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●數(shù)據(jù)顯示,，我國流動性供給顯著高于美國,，這表明人民幣未來將出現(xiàn)流動性過剩,，從而導致人民幣資產(chǎn)資本上漲概率大于美國,，同時也說明預期人民幣價值風險高于美元,。從這一市場角度分析,，人民幣不應該升值而應該貶值才合乎邏輯
●未來世界市場經(jīng)濟風險,，恐怕不再是經(jīng)濟衰退或者各國央行寬松貨幣政策退出,，而是美元重新走強的風險，其涉及1.4萬億到2萬億美元套利交易平倉潮,，這可能導致全球貨幣市場、大宗商品市場和新興市場發(fā)生劇烈震蕩
12月9日美國財政部長蓋特納致信國會領(lǐng)袖稱,，決定將去年國會10月份通過總額7870億美元的“問題資產(chǎn)救助計劃”期限延長至2010年10月3日,。而12月17日美聯(lián)儲議息會議美元繼續(xù)維持0至0.25％低利率水平，只要量化寬松貨幣政策存在,，弱勢美元政策還要延續(xù),。
美元繼續(xù)實行唱多做空政策
然而，這與11月4日美聯(lián)儲議息會議上重申承諾的支持強勢美元是背離的。從今年3月起美元就一路下滑,，目前已貶值13％,，倘若從2000年至今，美元對一攬子貨幣總計跌幅已高達40％多,。但是強勢美元口號是14年前克林頓政府時代的財長提出的,，該政策一直沿用到布什政府和當今的奧巴馬政府，從中不難看出美元仍然繼續(xù)唱多做空,。
美元量化寬松貨幣政策延續(xù),，貨幣不斷擴張結(jié)果就是貶值，美元下跌導致美國對其他國家負債大幅度縮水,，從而減輕自己債務負擔賴掉許多債務,。截至目前，美國國債規(guī)模約為12萬億美元,，債務總量約為55萬億美元,，如此巨額負債將威脅美國政府再融資信用能力，當國債賣不出去,，可通過弱勢美元不但減輕債務負擔,，還可增加出口，增加就業(yè)和減少貿(mào)易逆差,，有助于美國經(jīng)濟增長,。泛濫的美元由此造成日元、歐元等具備硬通貨特征的貨幣,，跟隨美元輪番貶值,，最終這些經(jīng)濟體貨幣等于誰都沒有貶值，而沒有硬通貨發(fā)行權(quán)的發(fā)展中國家則成為最后犧牲品,。
人民幣升值風險高于美元
今年1至11月份,，我國對外貿(mào)易累計進口總值19640億美元，比去年同期下降17.5％,。此外,，三季度外匯儲備增加1410億美元，而當季度外貿(mào)順差和利用外資累計量僅為600億美元左右,，那么還有約800億美元無法解釋清楚,。通常外匯儲備減去外貿(mào)和外商投資差額，可以稱之為無法解釋清楚的熱錢,。也就是說當前至少有千億美元無貿(mào)易無投資背景熱錢涌入了我國,，大量投機資本入境套利動機，主要包括套取人民幣與美元之間利差,，套取人民幣升值收益,，以及資本價格的溢價,。
通過上述數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)我國流動性供給顯著高于美國,，這表明人民幣未來將出現(xiàn)流動性過剩,，從而導致人民幣資產(chǎn)資本上漲概率大于美國。在匯率衍生產(chǎn)品市場上,，人民幣5年期貨幣掉期利差為79.52基點,，顯然高于美元，說明預期人民幣價值風險高于美元,。從這一市場角度分析觀察看,，人民幣不應該升值而應該貶值才合乎邏輯。
美元再度轉(zhuǎn)強 我國經(jīng)濟或難免受沖擊
弱勢美元政策已在金融危機時期幫助美國有效規(guī)避了系統(tǒng)風險,，美國經(jīng)濟復蘇跡象漸行漸近,，強勢美元勢必壓低所有大宗商品價格。隨著美國明年下半年量化寬松貨幣政策結(jié)束,，美元趨強利率上升資金回流推動美元指數(shù)向上,，對新興發(fā)展中國家可能會陷入貨幣政策兩難境地。所以,，未來世界市場經(jīng)濟風險,，恐怕不再是經(jīng)濟衰退或者各國央行寬松貨幣政策退出，而是美元重新再度走強的風險,。其涉及1.4萬億到2萬億美元套利交易平倉潮意味著美元大量回流,，可能導致全球貨幣市場、大宗商品市場和新興市場發(fā)生劇烈震蕩,。
據(jù)美國高盛11月30日發(fā)布的報告,，其預計美國銀行業(yè)在這次金融危機中信貸損失總額在2.1至2.6萬億美元。處理的妥善與否,，直接影響全球經(jīng)濟金融運行格局,。如處理得當，美國經(jīng)濟趨強,，作為世界耐用品出口最大的我國,，出口貿(mào)易和FDI恢復和提升。而外匯占款再次成為流動性泛濫根源,，預計明后年人民幣廣義貨幣（M2）仍然保持在年平均20％左右增長水平,，則2010年外匯占款將新增量大約為2.53萬億元，外匯占款上升引發(fā)人民幣被動投放規(guī)模繼續(xù)擴大,，對我國金融市場能否健康穩(wěn)定運行又增加了新的難度與風險,。倘若美國未能有效處理或再度釋放轉(zhuǎn)嫁“有毒資產(chǎn)”風險，不排除世界經(jīng)濟金融市場再次引發(fā)危機發(fā)生的可能性,，由此我國經(jīng)濟難免又一次面臨外部危機的沖擊,。 |