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匯率是一國(guó)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段，屬一國(guó)內(nèi)部事務(wù),，匯率上的合作基于相互信任和互利,。人民幣兌美元的均衡匯率究竟如何，老實(shí)說(shuō),，世界上沒(méi)有任何人能說(shuō)清楚,，只能是跟著感覺(jué)走。人民幣可以貶值,，也可以升值,，這主要取決于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求，世界對(duì)此應(yīng)該有耐心,。在當(dāng)前條件下,，所有逼迫人民幣升值的言論，都是不負(fù)責(zé)任的,。
人民幣匯率在沉寂了一年多之后,，近日重又成為國(guó)際輿論的中心話題，逼迫人民幣升值的聲音,，四處響起,，而且言之鑿鑿，立論煌煌,。不過(guò),，多數(shù)鼓噪，都沒(méi)有道理,，不過(guò)是強(qiáng)加于人,。
有必要簡(jiǎn)單回顧一下外界逼迫人民幣升值的歷史：1994年，中國(guó)經(jīng)歷了匯率制度的第一次重大改革,，人民幣匯率有所上升,，也算回應(yīng)了此前多年要求人民幣升值的要求。嘗到了甜頭的西方國(guó)家,，自那時(shí)以來(lái),，要求人民幣升值的聲音,，不絕于耳。1997年亞洲暴發(fā)金融危機(jī),，周邊國(guó)家紛紛采取“以鄰為壑”的大幅度貶值策略,，而中國(guó)卻做出了人民幣不貶值的承諾。那時(shí),，美國(guó)人聰明地選擇了沉默,。到2001年，亞洲金融危機(jī)影響弱化,，美國(guó)人舊事重提,，不想“911”事件突發(fā)，讓布什總統(tǒng)無(wú)暇東顧,，事情不了了之,。2005年，伊拉克和阿富汗兩場(chǎng)戰(zhàn)事初定,，美國(guó)人再一次回過(guò)神來(lái),，這次要求人民幣升值的壓力，空前巨大,，而中國(guó)也覺(jué)得有必要再次調(diào)整,、改革匯率制度，2005年7月21日,，一次性將人民幣兌美元升值2%,。自那時(shí)以來(lái)，人民幣走上單邊升值的通道,，一直到去年上半年,。
人民幣升值，盡管不能說(shuō)完全不利于中國(guó),，中國(guó)也獲得了某種收益,，畢竟出口的目的，在很大程度上是進(jìn)口,，人民幣升值,，提高了中國(guó)人的國(guó)際購(gòu)買力。但是,，升值也照顧了美國(guó)人的一廂情愿,。
如果沒(méi)有2007年美國(guó)次貸危機(jī)，人民幣升值的弊端,，可能就不會(huì)暴露得這么充分,。次貸危機(jī)，令中國(guó)的外部需求銳減，加上人民幣升值過(guò)快,，中國(guó)出口大幅回落,，并伴隨大量中小企業(yè)倒閉和大批勞動(dòng)力失業(yè)，到今天也沒(méi)有扭轉(zhuǎn)這個(gè)被動(dòng)局面,。此時(shí),，再鼓吹人民幣升值，是不合時(shí)宜的,。
問(wèn)題在于,，逼迫人民幣升值的理由，多數(shù)站不住腳,。最主要的理由之一是,，中美貿(mào)易不平衡，美國(guó)有大量貿(mào)易逆差,。必須說(shuō),，匯率的核心作用之一，是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡,。這個(gè)理由貌似有理�,？墒乔衣陆Y(jié)論,。
貿(mào)易逆差，相當(dāng)于美國(guó)用美元紙片交換中國(guó)的商品,，屬于“空手套白狼”的便宜事,，美國(guó)人豈會(huì)不樂(lè)意？說(shuō)不喜歡,，追求貿(mào)易平衡云云,，不過(guò)是出于種種政治目的，作秀罷了,。
在金融危機(jī)背景下,，美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣正在改變，儲(chǔ)蓄率從接近于零,，慢慢回升,，美國(guó)人也要開始過(guò)一種相對(duì)“節(jié)儉”的生活了，這是為了償還次貸危機(jī)的欠債,。即使人民幣升值再多,，美國(guó)人也不會(huì)增加購(gòu)買中國(guó)商品，升值無(wú)益于中美貿(mào)易平衡,。
其實(shí),，美國(guó)想消除中美貿(mào)易逆差很容易，就如我們一再希望的那樣,，只需出售其部分高科技產(chǎn)品即可,�,？墒敲绹�(guó)人不想這樣做�,？唆敻衤�,，這位著名的諾貝爾獎(jiǎng)得主，美國(guó)政府的高參,，就說(shuō)過(guò),，美國(guó)有什么必要，非要出售高科技產(chǎn)品,，還沒(méi)到那個(gè)份上嘛,。
