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卡夫收購吉百利的計劃鼓舞了投資者對全球并購業(yè)務全面回暖的信心,。在今年上半年全球并購金額同比猛降４４．５％的暗淡局面下,，大家都在觀望糖果業(yè)即將掀起的一場并購大戰(zhàn),，希望吉百利并購案能給低迷的世界經(jīng)濟注入一股活力,。
卡夫“求婚”遭拒
英國已有上百年歷史的糖果公司吉百利（Ｃａｄｂｕｒｙ）本周一突然接到美國食品巨頭卡夫公司（Ｋｒａｆｔ
Ｆｏｏｄｓ）的主動“求婚”，但是,，對卡夫方面提出的１０２億英鎊（約１６７．３億美元）收購方案,，吉百利董事會直接拒絕了,。
吉百利認為卡夫的出價雖然已經(jīng)溢價高達３１％,，但還是大大低估了自己的“身價”,。想想吉百利１８２４年在英國伯明翰問世時,，當代大部分食品廠商還不知在歷史的哪個角落里,。僅僅這一部長達一個半世紀的“百年老店演變史”就足夠吉百利再自豪一個半世紀。１８５年的發(fā)展歷程使吉百利從一個不起眼的家族企業(yè)成長為一家龐大的跨國公司,，長時間占據(jù)全球糖果業(yè)老大的位置,。直到Ｍａｒｓ去年收購箭牌（Ｗｒｉｇｌｅｙ）成為全球最大糖果商之后，吉百利才退居老二的地位。但作為老牌糖果制造商,，目前吉百利旗下仍有２５００多款產(chǎn)品,，每年在英國的營業(yè)額超過１０億英鎊，２００８年吉百利的營業(yè)收入達５４億英鎊（約８８億美元）,。目前,，吉百利是全球唯一一家同時擁有巧克力、糖果及口香糖產(chǎn)品的公司,。更重要的是,，吉百利還是英國皇室特別授權(quán)的巧克力制造商。
難怪美麗驕傲的吉百利感到自己的身價被卡夫
“嚴重低估”了,。
但是,，來自美國伊利諾伊州的卡夫并不氣餒，遭拒后馬上表示還會再次出價繼續(xù)追求吉百利,。和美麗驕傲的吉百利相比,，卡夫雖然是食品行業(yè)的后起之秀，但如今也是穩(wěn)坐全球食品行業(yè)第二把交椅的巨頭,。２００７年７月收購了競爭對手達能（Ｄａｎｏｎｅ）的餅干業(yè)務后,，卡夫的事業(yè)如日中天，子公司遍布７０多個國家,，產(chǎn)品在１５０個國家銷售,。２００８年，卡夫排名《財富》雜志財富５００強第６３位,，排名世界５００強第１９５位,。由此可知，卡夫?qū)崒嵲谠诜Q得上“財大氣粗”,。
其實,，卡夫此次的出價并不寒酸，吉百利上周五的市值為７７．６億英鎊,，卡夫給出的吉百利估值為１０２億英鎊,。整整高出了２４．４億英鎊，溢價高出３１％,�,？ǚ蚣{悶了，多出４個億還不滿足,，吉百利的心到底有多大呢,？９月８日，卡夫食品首席執(zhí)行官艾琳羅森菲爾德（Ｉｒｅｎｅ
Ｒｏｓｅｎｆｅｌｄ） 在出價遭拒后曾悻悻地表示,，作為一家獨立公司,，吉百利的機會有限,，卡夫?qū)⑴εc吉百利繼續(xù)展開“善意”談判，但不排除“敵意”收購的可能,。
卡夫的如意算盤
卡夫這個北美最大食品集團旗下?lián)碛薪叮皞�大小品牌,，集團每年收入高達４２０億美元，為何還要執(zhí)著地以高出３１％的溢價收購吉百利呢﹖
首先,，卡夫憧憬和吉百利聯(lián)姻后成為全球巨頭,。據(jù)卡夫估計，這兩個公司的結(jié)盟將使卡夫變身成為一個年收入大約為５００億美元的公司,，在零食,、糖果以及快餐業(yè)占據(jù)全球領(lǐng)先地位，同時還可以擴大卡夫在全球的業(yè)務觸角,，“把世界上最知名的品牌——從卡夫食品的奧利奧餅干和Ｖｅｌｖｅｅｔａ奶酪到吉百利巧克力棒和Ｔｒｉｄｅｎｔ口香糖——納入同一屋檐之下”,。
