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中國房地產(chǎn)市場的大泡沫再次得到世界回響。
繼《福布斯》雜志去年12月將中國市場列為七大潛在泡沫之后,，全球著名的對沖基金經(jīng)理查諾斯對中國經(jīng)濟發(fā)出悲觀預(yù)測。他在接受CNBC采訪時表示,，“大量投機資金涌現(xiàn),，使中國房地產(chǎn)價格飛漲,，現(xiàn)在的中國狀況就像
‘一千個迪拜加在一起，甚至更糟’,�,！�
查諾斯去年12月份在接受訪問時重談老調(diào),，給中國經(jīng)濟開具病例報告。在他眼里,，這是一個信用無度擴張,、泡沫岌岌可危的地方。
查諾斯的話之所以引起重視,，是因為他一連串成功的投資紀(jì)錄,。從賣空安然、泰科國際,、波士頓市場連鎖店,，到此次金融危機之前的2006年賣空民用住宅建筑商與銀行股、索斯比拍賣行,，查諾斯在獲得巨額盈利的同時
（2008年獲利50%）,，也獲得了“預(yù)言家”的稱呼，現(xiàn)正掌管著60億美元資產(chǎn)的尼克斯聯(lián)合基金,。
查諾斯是空頭大師,，他與索羅斯一樣，擅長尋找疾病纏身的經(jīng)濟體與企業(yè),。查諾斯是從信用創(chuàng)造能力來看待中國經(jīng)濟的,，他認(rèn)為中國經(jīng)濟一不透明，二經(jīng)濟增長率被高估,，三是最要命的信用過剩,，“比起對資產(chǎn)價格的高估，信用的過剩供應(yīng)才是制造泡沫的主要原因,�,！彪[含的意義是，信用過剩是高估資產(chǎn)的前提,，沒有過剩的信用,，就沒有過高的估價。
去年《福布斯》判斷的依據(jù)是中國政府的債務(wù),�,！陡２妓埂穼⒀胄泻偷胤秸⒏黝愓咩y行的有關(guān)債務(wù)加總,，得出結(jié)論是我國政府負擔(dān)的債務(wù)為GDP的70%（我國公布政府債務(wù)比例約為20%）,，大大超過美國50%的水平,。
中國經(jīng)濟在金融危機來臨時，使用了過多的激素,，如今聚集在體內(nèi)成為毒素,，中國經(jīng)濟亟須排毒。
查諾斯的看法與美國主流經(jīng)濟學(xué)家不符,，后者正在謹(jǐn)慎地歡呼中國經(jīng)濟引領(lǐng)全球經(jīng)濟走出衰退,。但作為久經(jīng)沙場的市場人士，查諾斯的直覺是敏銳的,，他聞到了中國信用過度膨脹與債務(wù)纏身的不良氣息,。如果人民幣是國際貨幣、境外資金可以直接做空中國市場的話,，查維斯會毫不猶豫地做空中國的銀行股,、地產(chǎn)股、建筑類,、有色金屬股,，因為這些行業(yè)只要泡沫縮小就會遭到沉重的打擊。2009年價格的上升只是信用過剩與囤積的產(chǎn)物,，而不是實體經(jīng)濟基本面復(fù)蘇的標(biāo)志,，實體經(jīng)濟總有一天會露出本來面目，此時就是查諾斯再次收獲的大好時機,。就像他做空安然是因為安然怪異的財務(wù)報表一樣,，他看空中國經(jīng)濟就是因為過剩的產(chǎn)能與過多的信用之間存在差距，必然導(dǎo)致惡性泡沫的爆發(fā),。
查諾斯與中國政府的對抗未必能贏,，就像索羅斯在東亞金融危機期間對香港地區(qū)的攻擊完敗一樣。因為在美國經(jīng)濟尚未復(fù)蘇的前提下,，中國經(jīng)濟的衰退意味著全球經(jīng)濟二次探底。到那時,，全球央行創(chuàng)造的如潮貨幣會再次襲來,，規(guī)模比2008年,、2009年有過之而無不及。此時,，查諾斯等對沖基金將遭遇全球政府的聯(lián)合阻擊,。在這方面查諾斯有失敗的先例，他看空美國最大的房屋信貸機構(gòu)富國銀行,，但該銀行在政府的支撐下處境還算不錯,。
再引申一步，查諾斯對于中國經(jīng)濟復(fù)蘇的懷疑正是建立在對全球經(jīng)濟復(fù)蘇懷疑的基礎(chǔ)之上,，比如，他認(rèn)為對于2009年在政策刺激下的汽車消費不必過多掛懷,，再做多汽車股風(fēng)險太大,，汽車股就像航空股一樣長期虧損，只會讓投資者感到痛苦,。
如果中國繼續(xù)無度地擴張信用，查諾斯的預(yù)言終究會實現(xiàn),。事實上,，有越來越嚴(yán)峻的跡象顯示產(chǎn)能擴張?zhí)N含的巨大風(fēng)險,，去年12月份我國出口鋼材334萬噸，創(chuàng)出全年新高,，房地產(chǎn)價格創(chuàng)出歷史新高,。
幸運的是,，除了官方部門的報喜鳥之外，有一批清醒的人士指出了信用擴張與通貨膨脹的壓力,。事實上,，中國政府意識到信貸過度與房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，近期正在緊縮信貸控制房地產(chǎn)行業(yè)的過度膨脹，此前一直在通過市場擴容的手段抑制證券市場指數(shù)的上漲,，而近期通過推出股指期貨試圖一勞永逸地消解證券市場的泡沫,。
中國擴張的信用不足以讓查諾斯盈利，但足以改變中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與市場生態(tài),。通過2009年的信貸大擴張,，新一輪的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整如火如荼，以山西煤礦重組為標(biāo)志,，中國的資源行業(yè)將全部集中到政府之手,，進一步蔓延到農(nóng)業(yè)品、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,，而此前30年培育出的商人群體日益式微,。
如果中國資產(chǎn)泡沫破滅了，那么基于資產(chǎn)高估與壟斷溢價的國企擴張之夢也就破滅了,，中國將進入另一輪市場化改革,。 |