中國(guó)高房?jī)r(jià)完全是一個(gè)流動(dòng)性游戲,，或者是體制造就的流動(dòng)性游戲,。
學(xué)者們常用房?jī)r(jià)收入比和租金回報(bào)率衡量遠(yuǎn)不合理的中國(guó)房?jī)r(jià)，在體制下卻顯示出其合理性。從供給面看,，地方政府壟斷土地供給為房?jī)r(jià)提供助漲的引擎。于是體制下,，中國(guó)地產(chǎn)商就不再是簡(jiǎn)單生產(chǎn)企業(yè),，而是土地銀行，其獲利模式是靠經(jīng)營(yíng)大量土地儲(chǔ)備并從土地未來升值中獲利,，只要銀根不緊,，地產(chǎn)商幾乎沒有任何壓力，拿地和開發(fā)的錢幾乎來自信貸,，地方政府會(huì)自覺地控制供給為你保值,，出了那么多“地王”，地產(chǎn)商卻不用擔(dān)心有一天“面粉比面包貴”而最后砸在手里,，政府會(huì)主動(dòng)和你協(xié)商,，以保持最大的共同利益，比如容積率給你提升個(gè)百分之幾十等等,，辦法多得很,。所以“痛痛快快地拿地，有節(jié)制地開發(fā)”是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的金科玉律,。
從需求面看,，城市化和工業(yè)化加速階段所蘊(yùn)含的剛性需求，貨幣超發(fā)所導(dǎo)致的通脹恐慌逼著房屋完全脫離消費(fèi)屬性,，而淪為跟黃金一樣的天然保值品,，黃金沒有使用價(jià)值，而中國(guó)房?jī)r(jià)可以不必看租金回報(bào)率,。
其實(shí)更關(guān)鍵是信貸條件的放松,，如果銀行系統(tǒng)愿意為未來負(fù)債和資產(chǎn)質(zhì)量惡化而承受更多的責(zé)任，中國(guó)超級(jí)大的人口基數(shù)足可以將沒有支付能力的需求變成現(xiàn)實(shí)需求,，釋放很多年,。當(dāng)然中國(guó)金融部門技術(shù)低下會(huì)制約了其杠桿放大能力，但人口基數(shù)實(shí)在巨大,。盡管你不能像美國(guó)人搞花樣翻新的各種次貸創(chuàng)新,，但中國(guó)人傾三個(gè)家庭之力足以攢齊一份房貸的首付。
中國(guó)銀行的房貸幾乎很少顧及借貸人的第一還款來源和能力,。一位在德國(guó)大學(xué)當(dāng)研究員的臺(tái)灣學(xué)者,，有一份不算微簿的薪水，想貸款置業(yè),，卻不被銀行通過,，因?yàn)樗米C明在未來還貸的10年,、15年或20年期間持續(xù)有固定收入——那即得有持久工作合約才行，最后還是她先生出面搞定,，這在中國(guó)有可能嗎,？
展望未來，中國(guó)房?jī)r(jià)是否進(jìn)入一個(gè)再次飆漲階段,，取決于銀行是否再一次做出放松信貸條件的沖動(dòng),。只要銀根不緊，供給又是可控制的,，面對(duì)不確定的未來,，開發(fā)商的策略多是盡可能控制新開工量和延長(zhǎng)建設(shè)期，現(xiàn)金若過快變成資本形成,，一旦形勢(shì)有變,，那將有如“下油鍋”。2007年和2008年盲目開工所形成高庫(kù)存的教訓(xùn),，相信多數(shù)開發(fā)商還是心有余悸,，如果不是危機(jī)及時(shí)到來，恐怕當(dāng)下的地產(chǎn)商要倒掉大半,。
而未來兩三年中,，銀根已經(jīng)難以實(shí)質(zhì)性緊起來了，這一輪政府投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激,，注定明后年內(nèi)貨幣供給和信貸都會(huì)維持一個(gè)高水平,。只要整體銀根寬松，地產(chǎn)商不愁拿不到錢（國(guó)企可以直接干地產(chǎn),，國(guó)企還可以將獲得的信貸向私人開發(fā)商“漏損”）,，沒有必要大力拋售住房。
盡管目前看上去有很多理由支持中國(guó)房?jī)r(jià)跌不下來,，但從長(zhǎng)期看,，任何國(guó)家都不可能抗拒未來人口和社會(huì)結(jié)構(gòu)變化的客觀規(guī)律――老齡化，當(dāng)一個(gè)國(guó)家家庭的財(cái)富主要由房產(chǎn)構(gòu)成時(shí),，當(dāng)“90后”的中國(guó)富裕家庭都擁有（或繼承）三套以上房產(chǎn)時(shí),，誰(shuí)又來維持這個(gè)國(guó)家的家庭財(cái)富不貶值呢,？這的確是個(gè)值得思考的問題,。
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