其次，卡夫青睞吉百利的口香糖市場,。在糖果市場上,，以口香糖發(fā)展空間最大。吉百利是口香糖鼻祖,，擁有眾多口香糖品牌,，而卡夫則是口香糖市場的門外漢，拿下吉百利,，就是等于拿下了進軍口香糖市場的金鑰匙,。目前，吉百利的口香糖業(yè)務在拉美和東歐分別居第一位和第二位,，卡夫和吉百利聯(lián)姻將使卡夫在誘人的口香糖市場上獲得更高的利潤率,，甚至高于卡夫去年全年的運營毛利率。
第三,，卡夫還希望通過收購整合兩家的市場資源,。卡夫一直未能有效打開英國市場,，而吉百利也未能打進巴西,、北歐等市場，兩公司若合并可以互補地域上的不足,。而且吉百利超過三分之一的銷售都是在快速增長的新興市場上實現(xiàn),，通過吉百利，卡夫?qū)⒛軌蛟诎l(fā)展中國家消費市場占據(jù)一席之地,。
第四,，卡夫看到了兩家公司合并后可節(jié)省巨額開支。這筆交易如果成功可為卡夫每年帶來６．２５億美元的稅款減免,。此外,，卡夫還有望把明年的營業(yè)收入增長率由目前的４％提高到５％,，每股盈利率由目前的７％—９％提升至９％—１１％,。
所以,，盡管遭到吉百利董事會的拒絕，卡夫還是不屈不撓,，難以割舍,。
對于卡夫今后可能出什么牌，有分析認為,，卡夫除了提高出價,，還是提高出價。但吸取上次報價失敗的教訓,，為了讓吉百利股東更容易接受,，卡夫很可能會加大“股票和現(xiàn)金混合收購”方式中的現(xiàn)金比例。
據(jù)媒體報道,，卡夫周一提出的報價是,，每股３００便士外加０．２５８９股卡夫食品的新股收購一股吉百利的股票，這一報價與Ｍａｒｓ以高出箭牌市盈率（Ｐ／Ｅ）３４倍的價錢相比確實顯得低了,。而且,，卡夫的出價中約有６０％將以股票支付，但卡夫食品的股票價格同比下跌了１７％,。難怪吉百利不情愿,。目前情況下，卡夫只有提高出價并提高其中現(xiàn)金支付的比例才有可能把吉百利拉回到談判桌前,。
卡夫雖然初戰(zhàn)失利,，但揚言不會放棄這個建立年收入達５００億美元食品王國的機會。
卡夫之后還有誰
出于對卡夫報價的失望,，吉百利鼓勵潛在追求者大膽行動,，在周一的聲明中，吉百利希望卡夫的收購要約能引發(fā)其他買家對自己的興趣,。那么接下來還會有哪幾家前來競爭,？
自從２００８年４月Ｍａｒｓ以２２０億美元收購箭牌（Ｗｒｉｇｌｅｙ）成為全球最大糖果商后，其他幾家大食品商都有點坐不住了,�,？ǚ蜻@次主動提議收購吉百利主要目的也是為了創(chuàng)造一個堪與Ｍａｒｓ叫板的強大對手。而瑞士雀巢（Ｎｅｓｔｌｅ）也有可能通過與吉百利聯(lián)姻成為那個未來的巨人,。
自從２００８年Ｍａｒｓ收購箭牌后,，雀巢公司面前就出現(xiàn)一個強大競爭者。如果雀巢出手收購吉百利,，就可以進入口香糖市場,，屆時就有實力與Ｍａｒｓ在全球市場上力拼,。而且雀巢首席執(zhí)行官保羅布克（Ｐａｕｌ
Ｂｕｌｃｋｅ）９月７日表示，只要符合公司的戰(zhàn)略,，雀巢對任何收購機會持開放態(tài)度,。這樣看來，雀巢隨時會參戰(zhàn),。但雀巢公司每年的收購交易支出控制在１５億瑞士法郎（約１４億美元）—２０億瑞士法郎之間,，收購身價昂貴的吉百利似乎困窘，加上雀巢在英國的市場份額數(shù)一數(shù)二,，若再和名列前茅的吉百利合并,，極有可能招致英國市場監(jiān)管部門的干預。
