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自2008年8月至今,，印度的通脹基本維持在兩位數(shù)。印度將通貨膨脹（CPI）劃分為兩個群體的通脹,，即農(nóng)業(yè)勞動力和產(chǎn)業(yè)工人的CPI,。2000年至2005年，這兩個通脹水平均低于5%,，但在2006年后,，CPI高于5%便成為常態(tài)，去年11月產(chǎn)業(yè)工人CPI達(dá)到了15.65%,，已大大高出GDP增速,。
印度尚屬于中低收入國家，居民收入的較大比例用于食品消費,。印度產(chǎn)業(yè)工人CPI的食品權(quán)重為47.13%,，其次為居住占比16.41%,，衣著占比7.03%，燃料與照明占比5.48%,。
自2007年4月至2009年11月,，印度CPI中的食品、飲料和煙草漲幅最大,，達(dá)38.8%,；其次是居住，漲幅為28.7%,；燃料和照明漲幅為10.9%,。食品、飲料和煙草以及居住是催動通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因,。
印度食品價格大幅上漲的短期因素是天氣原因,。去年6月，印度出現(xiàn)了1983年來最為嚴(yán)重的干旱天氣,。6至8月間,，降雨量較50年來的平均水平低了28%，直接造成了白米,、蔗糖和馬鈴薯等農(nóng)作物歉收,，致使大米、甜菜和油菜籽等農(nóng)產(chǎn)品價格創(chuàng)出11年新高,。
印度是亞洲耕地面積最大的國家,，達(dá)1.6億公頃，主要糧食作物為水稻和小麥(資訊,行情),。但印度糧食產(chǎn)量卻不高,，中國的耕地面積為1.28億公頃，只是印度的80%,，但2008年中國糧食產(chǎn)量超過了5億噸,，而印度僅為2.3億噸。這有土壤,、氣候等多種因素的原因,，也與農(nóng)民耕作習(xí)慣、政府對農(nóng)業(yè)投入等因素有關(guān)�,，F(xiàn)在,，印度人工灌溉農(nóng)田面積只占總數(shù)的40%，其余60%則得取決于老天的臉色,。印度政府最近幾年實施的經(jīng)濟(jì)政策多以城市為中心，農(nóng)業(yè)投入嚴(yán)重不足,，農(nóng)民種糧積極性不高,，有數(shù)量眾多的農(nóng)村勞動力持續(xù)從農(nóng)業(yè)中撤離,。而與此同時，糧食消費量在不斷增加,，印度人口增長率為1.4%,，預(yù)計2025年將超過中國成為世界上人口最多的國家。糧食安全,、自給自足始終是印度社會須臾不能大意的問題,。
印度城市化比率不足30%，近年來印度城市化率逐步上升,，房地產(chǎn)市場在2005年至2008年期間得到了快速增長,。一方面，印度因為有著接受過良好教育的并且能夠講流利英語的專業(yè)型人才,，在過去幾年間成了軟件和IT服務(wù)以及IT業(yè)務(wù)流程外包(BPO)業(yè)務(wù)的重要市場,，這也為房地產(chǎn)市場創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境。在2005年印度政府允許外商投資房地產(chǎn)后,，大量外資涌入,，推高了主要城市的土地價格，開發(fā)商也蜂擁而上建造針對印度“海歸”的高檔公寓,，大城市房價隨之翻了一番,，租房價格的漲幅也超過了四分之三。同一時期,，主要大城市商業(yè)建筑和住房建筑的平均價格上漲2倍多,。另一方面，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長又產(chǎn)生了對購物中心,、娛樂場所及高檔酒店的巨大需求,，大量農(nóng)業(yè)人口涌入城市，對住宅市場產(chǎn)生了直接需求,。
在這場全球金融危機(jī)中,，印度房地產(chǎn)市場整體跌幅并不大。由于政府對基建投入相對較小,，房屋供給不足,，這也是促使房價快速上漲的主要原因之一。
從農(nóng)業(yè)和工業(yè)發(fā)展事實來看,，印度尚未完成工業(yè)化,，可是它的服務(wù)業(yè)比重較高，2008年增加值占GDP比例達(dá)到了53%,，接近中等發(fā)達(dá)國家水平,。印度的服務(wù)業(yè)發(fā)展快于工業(yè)和農(nóng)業(yè)，主要得益于以下三個條件：一是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,，二是印度具有語言優(yōu)勢,，三是服務(wù)成本較低,。在農(nóng)業(yè)、工業(yè)尚未得到充分發(fā)展之時,，印度充分抓住了歷史性機(jī)遇,，走上了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的獨特之路，傾其全力發(fā)展服務(wù)業(yè),。
只是在服務(wù)業(yè)興盛的背后,，與農(nóng)業(yè)工業(yè)的裂痕有越來越大之勢。細(xì)算起來,，印度的工業(yè)化進(jìn)程已長達(dá)半個多世紀(jì),，但整體來說，印度工業(yè)附加值總量較低,，基礎(chǔ)設(shè)施,、電力等工業(yè)沒有經(jīng)過充分發(fā)展，傳統(tǒng)制造業(yè)至今仍處在初級階段,。目前除了鋼鐵大王米塔爾外,，人們基本上說不出幾個世界品牌。
而在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面,，印度至少比其他經(jīng)濟(jì)體落后10年,。盡管印度擁有著世界上最大的運輸網(wǎng)絡(luò)（印度的鐵路網(wǎng)絡(luò)規(guī)模是中國的兩倍），但交通運輸受到效率低下的制約,。道路擁擠,、水務(wù)和污水處理體系不完善、固體垃圾堆積如山,。機(jī)場和港口經(jīng)常遭遇交通事故,，運力不足制約貨物通暢，據(jù)印度財政部估計,，如果基礎(chǔ)設(shè)施能夠緊跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐,，印度的GDP增速將會再提高2個百分點。
電力供應(yīng)不足也是影響印度工業(yè)化進(jìn)程的主要障礙之一,。電力中斷時有發(fā)生,，即使在大城市也是如此，夏季空調(diào)使用高峰期問題尤為嚴(yán)重,。根據(jù)印度有關(guān)部門提供的數(shù)據(jù)顯示,，在電力負(fù)荷高峰期時，供需缺口達(dá)到了15%,，即電力中斷將影響至少1.5億人,。尤其是在農(nóng)村地區(qū)，電力供應(yīng)普遍短缺,，從而制約了農(nóng)村發(fā)展,，使得農(nóng)村和城市差距進(jìn)一步擴(kuò)大,。
但由于農(nóng)業(yè)落后,、工業(yè)整體不發(fā)達(dá),，造成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。這在消費領(lǐng)域,，多數(shù)時間就表現(xiàn)為通貨膨脹,。這正是當(dāng)前世人看到的印度高增長、高通脹局面,。整體來看,，印度的通脹是商品短缺背景下的全面通脹，持續(xù)時間相對較長,。為治理通脹,，印度當(dāng)前已經(jīng)退出了量化寬松的貨幣政策。
中國和印度的通脹發(fā)生基礎(chǔ),，具有較大的可比性,。印度通貨膨脹產(chǎn)生的基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題,，值得我們細(xì)細(xì)研究,，深入探討。
（作者系西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理） |