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中國房地產(chǎn)市場的大泡沫再次得到世界回響,。
繼《福布斯》雜志去年12月將中國市場列為七大潛在泡沫之后,，全球著名的對沖基金經(jīng)理查諾斯對中國經(jīng)濟發(fā)出悲觀預測,。他在接受CNBC采訪時表示，“大量投機資金涌現(xiàn),，使中國房地產(chǎn)價格飛漲,，現(xiàn)在的中國狀況就像
‘一千個迪拜加在一起，甚至更糟’,�,！�
查諾斯去年12月份在接受訪問時重談老調(diào)，給中國經(jīng)濟開具病例報告,。在他眼里,，這是一個信用無度擴張、泡沫岌岌可危的地方,。
查諾斯的話之所以引起重視,，是因為他一連串成功的投資紀錄。從賣空安然,、泰科國際,、波士頓市場連鎖店，到此次金融危機之前的2006年賣空民用住宅建筑商與銀行股,、索斯比拍賣行,，查諾斯在獲得巨額盈利的同時
（2008年獲利50%），也獲得了“預言家”的稱呼,，現(xiàn)正掌管著60億美元資產(chǎn)的尼克斯聯(lián)合基金,。
查諾斯是空頭大師，他與索羅斯一樣,，擅長尋找疾病纏身的經(jīng)濟體與企業(yè),。查諾斯是從信用創(chuàng)造能力來看待中國經(jīng)濟的，他認為中國經(jīng)濟一不透明,，二經(jīng)濟增長率被高估,，三是最要命的信用過剩，“比起對資產(chǎn)價格的高估,，信用的過剩供應才是制造泡沫的主要原因,。”隱含的意義是,，信用過剩是高估資產(chǎn)的前提,，沒有過剩的信用，就沒有過高的估價,。
去年《福布斯》判斷的依據(jù)是中國政府的債務,。《福布斯》將央行和地方政府,、各類政策銀行的有關債務加總,，得出結論是我國政府負擔的債務為GDP的70%（我國公布政府債務比例約為20%）,，大大超過美國50%的水平。
中國經(jīng)濟在金融危機來臨時,，使用了過多的激素,，如今聚集在體內(nèi)成為毒素，中國經(jīng)濟亟須排毒,。
查諾斯的看法與美國主流經(jīng)濟學家不符,，后者正在謹慎地歡呼中國經(jīng)濟引領全球經(jīng)濟走出衰退。但作為久經(jīng)沙場的市場人士,，查諾斯的直覺是敏銳的,，他聞到了中國信用過度膨脹與債務纏身的不良氣息。如果人民幣是國際貨幣,、境外資金可以直接做空中國市場的話,，查維斯會毫不猶豫地做空中國的銀行股、地產(chǎn)股,、建筑類,、有色金屬股，因為這些行業(yè)只要泡沫縮小就會遭到沉重的打擊,。2009年價格的上升只是信用過剩與囤積的產(chǎn)物,，而不是實體經(jīng)濟基本面復蘇的標志，實體經(jīng)濟總有一天會露出本來面目,，此時就是查諾斯再次收獲的大好時機,。就像他做空安然是因為安然怪異的財務報表一樣，他看空中國經(jīng)濟就是因為過剩的產(chǎn)能與過多的信用之間存在差距,，必然導致惡性泡沫的爆發(fā),。
查諾斯與中國政府的對抗未必能贏，就像索羅斯在東亞金融危機期間對香港地區(qū)的攻擊完敗一樣,。因為在美國經(jīng)濟尚未復蘇的前提下,，中國經(jīng)濟的衰退意味著全球經(jīng)濟二次探底。到那時,，全球央行創(chuàng)造的如潮貨幣會再次襲來,，規(guī)模比2008年、2009年有過之而無不及,。此時，查諾斯等對沖基金將遭遇全球政府的聯(lián)合阻擊,。在這方面查諾斯有失敗的先例,，他看空美國最大的房屋信貸機構富國銀行，但該銀行在政府的支撐下處境還算不錯,。
再引申一步,，查諾斯對于中國經(jīng)濟復蘇的懷疑正是建立在對全球經(jīng)濟復蘇懷疑的基礎之上,，比如，他認為對于2009年在政策刺激下的汽車消費不必過多掛懷,，再做多汽車股風險太大,，汽車股就像航空股一樣長期虧損，只會讓投資者感到痛苦,。
如果中國繼續(xù)無度地擴張信用,，查諾斯的預言終究會實現(xiàn)。事實上,，有越來越嚴峻的跡象顯示產(chǎn)能擴張?zhí)N含的巨大風險,，去年12月份我國出口鋼材334萬噸，創(chuàng)出全年新高,，房地產(chǎn)價格創(chuàng)出歷史新高,。
幸運的是，除了官方部門的報喜鳥之外,，有一批清醒的人士指出了信用擴張與通貨膨脹的壓力,。事實上，中國政府意識到信貸過度與房地產(chǎn)泡沫的風險,，近期正在緊縮信貸控制房地產(chǎn)行業(yè)的過度膨脹,，此前一直在通過市場擴容的手段抑制證券市場指數(shù)的上漲，而近期通過推出股指期貨試圖一勞永逸地消解證券市場的泡沫,。
中國擴張的信用不足以讓查諾斯盈利,，但足以改變中國的經(jīng)濟結構與市場生態(tài)。通過2009年的信貸大擴張,，新一輪的經(jīng)濟結構調(diào)整如火如荼,，以山西煤礦重組為標志，中國的資源行業(yè)將全部集中到政府之手,，進一步蔓延到農(nóng)業(yè)品,、房地產(chǎn)等領域，而此前30年培育出的商人群體日益式微,。
如果中國資產(chǎn)泡沫破滅了,，那么基于資產(chǎn)高估與壟斷溢價的國企擴張之夢也就破滅了，中國將進入另一輪市場化改革,。 |