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對(duì)過往金融危機(jī)教訓(xùn)的總結(jié)使得日本各界對(duì)于金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系有比較清醒,、理性的認(rèn)識(shí),，不盲目夸大金融以及金融市場的作用,，對(duì)于金融衍生市場的發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度,。傳統(tǒng)上,，日本的銀行為日本企業(yè)的高速發(fā)展和擴(kuò)張?zhí)峁┝舜罅抠Y金,，二者之間形成了良性互動(dòng),。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的大衰退則從反面證明了,，金融體系流動(dòng)性的泛濫不僅導(dǎo)致金融危機(jī),，而且會(huì)引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退,。因此，已往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)使日本的金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)了控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),。
日本在金融監(jiān)管發(fā)展方向上,，將會(huì)繼續(xù)注重金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)發(fā)展，避免因過度監(jiān)管而損傷日本金融市場的活力和國際競爭力,。日本金融監(jiān)管的中長期政策目標(biāo)為“強(qiáng)化市場”和“提高金融監(jiān)管的質(zhì)量”,。
在此次全球金融危機(jī)中，日本金融機(jī)構(gòu)沒有遭受太大的直接損失,。究其原因,，一方面是因?yàn)殚L期的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致日本金融業(yè)未能及時(shí)跟上全球金融市場的發(fā)展，“日本金融機(jī)構(gòu)仍處在擠泡沫的最后階段,，尚未來得及參與全球資本的狂歡”,，從而僥幸躲過了這次金融危機(jī)的沖擊；而在另一方面,，過去十幾年中經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰和亞洲金融危機(jī)后,，日本政府加強(qiáng)了金融監(jiān)管，實(shí)行了早期調(diào)整和強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的檢查制度等措施,，使得日本的金融監(jiān)管體系從全球角度來看相對(duì)比較健全,。
日本受金融危機(jī)沖擊不大
全球金融危機(jī)對(duì)日本金融體系的直接影響,。2008年10月10日日本未上市的中型壽險(xiǎn)企業(yè)大和生命保險(xiǎn)正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這是受本輪金融風(fēng)暴波及而倒閉的第一家日本金融機(jī)構(gòu),。從總體上來看,，美國次貸危機(jī)對(duì)日本金融機(jī)構(gòu)的直接沖擊比較小。日本從之前十余年的慘痛經(jīng)歷中獲得了對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)及其后果的深刻認(rèn)識(shí),。由此而形成的較為保守,、謹(jǐn)慎的經(jīng)營理念，使得日本的金融機(jī)構(gòu)對(duì)高負(fù)債,、高杠桿的運(yùn)作模式以及高收益,、高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品持有一種警惕態(tài)度。從目前的統(tǒng)計(jì)資料看,，除了所持美元國債縮水,，日本金融機(jī)構(gòu)購買的次貸資產(chǎn)在發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)中是最少的（根據(jù)2008年1月的統(tǒng)計(jì)，日本共持有140億美元的美國次貸,，其中商業(yè)銀行占63億美元）,。根據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)（2008年10月7日），全球金融系統(tǒng)的損失約為1兆4,050億美元（如按1美元＝90日元換算的話,，約合126兆日元）,。而截至2008年9月末，日本4家大型金融機(jī)構(gòu)的總損失額約為1.39兆日元,，僅占全球金融系統(tǒng)總損失額的約1.1%,。
