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中國股市近期出現(xiàn)的暴跌，讓不少投資者被深深套住,。由于這一波下跌來得比較突然,，下跌力度也比較兇猛，一些以財大氣粗稱雄于市場的基金,、證券商也來不及反應(yīng),，一起被關(guān)進(jìn)了“套牢大獄”。
對于造成這波大跌的原因,，市場有各種見仁見智的分析,，應(yīng)該說都有一定的道理,。而較早前曾有減倉行為的社保基金,，則被不少股民認(rèn)為是造成此次大跌的罪魁禍?zhǔn)�,。針對這種議論，有媒體刊文《社�,；鸩辉撎禹攩帷�,，認(rèn)為社�,；鸱旮邷p倉的正當(dāng)性是不容置疑的，那種要求社�,；疬M(jìn)行長線投資的說法,，是把社保基金當(dāng)作平準(zhǔn)基金來對待了,。
社�,；饏⑴c股市交易,，究竟是怎樣一種狀況，其實(shí)并不是很透明,。按照官方的說法，社�,；鹬饕且詤⑴c證券投資基金的形式來分享股市溢利,。但由于社保基金已開設(shè)有直接參與股市交易的賬戶,，看來親自下海炒股已成事實(shí),，只是它參與市場的水到底有多深,，迄今為止從未向社會公布過,。社保基金如果只是以普通機(jī)構(gòu)投資者的身份進(jìn)入市場,，并沒有公布自己倉位的義務(wù),，因此，這并不違反我國目前有關(guān)的證券法規(guī),。而且,，作為一個普通的機(jī)構(gòu)投資者，它在市場中也并不需要承擔(dān)對整個市場負(fù)責(zé)的義務(wù),，同其他機(jī)構(gòu)一樣，它進(jìn)入市場的唯一目的就是盈利,。因此,，它的逃頂只是一種市場行為，確實(shí)不應(yīng)對其過度的指責(zé),。
但是，如果文章做到這里就結(jié)束了,，那又是很不夠的,。社保基金在逃頂以后就出現(xiàn)股市大跌,，這在A股市場的歷史上已經(jīng)不是第一次，投資者有必要進(jìn)一步提出質(zhì)疑：社�,；饝{什么總能成功逃頂,？社保基金雖然有“基金”之名,，但是它與資本市場常見的以集合理財工具面目出現(xiàn)的證券投資基金有著本質(zhì)的不同，它是承擔(dān)社會養(yǎng)老保障體系資金增值保值的專項(xiàng)基金,，由政府直接管理,，以政府信譽(yù)來保證它運(yùn)作的安全性。正是由于這個原因,，投資者才會把進(jìn)入資本市場的社保基金當(dāng)作類似于平準(zhǔn)基金的政府托市工具來看待,，希望它不要像一般的機(jī)構(gòu)投資者那樣在市場頻繁進(jìn)出,，追漲殺跌，而是能成為穩(wěn)定市場的重要工具,。投資者的這種想法也許有點(diǎn)不切實(shí)際，但將其加諸社�,；鹕砩�,，并不是太過分的要求。
問題在于,，社�,；鹑绻炎约夯焱谝话愕臋C(jī)構(gòu)投資者,，由于它的特殊身份,，它的交易行為還是有令人質(zhì)疑的地方。一方面,，社�,；鹩烧苯涌刂�,，在我國這樣一個還停留在“政策市”階段的市場中，它的操作完全可以與政策調(diào)控配合默契,，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地,。另一方面，由于我國特殊的管理體制,，社保基金不像其他機(jī)構(gòu)投資者一樣,，需要接受市場監(jiān)管部門的管制,，而是完全可以超脫于市場監(jiān)管之外。比如某個股票出現(xiàn)連續(xù)性的大幅拉升,，其控盤方如果是一般的機(jī)構(gòu)投資者,，特別是一些私募性質(zhì)的民營機(jī)構(gòu),，就有可能涉嫌操縱股價,，但如果社�,；鹱隽怂目乇P方,，即使它在交易過程中確實(shí)有什么不合法規(guī)之處，按目前的現(xiàn)實(shí)也很難追究它的責(zé)任,。顯然,，這兩個方面的現(xiàn)實(shí)，都是有違資本市場公正性原則的,，對其他類別的投資者也會造成很大的不公平,。事實(shí)上，我們回顧一下歷史,，自從社保基金允準(zhǔn)入市以后,，每一次市場出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折,、包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的各類市場主體損失慘重的時候，比如在前年發(fā)生的
“5·30”事件和中石油上市前夕,，社保基金總能神奇地成功逃頂,，其間的奧妙還是值得深思的,。
由于我國的社會保障體系建立比較晚，目前還有許多欠賬,，因此面臨著保值增值的重大課題,。但是，指望通過炒股來實(shí)現(xiàn)社�,；鹪鲋档南敕ㄊ遣豢煽康�,，它的先天保守風(fēng)格決定了它不應(yīng)該參與到炒股之中。現(xiàn)在看來,，社保基金入市已既成事實(shí),，這就給我國的資本市場管理提出了新的課題,。在目前“政策市”還難以完全消除的情況下，如果社�,；鹄米陨淼奶厥獾匚涣桉{于法律監(jiān)管之上,，很容易給市場的規(guī)范運(yùn)作造成負(fù)面影響，從根本上說,，這又是損害投資者利益的,。因此，有關(guān)方面應(yīng)該針對市場發(fā)展出現(xiàn)的新情況,，對社保基金等具有特殊身份的機(jī)構(gòu)投資者的市場操作行為，按照證券法的精神進(jìn)行規(guī)范,，使市場的公正性不致因此受到損害,。 |