時(shí)隔一年，國(guó)際油價(jià)再度挑戰(zhàn)80美元/桶的重要關(guān)口,。10月21日,，紐約原油期貨基準(zhǔn)合約收?qǐng)?bào)81.37美元。作為高油價(jià)的標(biāo)志或“分水嶺”,，80美元意義非凡,，跨過(guò)這道坎，意味著全球經(jīng)濟(jì)又將步入高油價(jià)時(shí)代,。于是,，不少人士開(kāi)始擔(dān)憂，在金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下,，高油價(jià)顯然不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇,。然而，在美元持續(xù)貶值預(yù)期以及西方經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇兩大因素的推動(dòng)下,，80美元恐怕不會(huì)成為障礙,，本輪油價(jià)反彈周期有望延伸至明年初或更長(zhǎng)時(shí)間。
影響未來(lái)油價(jià)走勢(shì)的因素首先是美元,。筆者認(rèn)為,，未來(lái)半年內(nèi)美元的貶值趨勢(shì)是不容易逆轉(zhuǎn)的。一方面,，美國(guó)政府存在容忍美元繼續(xù)貶值的動(dòng)機(jī),。從貿(mào)易角度而言，美元大幅度貶值有助于美國(guó)刺激出口,，縮小貿(mào)易赤字,，改善經(jīng)常賬戶失衡。最新數(shù)據(jù)顯示,，美國(guó)財(cái)政赤字創(chuàng)1.42萬(wàn)億美元的二戰(zhàn)后紀(jì)錄,。由于美國(guó)外債主要是以美元計(jì)價(jià)，而其對(duì)外資產(chǎn)主要是以外幣計(jì)價(jià),，美元貶值造成的“估值效應(yīng)”能夠降低美國(guó)政府的對(duì)外真實(shí)債務(wù),，從而改善其高額財(cái)政赤字政策的可持續(xù)性。另一方面,，美元出現(xiàn)反彈的前提條件是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期,，但實(shí)際上短期內(nèi)加息的可能性還不大。
推動(dòng)油價(jià)的另一大因素,，是全球經(jīng)濟(jì)尤其是西方主要經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁復(fù)蘇,。最近,，世界主要經(jīng)濟(jì)體公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升的跡象比較明顯,，市場(chǎng)信心也有很大的恢復(fù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升,，制造業(yè)將步入擴(kuò)張,，支持油價(jià)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)改善。
因此,，伴隨著美元的貶值和全球經(jīng)濟(jì)回暖這兩大有利條件,，全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)大大增強(qiáng)，原油等金融屬性極強(qiáng)的資源類(lèi)商品容易受到資金青睞,。而在全球量化寬松的貨幣政策沒(méi)有退出以前,，在流動(dòng)性還比較充裕的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)商品需求的增加,，都會(huì)成為支撐油價(jià)的重要因素,。
那么，油價(jià)反彈會(huì)到何時(shí),？關(guān)鍵要看各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策何時(shí)出現(xiàn)退出跡象,。由于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，全球?qū)捤傻呢泿耪叩矫髂晟习肽赀�難以大規(guī)模退潮,，因此油價(jià)還會(huì)繼續(xù)前行,。
當(dāng)然，油價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)也存在諸多不利因素,，比如,，高油價(jià)不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也會(huì)抑制需求,。根據(jù)我國(guó)2009年5月8日發(fā)布《石油價(jià)格管理辦法(試行)》辦法第七條規(guī)定,，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格低于每桶80美元時(shí)，按正常加工利潤(rùn)率計(jì)算成品油價(jià)格,；高于每桶80美元時(shí),，開(kāi)始扣減加工利潤(rùn)率，直至按加工零利潤(rùn)計(jì)算成品油價(jià)格,。這意味著,，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，80美元之上油價(jià)若繼續(xù)走高,，需求也可能受到抑制,。此外，當(dāng)前美國(guó)原油高庫(kù)存高達(dá)11億噸,，處于歷史最高水平,，也會(huì)對(duì)油價(jià)造成威懾力,。換言之，盡管油價(jià)仍有望被推高,，但在80美元上方繼續(xù)上漲的道路也不會(huì)很平坦,。 |
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