全球金融危機(jī)對(duì)日本金融體系的間接影響。金融危機(jī)雖未對(duì)日本金融機(jī)構(gòu)造成大的沖擊,，但導(dǎo)致了日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化,。出口的大幅下滑、日本股市和匯率的劇烈變動(dòng),，這一切都間接影響到了日本的金融部門,。2008年底的報(bào)表顯示，壞賬的增加和持有股票的市直損失導(dǎo)致日本的銀行利潤大幅下降甚至于虧損,。另外,，中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和地方經(jīng)濟(jì)的惡化也嚴(yán)重影響了金融機(jī)構(gòu)的收益。
出口,。日本財(cái)務(wù)省公布的2008年度貿(mào)易統(tǒng)計(jì)初步數(shù)據(jù)顯示,，出口總額減去進(jìn)口總額的貿(mào)易收支出現(xiàn)7253億日元赤字，這是日本自1980年以來時(shí)隔28年首度出現(xiàn)年度貿(mào)易赤字,。2007年度,，日本貿(mào)易盈余10萬億日元，但自去年秋季全球金融危機(jī)開始并波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)后,，日本出口貿(mào)易受到重創(chuàng),。2008年日本貿(mào)易出口額為71.1435萬億日元,，較上年減少16.4％，為1980年以來的最大降幅,。其中對(duì)美國出口銳減27.2％,，為12.876萬億日元。對(duì)中國出口也由上年度的增長15.3％轉(zhuǎn)為減少9．8％,。該年度日本貿(mào)易進(jìn)口總額為71.8688萬億日元,，同比下降4.1％。
股市,。次貸危機(jī)爆發(fā)后日本東京股市持續(xù)下挫,，2008年10月24日日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)更是狂瀉811.90點(diǎn)，以7469.08點(diǎn)報(bào)收,，創(chuàng)5年半以來最低收盤點(diǎn)位,。美國經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求疲軟,，對(duì)日本企業(yè)及整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響,，而作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市隨之劇烈震蕩。
匯率,。在經(jīng)歷金融危機(jī)之后,，日元一路走強(qiáng)，美元兌日元不僅跌破了100日元的長期心理關(guān)卡,，更一度達(dá)到87日元的低點(diǎn),。日本財(cái)務(wù)省公布的2008年底對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債表顯示，日本對(duì)外凈資產(chǎn)(政府,，企業(yè)和個(gè)人在海外所持的資產(chǎn)減去對(duì)外負(fù)債后的余額)為2255080億日元,，較上年減少了9.9%，近3年來首次減少,�,？s水主要是因?yàn)槿赵獏R率大幅走高。
GDP,。2009年1～3月,，日本國內(nèi)總產(chǎn)值（GDP）與上一季度相比，按年率換算的話為－15.2%,，屬于戰(zhàn)后最大的一次猛跌,。
日本對(duì)金融市場實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管
日本對(duì)金融市場實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管。日本金融廳是其金融監(jiān)管當(dāng)局,，全面負(fù)責(zé)對(duì)金融市場的監(jiān)管工作,。
日本金融監(jiān)管當(dāng)局的沿革經(jīng)歷了以下階段：
1998年6月，金融監(jiān)督廳正式成立,，在總理府直接管轄下,，負(fù)責(zé)對(duì)大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,。大藏省負(fù)責(zé)金融制度方面的宏觀決策、檢查金融企業(yè)財(cái)務(wù)制度,、監(jiān)管存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等,。金融政策制定權(quán)仍然屬于大藏省。