與中國(guó)必須調(diào)整結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需相反,，奧巴馬總統(tǒng)似乎要走擴(kuò)大外需的路子了,。這是可以理解的，既然美國(guó)的家庭消費(fèi)意愿一再下降,；國(guó)內(nèi)也沒(méi)有中國(guó)那么多的投資機(jī)會(huì),，政府支出更受到嚴(yán)格限制；一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要引擎的科技創(chuàng)新,，現(xiàn)在還看不到出現(xiàn)新技術(shù)革命的端倪,。所以，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一希望,，是擴(kuò)大出口,。這就得讓美元貶值，同時(shí)讓人民幣升值,，起碼在最近的半年里,，美國(guó)人一直在讓美元貶值。
因?yàn)槿嗣駧旁诤艽蟪潭壬鲜嵌⒆∶涝�,，這就造成一種尷尬：即使美元一直貶值,，只要人民幣不主動(dòng)升值，美元貶值擴(kuò)大出口的作用,，就十分有限了,。此時(shí)，美國(guó)人需要中國(guó)“拉一把”,，加快人民幣升值步伐,。
過(guò)去美國(guó)一直指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率。現(xiàn)在,，這個(gè)調(diào)子比較少了,。上月15日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)表的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策國(guó)會(huì)報(bào)告》指出，包括中國(guó)在內(nèi)的美國(guó)主要貿(mào)易伙伴都沒(méi)有操縱貨幣匯率,。但是,，這個(gè)報(bào)告同時(shí)指出，人民幣匯率被低估,。這個(gè)說(shuō)法看似“矛盾”,。
不過(guò)，操縱這個(gè)說(shuō)法,，如果換成干預(yù),，完全可以接受。完全的自由浮動(dòng)匯率是不存在的,，任何國(guó)家,，都會(huì)或多或少干預(yù)匯率。難道美國(guó)大肆發(fā)行國(guó)債,，任由美元貶值,，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，不是“操縱”嗎,？美元是最主要的國(guó)際貨幣,，穩(wěn)定本是其應(yīng)有的品性，也是全世界的期待,，美國(guó)放任美元貶值,，是沒(méi)用信譽(yù)的舉動(dòng)。中國(guó)為什么一定要隨美元貶值而舞呢,？
一個(gè)明顯的例子，一旦世界形成人民幣升值的預(yù)期,，熱錢就將大量流入中國(guó),，中國(guó)至少現(xiàn)在還沒(méi)有能力管理好國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)，這將給中國(guó)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)造成極大的掣肘,。
美元貶值給中國(guó)造成極大壓力,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中，有大量美元資產(chǎn),，美元貶值,，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備便會(huì)縮水，人民幣升值越快,，外匯資產(chǎn)貶值就越快,。作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，過(guò)去中國(guó)一再照顧美國(guó)的要求和利益,，美國(guó)人現(xiàn)在不思回報(bào),，反倒繼續(xù)一味損人利己，實(shí)在有損負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象和聲譽(yù)。
問(wèn)題還在于,，美國(guó)要想擴(kuò)大外需,，它能出口什么？現(xiàn)在美國(guó)本土的制造業(yè)雖然不多,，可是,，美國(guó)資本流動(dòng)到了全世界，歐洲很多大公司是美國(guó)人控股的,，中國(guó)也有很多美國(guó)“制造”企業(yè),，這還不夠么？我們也不能想象,，美國(guó)人再去生產(chǎn)原已轉(zhuǎn)移出去的牛仔褲,、筆記本、電視機(jī)等等,。這些勞動(dòng)密集型產(chǎn)品,，美國(guó)沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)可言。如果美國(guó)人這樣做,，美國(guó)的整體效率一定會(huì)下降,。
說(shuō)到底，匯率是一國(guó)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益和均衡的手段,，屬一國(guó)內(nèi)部事務(wù),，匯率上的合作基于相互信任和互利。而且人民幣兌美元的均衡匯率如何,，世界上沒(méi)有任何人能夠說(shuō)清楚,，只能是跟著感覺(jué)走。人民幣可以貶值,，也可以升值,，這主要取決于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的要求，世界對(duì)此應(yīng)該有耐心,。所有逼迫人民幣升值的不負(fù)責(zé)任的言論,，歇了吧。
（作者系北京航空航天大學(xué)金融研究中心常務(wù)副主任） |