至于糖果業(yè)老大Ｍａｒｓ本身也有可能趁機再次出手,，Ｍａｒｓ一直希望進一步融入新興市場,，通過收購箭牌其已成為全球最大糖果公司，若再收購吉百利,，將使Ｍａｒｓ進一步擴大在印度,、俄羅斯等發(fā)展中國家的市場，從而建立一個糖果帝國的巨無霸,。
以前曾和吉百利商談過合并事宜的美國好時食品公司（Ｈｅｒｓｈｅｙ）也是呼聲很高的競購者,。２００７年初，時任吉百利首席執(zhí)行官的斯蒂策曾向當時的好時首席執(zhí)行官萊尼建議建立一個“全球糖果巨頭”,，但會談因好時對吉百利的飲料業(yè)務不感興趣而作罷,。不過，現(xiàn)在阻擋兩家合并的障礙物已被搬開,，吉百利后來將飲料業(yè)務拆開,，成立了獨立的公司。好時一直在美國分銷吉百利的產(chǎn)品,，這次相信其絕不會坐視自己的囊中之物被卡夫或其他公司收購,。
此外，正在全球市場上尋覓購并糖果和口香糖業(yè)務以擴大休閑食品和飲料業(yè)務的百事可樂公司（Ｐｅｐｓｉ）也一定正對吉百利“虎視眈眈”,，隨時會成為半道殺出的“黑馬”,。
針對上述這些潛在的競購者，目前看來,，卡夫還是擁有較大希望的一個,。來自吉百利內(nèi)部的消息對卡夫比較有利。吉百利的一些大股東表示,，他們支持卡夫食品收購該公司,，“如果卡夫食品提高收購報價則更受歡迎”。
無論吉百利最后委身何人,，都將重塑全球糖果市場格局
無論誰最后贏得吉百利的芳心,，其結(jié)果都將徹底重塑全球糖果市場的格局,，而這樁并購案無疑會對剛剛踏上復蘇征途的全球經(jīng)濟帶來積極的影響。
按照業(yè)內(nèi)人士的預計,，很快就會有競購者出現(xiàn),，至少也會有人出來把水攪渾，逼使卡夫提高報價,。
但吉百利目前并不著急出嫁,，其在拒絕卡夫收購的聲明中表示,，即使吉百利保持獨立運作的策略,，也能維持公司良好業(yè)務前景。事實也是如此,，吉百利首席執(zhí)行官托德斯蒂策（Ｔｏｄｄ
Ｓｔｉｔｚｅｒ）目前還在認認真真地實施公司的４年增長計劃,。
不管吉百利收購案的前景如何，卡夫的出價已經(jīng)給全球股市帶來了一股亢奮情緒,，周二美國股指期指大幅攀升,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了３２．３４點，漲幅達０．３４％,；納斯達克綜合指數(shù)上漲了１４．５３點,，漲幅達０．７２％；標準普爾５００指數(shù)上漲了６．１９點,，漲幅達０．６１％,。盡管卡夫食品重挫５．９％，但其他食品股均上漲,，其中Ｈｅｒｓｈｅｙ上漲１．３％,。
由于得到卡夫的“青睞”，吉百利的股價也是大幅飆升,，周一飆升３７．９％,，至７．８３英鎊，創(chuàng)下自２００７年以來的新高,。周二吉百利股價繼續(xù)上漲,，一度沖高８０８便士，漲幅達４２％,，吉百利的活躍直接帶動了歐亞各國股市全線上漲,。
卡夫收購吉百利的計劃鼓舞了投資者對全球并購業(yè)務全面回暖的信心。在今年上半年全球并購金額同比猛降４４．５％的暗淡局面下,，大家都在觀望糖果業(yè)即將掀起的一場并購大戰(zhàn),，希望吉百利并購案能給低迷的世界經(jīng)濟注入一股活力。 |