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 《黑天鵝的世界》
納西姆·尼古拉斯·塔勒布著
中信出版社2009年8月
“黑天鵝事件”源自一個典故
黑天鵝事件很少見,，關于黑天鵝事件的書更是極其少見,。
我們十分幸運的是，塔勒布寫了兩本書《黑天鵝的世界》和《黑天鵝》,，第一本書相當于基礎教程,，重點講黑天鵝事件的基本原理，即無處不在,、無時不在的隨機性,，就是我們常說的運氣，教你理性區(qū)分成功的原因是能力還是運氣,，如何避開厄運抓住好運,，而不是被無常的運氣所愚弄；第二本書相當于專業(yè)教程,，專門講對我們影響最大,，而我們最容易忽略的黑天鵝事件，教我們?nèi)绾慰朔诵缘娜觞c,，正確認識和應對黑天鵝事件,。
“黑天鵝事件”源自一個典故，是說歐洲人觀察了上千年,，見到的天鵝全部是白天鵝,，于是得出結論：所有的天鵝都是白的。后來歐洲人發(fā)現(xiàn)了澳洲,，一上岸竟發(fā)現(xiàn)有黑天鵝,。雖只是看見一只黑天鵝，但這個事件就足以推翻幾百年來數(shù)百萬次觀察總結出來,，一直信奉,、一直靈驗的歷史結論。塔勒布稱這類極少發(fā)生而一旦發(fā)生,，就會有顛覆性影響的事件為“黑天鵝事件”,。
綜合兩本書來看，黑天鵝事件有四個特征：發(fā)生非常罕見，影響卻非常巨大,，盡管事后有萬般解釋,，事前卻根本無法預測，但是可以事先做好預防,。
我研究了十年巴菲特,，在很多方面，巴菲特提供了認識和應對黑天鵝的真實案例,。
黑天鵝事件發(fā)生非常罕見
巴菲特也沒有想到“9·11”事件：“我心里想到的是自然界發(fā)生的天災,，但想不到發(fā)生的竟是‘9·11’恐怖分子襲擊事件這樣的人禍�,！彼治�,，“只關注歷史經(jīng)驗，而沒有關注風險暴露,�,！逼浣Y果導致我們承擔了巨大的風險，卻沒有做出任何預防,。
塔勒布給出一個火雞的例子,，其中國版是，一只老母雞,，被養(yǎng)了三年,，它總結出了1000天的經(jīng)驗：主人對我真好，每次伸過來的手都是喂我好吃的,。但第三年過年那一天,，第一千零一夜，一直伸過來喂它的手,，卻抓住了雞的脖子,，把它摔死了，成了春節(jié)餐桌上的清燉老母雞,。
一個真實的中國股市版是,，2005年6月到2007年10月，中國股市上證指數(shù)從998點漲到最高6124點,，股市連續(xù)上漲近兩年半,，連續(xù)上漲6倍多，當所有人都總結出股市還會繼續(xù)上漲,，會漲到8000點甚至10000點,，未來黃金十年會漲到兩萬五千點時，股市開始暴跌,，僅僅一年就跌到1664點,，那些根據(jù)過去兩年半上漲6倍預期未來會繼續(xù)大漲的人,，如同那只養(yǎng)了1000天卻在第1001天成了美餐的雞，被股市這只原來一直給他們送錢的手一下拿走了所有過去賺的錢,。
事實上,，我們往往過于重視歷史重現(xiàn)的可能性，而忽略研究歷史未能展現(xiàn)的其它可能性,。即使是多年精通巨災保險的巴菲特也是如此“在訂財產(chǎn)保險價格時,，我們通常都會回顧過去的經(jīng)驗，只考慮可能會遇到過去發(fā)生過的諸如颶風,、火災、爆炸及地震等災害,，不過誰也沒有想到,，財產(chǎn)保險史上最大的理賠損失與上述因素無一相關�,！�
黑天鵝事件影響非常巨大
非常巨大不是重復,，而是非同一般的巨大。像大地震一樣,，像“9·11”事件一樣,，影響到人的生死；像股市暴跌一樣,，影響到你在股市中的生死,。我們平常關注的萬千小事影響之和不如黑天鵝一件大事。