1998年12月,，成立金融再生委員會(huì),，旨在整頓金融秩序、重組金融組織,、再造金融體系,。該委員會(huì)作為臨時(shí)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)執(zhí)行金融再生法,、早期健全法以及金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和危機(jī)管理等方面的立案,，并負(fù)責(zé)處置日本長期信用銀行等幾家大型金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)案件。同時(shí),，將在此之前成立的金融監(jiān)督廳歸并到金融再生委員會(huì)之下,，但仍繼續(xù)行使其原有的檢查和監(jiān)督職能。大藏省繼續(xù)負(fù)責(zé)金融制度方面的重大決策,、企業(yè)財(cái)務(wù)制度檢查,，而對(duì)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管則由以前的大藏省單獨(dú)監(jiān)管改為與金融再生委員會(huì)協(xié)同監(jiān)管。這時(shí)的大藏省權(quán)力已被大大削弱,。
2000年3月,，日本將對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)由地方政府上收至中央政府，交由金融監(jiān)督廳負(fù)責(zé),。
2000年7月,，在金融監(jiān)督廳的基礎(chǔ)上成立金融廳，并將原屬于大藏省的金融政策制定權(quán)（包括金融制度的規(guī)劃,、提案,，以及金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置和危機(jī)管理等）、企業(yè)財(cái)務(wù)制度檢查等職能轉(zhuǎn)移至新成立的金融廳,，大藏省僅保留與金融廳一起對(duì)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的協(xié)同監(jiān)管權(quán),，以及參與破產(chǎn)處置和危機(jī)管理的制度性決策（但重點(diǎn)放在確保決策的順利實(shí)施方面）。金融廳同時(shí)擁有金融監(jiān)管權(quán)和金融政策制定權(quán),。
2001年1月,，在全面推行政府機(jī)構(gòu)改革時(shí)撤銷金融再生委員會(huì)，其對(duì)瀕臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行處理的職能也歸到金融廳,。至此,，日本的金融監(jiān)管權(quán)再一次高度集中。金融廳升格為內(nèi)閣府的外設(shè)局，獨(dú)立地全面負(fù)責(zé)金融監(jiān)管業(yè)務(wù),。同時(shí),，協(xié)助財(cái)務(wù)省（原大藏�,。┕餐瑢�(duì)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督,。財(cái)務(wù)省僅保留對(duì)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的協(xié)同監(jiān)管職能，其下屬地方財(cái)務(wù)局則以接受金融廳委托的形式重新對(duì)地方金融機(jī)構(gòu)行使金融監(jiān)管職權(quán),。至2001年為止,，一個(gè)以金融廳為核心、獨(dú)立的中央銀行和存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同參與,、地方財(cái)務(wù)局等受托監(jiān)管的新的金融監(jiān)管體制基本框架正式形成,。
金融廳是日本金融監(jiān)管的最高行政部門。日本銀行的法定職能是獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策,，在法律上并不兼負(fù)銀行監(jiān)管責(zé)任,。但由于執(zhí)行貨幣政策需要了解和把握金融業(yè)的運(yùn)行狀況，因此,，新《日本銀行法》第44條規(guī)定,，日本銀行為行使其職能，有權(quán)與有業(yè)務(wù)往來的金融機(jī)構(gòu)簽訂檢查合同,，并在合同的基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行檢查,。日本銀行可以通過現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查,，督促和指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理,。盡管金融廳與日本銀行的分工有所不同，檢查重點(diǎn)明顯不同,，但銀行監(jiān)管事實(shí)上變成了雙重監(jiān)管,。為了“各司其職”而又有交流合作，新《日本銀行法》第44條第3款規(guī)定,，應(yīng)金融廳長官的要求,，日本銀行應(yīng)向金融廳出示檢查結(jié)果并允許金融廳職員查閱相關(guān)資料。在實(shí)際工作中,，金融廳和日本銀行的職員實(shí)際上經(jīng)�,；Q信息，形成相互配合的密切關(guān)系,。此外,，為了不加重被檢查金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，雙方通過協(xié)商機(jī)制協(xié)調(diào)對(duì)同一金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場檢查日程安排,。
