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美國財(cái)政部在其網(wǎng)站上公布了2008年美國持有的海外證券的初步調(diào)查數(shù)據(jù),。調(diào)查顯示,美國持有的海外資產(chǎn)總額約為4.3萬億美元（與2007年相比，其對外資產(chǎn)總額下降了41%）,，主要集中在英國,、日本、加拿大和歐盟國家,。其中2.7萬億美元是海外股票,1.3萬億美元是海外長期債券（期限大于一年的債券）,0.3萬億美元是海外短期債券,。而美國持有中國內(nèi)地股票和債券資產(chǎn)總額卻只有550億美元,其中股票為530億美元,長期債券20億美元,就資產(chǎn)比重而言排在第20位。相比之下,中國持有超過1.60萬億的美元資產(chǎn),，其中,，8000億美元是中國政府持有的美國國債，其規(guī)模排在世界的首位,。從中美互相投資的懸殊力量上,，我們至少能夠看出以下一些特征。
首先,，美國目前的對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映出美國當(dāng)前的全球化滲透戰(zhàn)略,。美國主要通過對海外企業(yè)和機(jī)構(gòu)的控股來控制財(cái)富創(chuàng)造過程中利益分配的主動(dòng)權(quán)。也就是說,，一方面美國企業(yè)不得不移師海外,，通過直接參與管理企業(yè)的方式來提高美國國內(nèi)不具備的“成本優(yōu)勢”。在這個(gè)方面,，中國目前不具備優(yōu)勢，美國因?yàn)樽匀缓臀幕熬嚯x”等客觀因素又沒有成本上的鮮明優(yōu)勢,，所以,，自然對中投資就會(huì)受影響；而美國在美洲經(jīng)濟(jì)圈的新興市場國家巴西和墨西哥中投資的規(guī)模則比我們多得多,。
另一方面,，美國可以通過控股權(quán)爭奪，分享對方企業(yè)和機(jī)構(gòu)高速增長的利潤,，保持美國在研發(fā),、生產(chǎn)、銷售乃至最后的財(cái)富管理，即金融業(yè)等財(cái)富創(chuàng)造的所有環(huán)節(jié)中的國家競爭力和利益分配的主導(dǎo)權(quán),。如果沒有世界一流的技術(shù),、品牌和市場培育及服務(wù)能力，也沒有完善的“投資者保護(hù)環(huán)境”,，那么,，美國海外投資的“高風(fēng)險(xiǎn)”就無法得以“對沖”和規(guī)避。在這方面,，發(fā)達(dá)國家的市場對美國的吸引力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國這樣的新興市場國家,。
其次，美國出于流動(dòng)性保障目的,，在海外進(jìn)行短期債券投資的規(guī)模較少,。這是因?yàn)榻裉焓澜缟夏軌蜻_(dá)到像美國國債市場那樣的流動(dòng)性保障能力的地方幾乎不存在。
第三,，美國的長期債券中既有追逐收益的一面,，也有出于對自己經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)的盟友，如日本,、巴西和墨西哥等國“戰(zhàn)略”上支持的需要,。就是因?yàn)榭窟@些“盟友”穩(wěn)定的支持，才彌補(bǔ)了美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化和某些方面應(yīng)急能力不足的缺陷,。
當(dāng)然,，中國目前資本賬戶沒有完全放開，美國想來中國進(jìn)行上述全球化戰(zhàn)略的投資布局也不太可能,。我相信,，隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的提高和國際投資環(huán)境的改善，美國對中投資的比例一定會(huì)和其他國際資本一起迅速提高,。
不管怎樣,，從去年8月份開始，美國華爾街的一些“金融大腕”接二連三地倒下,，使得美國社會(huì)上下和海外投資者對曾經(jīng)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上叱咤風(fēng)云的美國金融體系失去了“信任”,，美國金融機(jī)構(gòu)開始大面積地收回海外資產(chǎn)以彌補(bǔ)自己在國內(nèi)因?yàn)楸痪砣氪钨J危機(jī)而喪失的巨大流動(dòng)性，這也是導(dǎo)致2008年美國對外投資迅速下降的根本原因,。而且,，41%的減少再次證實(shí)了這場金融風(fēng)暴不是簡單的債務(wù)危機(jī)，而是一場投資信心缺失的“流動(dòng)性危機(jī)”,。那些資本賬戶開放的新興市場國家,，去年下半年由于流動(dòng)性危機(jī)的蔓延，大量外資的輕易地撤離,，導(dǎo)致了它們的股市,、樓市,，甚至匯市都受到了重創(chuàng)，形成了和美國“同步”惡化的金融危機(jī)態(tài)勢,。為了緩解國內(nèi)經(jīng)濟(jì)由此出現(xiàn)的“企業(yè)不投資,、不還錢；消費(fèi)者拿不到錢,，沒有消費(fèi)欲望和能力,；金融機(jī)構(gòu)惜貸和拼命討債”這種嚴(yán)重缺失“流動(dòng)性循環(huán)”的危機(jī)狀況，以及為了盡力維持國際貨幣體系的穩(wěn)定性,，各國政府齊心協(xié)力,，甚至“無奈地”向市場注入巨額的“流動(dòng)性”�,？梢哉f,，世界各國在幫助美國克服對外資產(chǎn)出現(xiàn)“真空”所帶來的負(fù)面沖擊。
（作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長,、金融學(xué)教授）
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