盡管創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)是作為主管部門實(shí)施多層次市場體系建設(shè)戰(zhàn)略的一個標(biāo)志性舉措,，但其象征性的示意可能還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于戰(zhàn)略性的突破，因?yàn)槲覀兛吹降倪�是以“板塊”概念來取代“多層次”的戰(zhàn)略,。
創(chuàng)業(yè)板包括我們04年緊鑼密鼓推出的“中小企業(yè)板”,，入市標(biāo)準(zhǔn)都遵從《公司法》，不可能與其他上市公司有所差異,。最多是行政方面做了些許安排,，充其量是在排隊(duì)等候?qū)徟?000家公司中，先批技術(shù)含量高的或先批股本總額少的上了市,。試想深滬兩市,，本來就已經(jīng)是最高層次的股票市場，再怎么構(gòu)想又怎能孵化出一個“多層次”來呢,？
當(dāng)然,，隨著日后創(chuàng)業(yè)板上市門檻的大幅降低，肯定能夠發(fā)揮更多的實(shí)質(zhì)性作用,，為包括中小企業(yè),、高技術(shù)企業(yè)、民營企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè),，提供權(quán)益資本的融通渠道,；為包括個人和機(jī)構(gòu)在內(nèi)的財(cái)務(wù)投資者，更多地提供獲取投資回報(bào)的股權(quán)手段,。但是中國經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜,，不僅參與主體多樣、利益集團(tuán)各異,，而且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、區(qū)域關(guān)系也變得越來越精妙，相應(yīng)地對市場環(huán)境和制度環(huán)境的要求也變得越來越高。顯然,，這不是單一形式的滬深股市所能夠承載的,。從這個意義上講，創(chuàng)業(yè)板之外,，中國或許更需要的是一些“草根板”的市場,，比如區(qū)域的、民間的,、初級層次的市場結(jié)構(gòu)。
17世紀(jì)初,，東印度公司等早期的股份公司設(shè)立之后,，英國的股票交易開始流行。而最早的有組織的股票交易市場,，是1792年始建的紐約證券交易所,。可見在這200多年間,，場外交易,、柜臺買賣是股票市場的唯一層次。各地各類證交所經(jīng)過幾十年的競爭與合并,，才奠定了今日紐交所的基礎(chǔ),。而今全球交易量最大的NASDAQ股票市場也是由最初的“粉單”場外交易市場，逐步到柜臺交易,，而后才到全美電子自動報(bào)價(jià)系統(tǒng),，故此完整含義的“納斯達(dá)克”應(yīng)該包含有四個層次的市場：納斯達(dá)克全美市場體系、納斯達(dá)克小市場體系,、OTCBB,、粉紅單市場。整個演進(jìn)過程是從小到大,，并沒有圖大棄小,。由此可見，區(qū)域性的場外交易和柜臺買賣,，作為最低層次的股票市場而存在,，發(fā)揮著不可替代的功能。
中國實(shí)行的政府主導(dǎo)的集中型金融制度,，在各個金融領(lǐng)域都是政府高度壟斷大一統(tǒng)的格局,，故此我們的股票市場必然是反其道而行之：一開始就建立了適合大企業(yè)的、最高層次的,、全國性的深滬兩市,，適合一般企業(yè)的、初級層次的、區(qū)域性的股票市場則付諸闕如,；寡頭壟斷市場的結(jié)果是高成本低效率,。市場情況好的時候，全國幾千億資金都擠到兩個獨(dú)木橋上,，“供不應(yīng)求”,，蘿卜快了不洗泥，沒有投資價(jià)值的破爛騙子坑人公司趁機(jī)泥沙俱下批量涌進(jìn)股市,，交易所也缺乏競爭旱澇保收,，大賺得盆滿缽流。積弊深重混不下去了,，又三天兩頭喊著要推倒重來,，政府還得三天兩頭救市，越救積弊積累愈深,。
故此從中國資本市場要想實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略層次躍升,，當(dāng)下改革的重心要逐步轉(zhuǎn)移到打破金融壟斷，放松金融管制,，培育那些能夠提供基礎(chǔ)服務(wù),、能夠滿足普遍性需求的金融機(jī)構(gòu)及市場。如此注定了中國金融發(fā)展的軌跡與市場經(jīng)濟(jì)常態(tài)恰恰相反,，是先有大的再補(bǔ)小的,，先有全國的再補(bǔ)區(qū)域的，先有政府的再補(bǔ)民間的,，先有最高層次的再補(bǔ)初級層次的,。
|
|