間僅排名第40，這些投入?yún)s給當(dāng)?shù)亓粝?10億美元的債務(wù),，兩倍于其年預(yù)算開支,。有報道稱，財政部正在牽頭制定一份旨在規(guī)范地方政府融資平臺的文件,，其中很重要的一條原則是,，地方政府和人大所開具的“擔(dān)保函”無效。
銀行退出刺激政策的主角位置,，只能滿足重大項目的投資需求,，而經(jīng)濟又不能大起大落——那么，由誰頂替銀行充當(dāng)貨幣主角,？答案是民間資金,。
銀行一直惦記著通過證券市場補充資本充足率，2010年1月,，中國銀行,、招商銀行先后公布再融資方案。中國銀行擬發(fā)行400億元可轉(zhuǎn)債,，早在2009年,，中國銀行就有1200億元的次級債發(fā)行計劃；招商銀行公布擬不超220億元再融資方案,，并于近日獲得證監(jiān)會批準(zhǔn),。今年全年約在2000億左右。房地產(chǎn)也盯著民間資金,，從證券市場融資不成的話,，將通過信托等方式進(jìn)行融資。
而大小非也不甘寂寞，曾經(jīng)發(fā)布千億融資擊垮市場的中國平安,，再次有驚人之舉,。2010年2月22日，中國平安8.6億股天量員工股,，將于3月1日上市流通,。平安員工兌現(xiàn)不違反任何法律法規(guī)，卻讓市場更加清楚,，大小非猛于虎的現(xiàn)狀并未根本改觀,，真正得益的是那些人。
不僅如此,，證券市場還擔(dān)負(fù)著為高科技企業(yè)融資的艱巨任務(wù),，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)需要轉(zhuǎn)型，高科技企業(yè)必不可少,，風(fēng)險投資與資本市場直接融資將成為主力,。在2月22日中共中央政治局的會議上，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、農(nóng)村建設(shè)與科技發(fā)展并列到前所未有的高度,。
從現(xiàn)在開始，銀行讓位,，財政政策趨于穩(wěn)定,，通過證券、信托等對于民間資金的汲取將進(jìn)一步加速,。M1,、M2不可能超越去年高位，用去年的貨幣,、投資等看待證券市場,，將犯大錯。 |