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本周滬指順利突破3200點(diǎn)和3300點(diǎn)關(guān)口,，市場(chǎng)人氣顯著提升,。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及流動(dòng)性明顯改善的背景下，大盤有望繼續(xù)震蕩上行并演繹跨年度行情,。
流動(dòng)性明顯改善
首先,，升值預(yù)期逐步增強(qiáng)，熱錢流入壓力加大,。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍顯脆弱,，因此在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將維持寬松的貨幣政策。值得關(guān)注的是,，美國(guó)期望推動(dòng)出口來(lái)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)失衡狀況,，很可能將此確立為長(zhǎng)期策略。這些因素決定了美元趨弱格局很難改變,，由此導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期逐步增強(qiáng),。
事實(shí)上,，國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)顯示，10月底人民幣實(shí)際有效匯率已較2月底高點(diǎn)貶值8.7%,，這無(wú)疑也會(huì)引來(lái)外部壓力,。6個(gè)月NDF所隱含的升值預(yù)期已由9月初的0.1%上升至目前的1.3%，可以預(yù)料,，未來(lái)我國(guó)所面臨的熱錢流入壓力將有增無(wú)減,。
我們注意到，近期香港恒生指數(shù)迭創(chuàng)反彈新高,，以及游資炒作B股市場(chǎng),，均折射出海外資金對(duì)人民幣資產(chǎn)的追逐。而從A股市場(chǎng)來(lái)看,，煤炭,、有色、地產(chǎn),、金融,、航空等升值主題類板塊輪番表現(xiàn)，同樣反映出升值預(yù)期趨于升溫,。
其次,，通脹預(yù)期逐漸增強(qiáng)，資金活期化趨勢(shì)顯現(xiàn),。10月份CPI與PPI降幅繼續(xù)收窄,，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)11月CPI將轉(zhuǎn)正。由于輸入性通脹壓力加大,、房?jī)r(jià)持續(xù)上漲、資源價(jià)格改革推進(jìn)等多方面因素,，居民所感受的真實(shí)通脹將不斷增強(qiáng),。
10月份居民戶存款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，減少了2507億元,，已隱約顯示出“儲(chǔ)蓄搬家”的跡象,。10月份雖然新增信貸大幅放緩，但M1增速加速上升,，而且M1與M2增速之差也明顯放大,。資金活期化趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。在反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于活躍的同時(shí),，也意味著A股市場(chǎng)的流動(dòng)性受到支撐,。
震蕩上行趨勢(shì)有望延續(xù)
流動(dòng)性改善構(gòu)成市場(chǎng)上行直接動(dòng)力，而經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變,，則是行情穩(wěn)步推進(jìn)的內(nèi)在基礎(chǔ),。
就政策面而言,，中央工作會(huì)議或?qū)⑻崆爸帘驹碌渍匍_，而且強(qiáng)調(diào)“要保持政策的連續(xù)性,，財(cái)政政策和貨幣政策將分別繼續(xù)積極和適度寬松”,，這一信息對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期將起到積極作用。我們預(yù)計(jì),，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的扶持政策將不同程度保留,，而且對(duì)汽車、家電等消費(fèi)行業(yè)的刺激政策力度不會(huì)減弱,。
綜合判斷,，大盤震蕩上行、演繹跨年度行情的可能性較大,，建議投資者近期可從以下角度把握投資機(jī)會(huì),。
首先，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,、通脹預(yù)期及升值預(yù)期溫和上行的背景下,，積極關(guān)注銀行、保險(xiǎn),、煤炭,、房地產(chǎn)、有色金屬等資產(chǎn)資源類行業(yè),，其中銀行,、煤炭估值優(yōu)勢(shì)相對(duì)突出，可重點(diǎn)配置,。
其次,，外需回暖的力度雖然仍存在不確定性，但向好的確定性較強(qiáng),，出口復(fù)蘇主題有望逐步升溫,，投資者可逢低布局。建議重點(diǎn)關(guān)注電子元器件,、工程機(jī)械,、貿(mào)易、化工,、海運(yùn)等行業(yè),。
第三，“低碳經(jīng)濟(jì)”主題應(yīng)密切關(guān)注,。哥本哈根召開全球氣候大會(huì)等事件將對(duì)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)顯著推動(dòng),，建議重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能減排、新能源、智能電網(wǎng)等行業(yè),。
此外,，我們依然中長(zhǎng)期看好大消費(fèi)行業(yè)，但考慮到不少個(gè)股短期漲幅偏大,，投資者還應(yīng)結(jié)合估值等待回調(diào)介入的時(shí)機(jī),。 |