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該不該投資創(chuàng)業(yè)板,?這是個問題
    2009-09-25    作者:郭文婧    來源:經(jīng)濟(jì)參考報
    十年籌備,,只等今朝,。創(chuàng)業(yè)板真的來了,,目前過會企業(yè)已有13家,。究竟該不該投資創(chuàng)業(yè)板,?從目前來看,,投資者還是相當(dāng)謹(jǐn)慎的,,據(jù)深交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù),開戶率約為10%,,有近四成的投資者因主板不賺錢而無心創(chuàng)業(yè)板,。
    當(dāng)然,我也是眾多的觀望者之一,。在上周五,,我既收到了短信,也接到了電話,,大意都一樣,,為了方便投資者開戶,證券公司將在周末設(shè)創(chuàng)業(yè)板開戶專場,,同時有價值300元的投資講座可免費聽,,另外還送精美禮品一份。雖然有點吸引力,,但我最后還是沒有去開戶,,不是我不想“一夜暴富”,而是怕我一不小心“輸個精光”,。
    投資是一門學(xué)問,,投資之前最好先做點功課�,?戳丝词澜缰饕獓一虻貐^(qū)的創(chuàng)業(yè)板,,更加加深了我的疑慮。環(huán)視全球,,大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板似乎命運不濟(jì),,到2007年,全球40多家創(chuàng)業(yè)板已有12家被迫關(guān)閉,,其中就包括我們鄰居日本的創(chuàng)業(yè)板,,我國香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板也是要死不活的狀態(tài)。當(dāng)然,,也有比較成功的,,比如美國的納斯達(dá)克,韓國的科斯達(dá)克,。
    命運不好的創(chuàng)業(yè)板,,都有一個共同的根本原因:上市公司的成長性不好。沒有成長性,,就沒有投資價值,。除了美國的納斯達(dá)克培育出了微軟,、英特爾,、思科這樣的企業(yè),,大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板并沒有實現(xiàn)其初衷。企業(yè)成長性不好,,有的企業(yè)資不抵債,,有的破產(chǎn)倒閉,有的弄虛作假,,最后只剩下瘋狂的投機(jī),,悲慘命運也就在情理之中了。就連美國的納斯達(dá)克,,退市的企業(yè)也比現(xiàn)在掛牌的企業(yè)多,。那么,中國的創(chuàng)業(yè)板是要超越納斯達(dá)克,,還是將步德國,、日本“過把癮就死”的后塵?
    要保證企業(yè)的成長性,,是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程,。但為了中國創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展,中國證監(jiān)會必須想辦法,。在我看來,,上市后的監(jiān)管、嚴(yán)厲的退市機(jī)制很重要,,但將不具備成長性的企業(yè)阻擋在創(chuàng)業(yè)板之外則更重要,。但問題是靠誰來把不具備成長性的企業(yè)阻擋在創(chuàng)業(yè)板之外呢?靠企業(yè)自身,?靠券商,?靠保薦人?
    在我看來,,惟一能夠指望的就是發(fā)審委了,,原因有四:一是因為發(fā)審委似乎是獨立的第三方;二是因為發(fā)審委的委員們多是專業(yè)人士,,具備發(fā)現(xiàn)問題的能力,;三是因為發(fā)審委的委員們是經(jīng)過嚴(yán)格的挑選產(chǎn)生的,他們的道德人格應(yīng)該是可以相信的,;四是因為發(fā)審委是股票上市最后一個把關(guān)人,,也是最重要的一個把關(guān)人。證監(jiān)會維護(hù)廣大投資者根本利益的最直接體現(xiàn),,就是發(fā)審委的把關(guān),。
    可是,目前的情況并不能讓人樂觀。過會的企業(yè),,鮮見不通過的,。在前幾年保持10%以上不通過率的基礎(chǔ)上,還出了那么多的問題�,,F(xiàn)在幾乎100%的通過率,,不知是擬上市企業(yè)的質(zhì)量確實提高了,還是發(fā)審委的過會成了過場,。即使發(fā)審委的委員們是認(rèn)真的,,但目前形式上的審查,實質(zhì)上和看廣告沒有什么區(qū)別,。只要“廣告”做得漂亮,,加上“三寸不爛金舌”來對付征詢,估計不過會也難,。而且,,發(fā)審委只對企業(yè)是否上市進(jìn)行審核,而對企業(yè)上市的發(fā)行方案,,卻是不管的,,這也加大了投資人的風(fēng)險。
    在美國這樣的法治國家,,無罪推定幾乎已經(jīng)成了法律常識,,但它在證券領(lǐng)域卻是無效的,證券領(lǐng)域堅持的是“有罪推定”,。在我國的證券領(lǐng)域,,目前基本上還是“無罪假設(shè)”。我覺得,,發(fā)審委要真正當(dāng)好把關(guān)人,,就應(yīng)該學(xué)習(xí)美國,實行“有罪推定”,。對一個擬上市的企業(yè),,進(jìn)行“有罪推定”,并且進(jìn)行實質(zhì)審查,,特別是對營業(yè)性質(zhì),、財務(wù)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量,、治理結(jié)構(gòu),、核心競爭力、發(fā)展前景等方面的實質(zhì)審查,,真正讓那些內(nèi)在質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)上市,,把那些準(zhǔn)備蒙混套錢的企業(yè)淘汰掉,。
    彩票只有投機(jī)價值,而沒有投資價值,。我們一定要記住,,證券市場是投資市場,而不是彩票市場,。沒有質(zhì)量保證的創(chuàng)業(yè)板,實質(zhì)上就是一個彩票市場,,無論開始的時候多么瘋狂刺激,,但最后基本上都會熄火。現(xiàn)在看來,,投資者們對創(chuàng)業(yè)板的謹(jǐn)慎,,未嘗不是一件好事。十年磨一劍,,投資者還沒有看清楚創(chuàng)業(yè)板這把劍究竟是不是寶劍,。因此,要不要投資創(chuàng)業(yè)板,,大多數(shù)投資者不妨等一等,,多看看。
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