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有經(jīng)濟觸覺的人,，如果跟蹤人民幣的國際匯率轉變,，會察覺到2005年7月21日人民幣從單鉤美元轉鉤一籃子外幣之初，該籃子內的美元含量應該還在90%以上,。這比重其后逐步下降,，而每次下降美元兌人民幣的匯率也下降，即人民幣兌美元升值,。近年來,，我的觀察是人民幣再加重以美元為錨的成分，有時甚至全鉤美元,。有重要的經(jīng)濟原因,，但絕對不是因為什么陰謀或什么“格格不入”。我認為人民幣加重鉤著美元是幫著美國一個大忙,。
在目前的形勢下,，人民幣還要鉤著美元或不要大幅地提升兌美元的匯率。這不是要向美國行乞,，而是因為中國的工業(yè)產(chǎn)出外銷主要還是用美元結算,。說過了，基本上中國的產(chǎn)出不是與先進之邦競爭,，而是與其它發(fā)展中國家競爭,。如果中國的產(chǎn)出外銷以美元結算，人民幣兌美元升值會讓其它發(fā)展中國家把中國殺下馬來,。
要脫離使用美元結算是重要的,。方法多多，但只有一種費用最低,，麻煩最少,。這是撤銷還余下來的不成氣候的外匯管制，把人民幣自由放開,，從而使中國的廠家可以方便地跟外商以人民幣結算,。這簡單的處理有復雜的一面。解釋過多次,，撤銷匯管給中國帶來的利益數(shù)之不盡,，這里不再說。這里要說的一個重要的復雜點,，是撤銷匯管后讓人民幣兌所有外幣自由浮動，人家要搞你,，或聯(lián)手來搞你,，有得搞。這就是自2003年起我堅持人民幣要下一個固定的錨的一個原因。
以任何外幣為錨,，或以一籃子外幣為錨,，皆非善策。中國的央行要選貨幣以外的實物為錨,，然后讓人民幣兌所有外幣自由浮動,。我建議的下錨制度說過無數(shù)次了，這里只再說其中一點,？依我的建議,，央行是完全不需要有實物儲備的。轉用一籃子物品的可以在市場成交的物價指數(shù)為人民幣之錨,，對央行只有一個不利之處,。那就是他們用貨幣政策來調控經(jīng)濟的權力會大減。但貨幣政策是不應該用作調控經(jīng)濟的,。
放開匯管,，采用我建議的下錨之法，聰明的發(fā)展中國家會知道怎樣做才能發(fā)揮他們的比較優(yōu)勢條件,。這對中國有利,。先進之邦呢？他們會考慮作為人民幣之錨的一籃子物品來選擇他們的策略,。
(作者為香港大學金融學院院長) |