全球金融危機(jī)爆發(fā)后,，日本金融廳雖采取了一系列應(yīng)急措施，但日本仍堅(jiān)持鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的原則，沒有采取過多的金融監(jiān)管調(diào)整措施,，這與美,、英等國積極進(jìn)行金融監(jiān)管改革形成鮮明對(duì)比。
為了緩和市場價(jià)格過度波動(dòng)對(duì)日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊,，日本金融廳制定了以下穩(wěn)定市場的短期應(yīng)急措施：改革會(huì)計(jì)措施,，對(duì)應(yīng)國際會(huì)計(jì)動(dòng)向；為緩解中小企業(yè)融資瓶頸,，修改了監(jiān)管指導(dǎo)和金融檢查手冊(cè),，擴(kuò)充了變更貸款條件后的中小企業(yè)融資中不屬于壞賬情況的處理方式；修改《金融功能強(qiáng)化法》,，推動(dòng)中小企業(yè)融資,；部分放松自有資本比率監(jiān)管。
在這些短期措施基礎(chǔ)上,，日本金融廳同時(shí)制定了中長期監(jiān)管治理措施：將行政資源盡早投入到對(duì)金融危機(jī)影響的把握和分析上,，盡早采取應(yīng)對(duì)措施；明確證券化商品原資產(chǎn)的可追查性,；加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)公司的監(jiān)管,；強(qiáng)化金融廳的內(nèi)部體制，設(shè)立新的部門專門負(fù)責(zé)把握市場動(dòng)態(tài),。
日本未進(jìn)行金融監(jiān)管大調(diào)整的深層次原因
在世界主要發(fā)達(dá)國家紛紛推出各種的金融監(jiān)管改革方案之時(shí),，日本并沒有采取大的金融監(jiān)管調(diào)整措施，而是基本維持了原有的體制,，分析起來,，以下幾個(gè)方面可能是其主要原因：
泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以及亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)。1991年日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰,，日本企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)都遭受了沉重的打擊,。金融機(jī)構(gòu)的損失源于兩方面：一是銀行對(duì)企業(yè)的貸款變成了壞賬；二是銀行持有的上市公司股權(quán)及土地抵押的價(jià)值急劇貶值,。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入長達(dá)十年的衰退，金融機(jī)構(gòu)則因?yàn)閴馁~纏身而長期掙扎在破產(chǎn)邊緣,。1997年亞洲金融危機(jī)讓資產(chǎn)負(fù)債表極其虛弱的日本金融機(jī)構(gòu)雪上加霜,。直到2003年后，日本金融業(yè)才伴隨著企業(yè)界走出衰退,，通過合并,、改組等開始逐步走向振興。
對(duì)過往金融危機(jī)教訓(xùn)的總結(jié)使得日本各界對(duì)于金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系有比較清醒,、理性的認(rèn)識(shí),，不盲目夸大金融以及金融市場的作用，對(duì)于金融衍生市場的發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度。傳統(tǒng)上,，日本的銀行為日本企業(yè)的高速發(fā)展和擴(kuò)張?zhí)峁┝舜罅抠Y金,，二者之間形成了良性互動(dòng)。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的大衰退則從反面證明了,，金融體系流動(dòng)性的泛濫不僅導(dǎo)致金融危機(jī),，而且會(huì)引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。因此,，已往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)使日本的金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)了控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),。
在2007年經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)之前，日本政府和社會(huì)主要集中精力應(yīng)付解決自身經(jīng)濟(jì)危機(jī)問題,。無論是日本的《外匯及外貿(mào)管理法》還是《金融商品交易法》,，都沒有關(guān)于購買類似美國次級(jí)貸款資產(chǎn)證券的直接限制。而根據(jù)2008年1月的統(tǒng)計(jì),，日本一共購買了140億美元的美國次級(jí)債,，其中商業(yè)銀行占63億美元。在世界主要經(jīng)濟(jì)體中,，日本是最少的,。