巴菲特的伯克希爾公司就承擔巨災保險,，而所有巨災都是黑天鵝事件,。“9·11”恐怖襲擊,，給了巴菲特沉重打擊“這種人為的災難造成保險業(yè)有史以來最慘重的損失,，也讓我們的浮存金成本上升了驚人的12.8%，這是自1984年以來浮存金成本最高,，也是經(jīng)營業(yè)績最慘的年份,。”
2007年5月LeggMason基金公司的首席策略分析師莫博辛做了一個研究,，收集了標準普爾500指數(shù)30年來的每日價格變化,，共有7300個觀察數(shù)據(jù)。30年間指數(shù)復合年收益率為9.5%,。如果去掉50個業(yè)績最壞的交易日(不到樣本總數(shù)的7‰),，年復合收益率將暴漲到18.2%，比歷史平均水平增加了8.7%,。如果除去50個業(yè)績最好的交易日,，年復合收益率將大幅降低1%以下,，比歷史平均水平減少了近9%�,？梢�50個負面黑天鵝和50個正面黑天鵝盡管數(shù)量很少,，影響卻很大，大到對投資業(yè)績有決定性,。
黑天鵝事件無法事前預測
對于黑天鵝事件,，人們?nèi)菀讓で笫潞蠼忉專虑皡s根本無法預測,。我們常說一只蝴蝶翅膀扇動的連鎖反應會引起大西洋上一場風暴,。但到底是哪只蝴蝶的影響，扇動幾次會引起,，卻難以分析定論,。
比如股市，我們相信：第一,，像這次金融危機引發(fā)的全球股市暴跌未來再次發(fā)生的可能性非常小,，但絕非不會發(fā)生；第二,，隨著全球化程度越來越強,，中國股市與經(jīng)濟相關性越來越強，參與股市的個人和機構越來越多,，引發(fā)暴跌的人為因素在逐漸增加,。第三，絕大多數(shù)個人和機構對這類黑天鵝事件的風險根本沒有意識,，只顧賺錢,，卻沒有想到這其實是在壓路機前面撿硬幣，拿命換錢,。在證券市場上,，黑天鵝事件比自然界更多發(fā)生，更經(jīng)常發(fā)生,，只是我們永遠都不知道何時會發(fā)生,。
黑天鵝事件可以事前預防
肯定有人會問，為何巴菲特不在“9·11”事件發(fā)生之前就提出警告,？
對此巴菲特坦承：“我確實想到了,，但讓人傷心的是，我并未把想法轉化為行動,。我違反了諾亞方舟原則：預測下雨無濟于事,，建造方舟才能以防萬一�,！�
“9·11”事件后,，巴菲特制定了以下保險原則來預防黑天鵝事件：“第一,，只接受能夠正確評估衡量的風險，(只呆在自己的能力圈范圍),，再謹慎評估所有相關因素,，包含發(fā)生概率很小的損失可能性在內(nèi)，然后得出盈利的期望值,。第二,，要嚴格限制承接的業(yè)務規(guī)模，以確保公司由于單一意外事件及其相關聯(lián)的事件而承擔的累積理賠損失不會危及公司的清償能力,。要不遺余力地尋找任何看似毫不相關的風險之間可能存在的相關性,。”
巴菲特從不冒大險
巴菲特從不冒大險,�,！岸嗄陙恚恍┓浅Ｂ斆鞯耐顿Y人經(jīng)過痛苦的經(jīng)歷已經(jīng)懂得：再長一串讓人動心的數(shù)額乘上一個零,，結果只能是零。我永遠不想親身體驗這個等式的影響力有多大,，我也永遠不想因為將其懲罰加之于他人而承擔罪責,。”我特別喜歡巴菲特的這段話,。
要非常小心黑天鵝,，即使是能夠賺大錢，也決不能冒一失敗就傾家蕩產(chǎn)的風險,。這就是塔勒布這兩本書和巴菲特一生的投資經(jīng)驗給我的最大啟示,。
無論是人生，還是投資,，我們可以死于無常,，但不能死于無知，因此塔勒布這兩本絕無僅有的關于黑天鵝事件的書值得一讀再讀,，結合巴菲特和索羅斯一生的投資經(jīng)驗來讀,，會讓你理解更深刻，投資操作更安全也更成功,。(匯添富基金公司首席投資理財師） |