本周股市跌宕起伏，一度下探至2900點以下,，又在上半周收復(fù)失地回歸3000點高位,。很多人大呼看不懂，確實,，密集出臺的產(chǎn)業(yè)政策和松緊難測的貨幣政策,，給市場帶來的未知數(shù)太多。
在市場方向不明的情況下,，很多投資者往往選擇打新股來規(guī)避風險,。管理層也確實深知股民心理，最近,，一場關(guān)于新股發(fā)行體制改革的研討會在上海西郊賓館召開,，就新股發(fā)行制改革的成效、進一步深化改革的思路等問題展開討論,，并最終達成了若干共識,。
新股發(fā)行一度是股市里的福利彩票，只要中簽,，必然獲利豐厚,。但這一神話最近被打破，從中國西電到二重重裝,，連續(xù)兩只大盤新股上市首日即宣告破發(fā),，市盈率奇高的創(chuàng)業(yè)板，進入2月以來也屢有“破發(fā)”消息,。
新股首日破發(fā)的噩夢也困擾著機構(gòu),，深圳一家基金公司的債基經(jīng)理透露，由于新股發(fā)行市盈率越來越高,，風險加大,，很多基金都已經(jīng)放棄了網(wǎng)下申購。
如果新股不再是投資客心目中的“聚寶盆”,，甚至都不是“保險箱”了,，那應(yīng)該是什么呢？
看看成熟的市場運作模式：在2007年的大牛市中,，美國的三大股票市場共發(fā)行273只新股,，其中，當年并未掛牌交易的股票有43只,，上市首日即破發(fā)的有71只,。也就是說，不算未掛牌交易的股票，有將近1/3的美國新股是上市首日就跌破發(fā)行價的,。美國股市似乎也并沒有因為這些“破發(fā)新聞”而受到影響,，“歌照唱，馬照跑”,，新股發(fā)行也沒耽誤,。
那么，同樣的事情,，在日益市場化的中國股市為什么就成了新聞了呢,？新股發(fā)行過程中的市盈率級差首當其沖，在新股市場化發(fā)行改革前,，在市場普遍市盈率達到50,、60倍的時候，新股發(fā)行市盈率一度被控制在20倍左右,，如此大的落差,，誰都看得出新股就是金元寶。
但隨著2009年新股發(fā)行制度的改革,，新股市盈率開始隨行就市,，破發(fā)也就逐漸成了媒體關(guān)注的焦點。積極一點說,，新股屢屢破發(fā),，其實對新股發(fā)行的市盈率形成了“倒逼”機制，最終受益的仍將是中小投資者,。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁王軍輝在本周的一個研討會上說了一段大實話,，他提醒說一級市場的風險在一定程度上比二級市場風險更大，相對于二級市場的高度市場化,，信息透明度高而言,，一級市場的新股對中小投資者來說，信息透明度不夠,，盈利模式和管理風格也不為市場熟知,。
據(jù)悉，中國人壽在這一輪的“打新”運動中只參與了80只新股中的10只,，專業(yè)人士的判斷可能相對謹慎,，但仍然值得中小投資者參考。
總而言之,，對一個成熟的股票市場而言,，破發(fā)與否并不是值得大書特書的問題。真正需要思考的不是為什么新股會破發(fā),，新股破發(fā)了是不是要暫停,，而是如何建立起一個市場化程度更高的新股發(fā)行制度,，讓新股回歸其投資本意。 |
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