金融機(jī)構(gòu)通過重組得以壯大發(fā)展。亞洲金融危機(jī)后,，日本政府起初只是對(duì)問題金融機(jī)構(gòu)注資,，而不愿意對(duì)銀行壞賬進(jìn)行徹底清理。2002年,，政府痛下決心清理銀行系統(tǒng)壞賬,，同時(shí)接收一些大銀行持有的上市公司股權(quán)，限制銀行,、公司之間交叉持股,，交叉持股比例從1991年的27.7%降到2003年末的7.4%,。此后,，政府又推動(dòng)甩掉了壞賬包袱的銀行之間進(jìn)行大規(guī)模的合并重組。這些措施提振了公眾對(duì)日本金融機(jī)構(gòu)的信心,，也夯實(shí)了金融機(jī)構(gòu)的資本基礎(chǔ),。如今，手頭相對(duì)充裕的資金讓日本金融機(jī)構(gòu)有能力接手華爾街風(fēng)暴中資金窘迫的美國金融巨頭,，擴(kuò)展全球業(yè)務(wù),。
完善的金融法制與監(jiān)管體制。日本金融法制在橫向監(jiān)管,、縱向監(jiān)管及金融市場統(tǒng)一立法等方面取得了令世界矚目的成就,。2006年，日本制定了《金融商品交易法》，吸收合并了《金融期貨交易法》《投資顧問業(yè)法》等法律,，徹底修改《證券交易法》,，將“證券”的定義擴(kuò)展為“金融商品”的概念，最大限度地將具有投資性的金融商品,、投資服務(wù)作為法的規(guī)制對(duì)象,，避免產(chǎn)生法律的真空地帶，構(gòu)筑了從銷售,、勸導(dǎo)到資產(chǎn)管理,、投資顧問的橫向的、全方位的行業(yè)監(jiān)管和行為監(jiān)管的基本框架,，使以往的縱向行業(yè)監(jiān)管法轉(zhuǎn)變?yōu)橐员Ｗo(hù)投資者為目的的橫向金融法,。這種大幅改變金融法律體系的“金融大爆炸”式改革，融合了判例法和成文法的制度,，成就了日本比較先進(jìn)的證券金融法制,。其以保護(hù)投資者為目的的橫向金融法的制度設(shè)計(jì)，較好地協(xié)調(diào)了金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系,。此外,，日本金融廳對(duì)所有金融行業(yè)和金融產(chǎn)品進(jìn)行全面監(jiān)管，泛濫于美國無監(jiān)管的場外交易的各類金融衍生產(chǎn)品在日本都必須接受監(jiān)管,。
日本在金融監(jiān)管發(fā)展方向上,，將會(huì)繼續(xù)注重金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)發(fā)展，避免因過度監(jiān)管而損傷日本金融市場的活力和國際競爭力,。日本金融監(jiān)管的中長期政策目標(biāo)為“強(qiáng)化市場”和“提高金融監(jiān)管的質(zhì)量”,。
強(qiáng)化市場。2007年12月制定的強(qiáng)化市場方案,，是以刺激日本金融市場中的民營主體從而促進(jìn)市場全面繁榮為目的的綜合性政策提案,。其主要內(nèi)容是，一是構(gòu)建值得信賴,、有活力的市場,，確保交易公平、透明,。二是整頓商業(yè)環(huán)境,，提高金融服務(wù)業(yè)的活力與競爭力；充分發(fā)揮經(jīng)營者的積極性,；完善銀行,、證券和保險(xiǎn)間的防火墻監(jiān)管；擴(kuò)大銀行,、保險(xiǎn)公司的集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍等,。三是營造良好的監(jiān)管環(huán)境,，要求監(jiān)管當(dāng)局適時(shí)調(diào)整監(jiān)管以適應(yīng)時(shí)代發(fā)展。四是整頓金融市場環(huán)境,，培育專業(yè)人才,。
提高金融監(jiān)管質(zhì)量。金融廳從2007年開始將提高監(jiān)管的有效性,、統(tǒng)一性和透明度作為金融監(jiān)管的重要議題,，并提出4項(xiàng)措施：一是促進(jìn)規(guī)則基準(zhǔn)監(jiān)管和主要原則基準(zhǔn)監(jiān)管的配合。使這兩種監(jiān)管形成最佳搭配,，以確保金融監(jiān)管的有效性,。2008年4月，金融廳與金融機(jī)構(gòu)之間就《主要原則基準(zhǔn)監(jiān)管》的14項(xiàng)主要原則達(dá)成協(xié)議,。二是盡早確定優(yōu)先議題并制定相應(yīng)對(duì)策,。三是尊重金融機(jī)構(gòu)的自主權(quán)并注重對(duì)金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)。四是增強(qiáng)金融監(jiān)管的透明度和可預(yù)測(cè)性,。 |