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救市措施不應(yīng)過激
    2009-09-21    陳志武    來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)
  從去年秋天開始,美國和其他國家政府所采取的大刀闊斧的舉措從相當(dāng)程度上來講是過頭了,,總體行為的偏差是非常嚴(yán)重的,。
  盡管很多人說這次金融危機(jī)是百年不遇的,但美國經(jīng)濟(jì)衰退大概也就是1年半的時(shí)間,,這跟1981年,、1982年那次經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)間基本一樣,但不管是從失業(yè)率,,還是G D P上看,,這次美國衰退的程度很可能比1981年、1982年那次還小一些,。
  去年底今年初有那么多人覺得這次金融危機(jī)要終結(jié)美國式金融資本主義,,要終結(jié)市場經(jīng)濟(jì)。當(dāng)我們身處危機(jī)最高潮的時(shí)候,,做出過于悲觀的判斷是可以理解的,,但另一方面,這為各國政府采取過激的救市行為奠定了基礎(chǔ),,提供了口實(shí),。
  比如說美國,奧巴馬任總統(tǒng)后,,把美國政府的救市舉措推到一個(gè)新的高度,。但是你會發(fā)現(xiàn),有很多救市行為非但沒有修正當(dāng)初引發(fā)次貸危機(jī)的原因,,反而是將其強(qiáng)化了。
  比如,,我們原來很多學(xué)者講,,次貸危機(jī)是怎么出現(xiàn)的?就是很多銀行家,、住房按揭貸款公司,,不管人們是有收入還是沒收入,不需要首付就可以給他們貸款去買房子,。但今年初奧巴馬政府出臺的救市方案中有一個(gè)安排,,是給那些第一次買房的人8000美元補(bǔ)貼,并且如果他們在2009年底之前買到自己的房子,,在貸款的時(shí)候,,不僅政府提供擔(dān)保,,而且他們的首付只要3%。這個(gè)所謂的救市政策,,是減少了金融危機(jī)發(fā)生的可能性,,還是把以后金融危機(jī)出現(xiàn)的可能性大大增加了呢?值得商榷,!
  在美國歷史上,,至少在上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條之前,政府基本不干預(yù)市場,,一個(gè)真正的自由市場使得美國經(jīng)歷一次又一次的金融危機(jī)后,,都能倒下去又爬起來,其自我修復(fù)能力那么強(qiáng),,自我創(chuàng)新的動力那么強(qiáng),!但遺憾的是二戰(zhàn)結(jié)束以后,美國政府在不同時(shí)期受到凱恩斯主義的影響,,這個(gè)影響使得美國的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)競爭力在下降,。
  一次世界大戰(zhàn)以后,英國政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)越來越多,,這個(gè)最早奉行自由市場經(jīng)濟(jì)的國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭力也就越來越弱,。今天美國政府也同樣越來越多地介入經(jīng)濟(jì),這對經(jīng)濟(jì)的競爭力和活力產(chǎn)生的影響,,到底是好還是不好,,在這個(gè)時(shí)候非常值得我們進(jìn)行更多思考。
  我覺得這次金融危機(jī)之后,,金融市場要進(jìn)行改革,,一個(gè)是金融市場本身要做調(diào)整,第二個(gè)是政府監(jiān)管架構(gòu)要調(diào)整,。
  從去年10月到現(xiàn)在,,不管是美國還是亞洲,金融行業(yè)方方面面都已經(jīng)發(fā)生了非常大的變化,。特別是麥道夫事件后,,為了能在市場上更好生存下去,世界各地的金融機(jī)構(gòu)都進(jìn)行了自我調(diào)整,,其行為規(guī)范已經(jīng)發(fā)生了很大變化,。因此,有沒有政府的監(jiān)管調(diào)整,,都不是非常重要了,。
  并且,從政治層面上進(jìn)行改革的壓力也已經(jīng)下降了不少,。無論是華爾街還是國會議員,,對監(jiān)管改革的呼聲和壓力較幾個(gè)月前少了很多,。奧巴馬政府會對對沖基金、私人股權(quán)公司等金融機(jī)構(gòu)在信息披露和透明度上提出更高要求,,但除此以外,,我不覺得在證券和金融市場的法律等方面,還有必要去做更多根本性的調(diào)整,。如果真這么做了,,會像2001年底安然事件后出臺的《薩班尼斯-奧克斯利法案》那樣,犧牲掉美國金融市場在全球的競爭優(yōu)勢(310368基金凈值,基金吧),�,!端_-奧法案》出臺以后,許多亞洲,、歐洲的公司不愿意到美國上市,,而轉(zhuǎn)去香港、日本和歐洲上市,。
  這次金融危機(jī)發(fā)生之前很多美國官員就已經(jīng)意識到,,很多針對安然事件作出的立法是一時(shí)沖動,太過激了,,犧牲了美國的競爭優(yōu)勢,。因此,這一教訓(xùn)多少會約束國會和白宮今后在金融監(jiān)管改革方面的沖動,。
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