“去年年產(chǎn)70萬噸精銅的江銅,，在2008年期貨虧損13.6億元,，但現(xiàn)貨多賺將近13億元,。期現(xiàn)對沖后虧損不到1億元，確保了去年利稅近70億元的實(shí)現(xiàn),，對此又該如何客觀、科學(xué)地評價(jià),？”江西銅業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)甘成久,，在上周六由江銅集團(tuán)和上海期貨交易所共同主辦、金瑞期貨承辦的“第三屆中國有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動峰會”上,，吐露江銅這面“國企套保旗幟”于去年金融危機(jī)暴發(fā)后再度遭受有關(guān)媒體苛責(zé)時(shí)的困惑,。
歷經(jīng)30年發(fā)展，如今已形成90萬噸電解銅產(chǎn)能,、名列世界銅行業(yè)前三和中國500強(qiáng)企業(yè)第87位的江銅,，堅(jiān)信其所取得的重大成就離不開期貨市場的支撐服務(wù)作用。主管江銅套保業(yè)務(wù)并不久的甘成久,，則在上述峰會上做有關(guān)“套期保值促進(jìn)了銅工業(yè)的發(fā)展”主題發(fā)言時(shí)強(qiáng)調(diào),，正是套期保值穩(wěn)定了企業(yè)的原料供應(yīng)、規(guī)避了產(chǎn)品價(jià)格巨幅波動風(fēng)險(xiǎn),、催生了國際銅品牌和促進(jìn)了企業(yè)管理升級,。
甘成久還在會上談及國有企業(yè)套期保值的出路：首先要堅(jiān)持正確的套期保值理念，即不管是多頭還是空頭都必須有實(shí)物做基礎(chǔ)和保證,；建立科學(xué)的期貨決策,、操作和風(fēng)控機(jī)制；嚴(yán)格控制業(yè)務(wù)流程防范違約風(fēng)險(xiǎn),；使用最簡單的套期保值工具,，越是簡單往往越有效，越是簡單風(fēng)險(xiǎn)也越�,�,；嚴(yán)格控制期貨頭寸，防止頭寸冗余，也是為了避免過大頭寸成為國際投機(jī)基金追殺的對象,；堅(jiān)持正確的套期保值效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn),，不能依據(jù)期貨或現(xiàn)貨的單方面盈虧作為考核依據(jù)；最后要靈活操作,、順勢而為,，勇于承認(rèn)錯誤、敢于止損,，且對本企業(yè)適用,、有效的辦法就是最好的。
不過,，已向江西省國資委及有關(guān)調(diào)查組反復(fù)解釋了江銅去年下半年套保凈多頭形成的原因（擴(kuò)產(chǎn)后銅精礦進(jìn)口的急劇增加及下游客戶點(diǎn)價(jià)結(jié)算模式）及公告過期現(xiàn)對沖總虧損不到1億元事實(shí)的江銅,，仍困惑于該如何向外部解釋在套期保值過程中發(fā)生的期貨虧損。同時(shí),，去年國慶后期貨交易所為降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而采取強(qiáng)行減倉措施,，曾讓江銅對期貨市場的套保功能產(chǎn)生過極大懷疑，還有什么樣的保值模式才是科學(xué),、有效的選擇也一直困擾著江銅,。
事實(shí)上，民營銅加工企業(yè)也在如何活用期貨保值工具上面臨困惑,。2007年下半年引入渣打銀行等國際戰(zhàn)略投資者的河南金龍銅管,，恰因擁有一票否決權(quán)的外資方強(qiáng)制要求其嚴(yán)格開展套期保值業(yè)務(wù)，才幸運(yùn)逃過去年金融危機(jī)的滅頂之災(zāi),。而在上述峰會上,，金龍精密銅管集團(tuán)副總裁徐明也表示，保值的本質(zhì)是將“大險(xiǎn)化小”而非“化了”,，簡單往往有效,，保值難以完美。
但來自荷蘭托克有限公司且有著豐富國際貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)的吳劍,，則在上述峰會的圓桌論壇上稱,，所謂的“套期保值”其實(shí)包含套期（即投機(jī)）與保值，而倫敦金屬交易所（LME）特殊的現(xiàn)貨市場體系設(shè)計(jì),，確實(shí)可以做到百分之百的“精確保值”,，這點(diǎn)值得國內(nèi)交易所借鑒。且他建議滬銅期貨的跨期套利交易不妨按單邊收取保證金及有關(guān)費(fèi)用,，以促進(jìn)期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格的首要功能得以實(shí)現(xiàn),。
套保問題還在困惑著一些專業(yè)期貨公司。以江銅為背景并有志于做服務(wù)套保企業(yè)的“老中醫(yī)”的金瑞期貨,，其總經(jīng)理姜昌武則在上述峰會上抱怨,，該公司近18億元的客戶保證金中套期保值客戶占70%以上,但所創(chuàng)造的手續(xù)費(fèi)年收入還不如一些公司投機(jī)客戶幾個億帶來的手續(xù)費(fèi)多,，按現(xiàn)行的分類監(jiān)管評價(jià)體系等制度設(shè)計(jì)，這對專注服務(wù)套保的期貨公司非常不利,。
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