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| 2009-10-13 作者:浩子 來源:上海證券報 |
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當(dāng)全球大多數(shù)利率市場還沉浸在寬松貨幣和低利率政策環(huán)境的時候,，地球的南半球已經(jīng)開始重新進(jìn)入加息周期。澳洲央行在上周的突然加息,，確實震驚了全球利率市場,。
在很多人眼中，澳洲央行加息可能會很“特殊”,，因為它受到金融危機的影響最小,，商品市場的恢復(fù)帶動了近期澳洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，更重要的是它占G20經(jīng)濟(jì)總量的比例并不大,。然而,，實際上它的標(biāo)志意義更加重要，南半球這股暖流比預(yù)期的要早很多就開始刮起,，這股暖流說不定很快就會影響北半球,。另外，本周日本央行將召開利率會議并宣布新的利率決定,。從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,，日本已經(jīng)具備了和澳洲一樣的加息條件。一旦日本央行選擇脫離零利率時代,，那么其對利率市場的影響更加具有指標(biāo)意義,。或許,，全球利率市場進(jìn)入加息周期的時間表要提前了,。
那么，澳洲的加息對于國內(nèi)債市的影響幾何呢,？首先是利率規(guī)律的預(yù)期,。回顧近十年的利率市場,，澳洲一直都是利率市場的加息領(lǐng)頭羊,，其次是英國，這可能算是高息貨幣的特色,。因此,，這次可以說是全球貨幣政策緊縮周期的啟動點，我認(rèn)為央行很可能會重新調(diào)整貨幣政策的態(tài)度,。正如上周五伯南克在澳洲加息以后的首次貨幣政策會議中所說的“經(jīng)濟(jì)在某種程度上已經(jīng)持穩(wěn),，我們有必要收緊貨幣政策，從而避免通脹問題的發(fā)生�,！睆牟峡舜朔哉撝�,，我們聽出的含義就是一旦時機成熟，全球?qū)捤傻呢泿攀袌鰧媾R大量回籠基礎(chǔ)貨幣的局面,。近期我國央行的貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了微調(diào),，這只是開始，越接近年底,，貨幣政策調(diào)整的可能性就越大,。而且從我國央行近期對于貨幣政策的態(tài)度來看，穩(wěn)定資產(chǎn)價格已經(jīng)開始逐步取代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為調(diào)控的主線,，利空債市的因素在不斷顯現(xiàn),。
其次就是“熱線”的預(yù)期。在澳洲加息以后,，美元的貶值壓力越來越大,，實際上澳幣對美元的匯率在過去六個月內(nèi)上漲了近50％。特別是利差交易重新抬頭,，這從一方面會促進(jìn)貨幣涌入以中國為首的新興市場,，貨幣政策面臨調(diào)整法定準(zhǔn)備金率的風(fēng)險，另一個方面會刺激美國的貨幣政策態(tài)度,，一個經(jīng)濟(jì)大國是不太能夠容忍美元的全球儲備貨幣地位出現(xiàn)動搖的，因此寬松貨幣政策會面臨拐點,，加快全球利率上漲的預(yù)期,。
因此，可以預(yù)料今年最后一個季度的國內(nèi)債市,，將危機四伏,、動蕩加劇，投資者謹(jǐn)慎為宜,。
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