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當(dāng)前,，中國經(jīng)濟(jì)在政府一攬子計(jì)劃刺激下,，已處于復(fù)蘇趨勢中。不管是從自身經(jīng)濟(jì)還是從全球經(jīng)濟(jì)角度看,，過去的八,、九個(gè)月來,，采取寬松的財(cái)政金融政策是非常正確的選擇。而且也取得了顯著的成效,，今年的GDP增長達(dá)到8%是有希望的,。但在這轉(zhuǎn)折關(guān)頭，下一步的政策是維護(hù)好復(fù)蘇勢頭的關(guān)鍵,。如何看待當(dāng)前中國的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，包括貨幣信貸指標(biāo)和資產(chǎn)市場走勢等，本報(bào)記者采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌,。
未來幾年的貨幣供應(yīng)量都緊不了
夏斌表示,，現(xiàn)在在世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境還沒有完全復(fù)蘇的情況下，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還在艱難的調(diào)整過程當(dāng)中,，適度寬松的貨幣政策的基調(diào)不會變,，但如何執(zhí)行寬松的貨幣政策、如何用市場化手段進(jìn)行微調(diào)確實(shí)是一門藝術(shù),，央行應(yīng)該有前瞻性的思考,。
因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)還沒有到達(dá)一個(gè)往上走的周期，走的還不扎實(shí),，在世界,、中國的經(jīng)濟(jì)往上走的時(shí)候，政策肯定是要反周期調(diào)整的,。但是現(xiàn)在所處的周期位置,，大家應(yīng)該都比較清楚，世界經(jīng)濟(jì)才剛剛有一點(diǎn)往上走的苗頭,，而中國走的還算好一點(diǎn),，那么在這樣的背景下，不太可能會拿出將這種勢頭壓下來的政策,。
但是至于怎樣動態(tài)的微調(diào),，現(xiàn)在還在一個(gè)描述期，更多的還是要通過對市場的操作情況,，根據(jù)市場利率的走勢情況,，根據(jù)存款準(zhǔn)備金情況,，以及根據(jù)票據(jù)到期的具體情況統(tǒng)籌后才能決定。夏斌判斷,，更多的可能是通過同業(yè)拆借,。
進(jìn)行微調(diào)有利于市場健康、穩(wěn)定,、可持續(xù)的發(fā)展,。而對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，肯定也是有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的,、可持續(xù)的發(fā)展,。
但是，也應(yīng)該看到“四萬億”投資中,，很多都是基建項(xiàng)目,，還有現(xiàn)在正在投資的項(xiàng)目都是周期比較長的項(xiàng)目，這就表明明年還得維持一定的貨幣供應(yīng)量,，這樣的話,，雖然從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)和情勢看，貨幣供應(yīng)量有收縮的跡象,，但其實(shí)在未來的一兩年內(nèi),，都還是緊不了的。這些大項(xiàng)目是分批的,，如果后續(xù)的資金跟不上,，很多工程就會半途而廢，由此造成不良貸款,，這就決定了今后幾年宏觀調(diào)控的壓力都很大,。
夏斌指出，在結(jié)構(gòu)沒有完全調(diào)整到位之前,，相比過去幾年,，或者說上一次的刺激政策(亞洲金融危機(jī)的刺激政策)，我國銀行的治理結(jié)構(gòu)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都提高了,，企業(yè)的應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力也提高了,，在這個(gè)背景之下，如果一味地多投貨幣,，它是到不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的,，而且銀行也還是情愿在資產(chǎn)市場上。這反過來說明,，一方面要適度寬松的貨幣政策,，一方面還要看到很多中國的問題，從根上講,，就是要保證經(jīng)濟(jì)健康,、穩(wěn)定的發(fā)展，真正的基石是要把結(jié)構(gòu)調(diào)整過來,。調(diào)不過來,，貨幣政策的作用會慢慢遞減。
“高儲蓄,、低消費(fèi)”需解決
夏斌表示,，
我國經(jīng)濟(jì)已處于“見底復(fù)蘇”的趨勢中，但持續(xù),、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)仍不牢固,。下半年應(yīng)突出以消費(fèi)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，以新的增長因素逐步取代傳統(tǒng)的增長因素,。對于怎樣調(diào)整結(jié)構(gòu),，夏斌提出了兩點(diǎn)建議：首先，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大國企分紅范圍,，有計(jì)劃地減少國有企業(yè)的政府持股比例,。以增加國家當(dāng)年財(cái)力，大力扶持居民消費(fèi),；其次,，加快組織和擴(kuò)大民間資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，提高投資中的民營資本占比,。
夏斌認(rèn)為,，中國國內(nèi)的消費(fèi)上不來，高儲蓄,、低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)問題不解決,，中國經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固的、不扎實(shí)的,。
他說,，目前所采取的短期的、非常規(guī)手段以擴(kuò)大投資來彌補(bǔ)外需的急劇減少并不適用于長期的發(fā)展,。因?yàn)�,，這一場全球性危機(jī)之后的數(shù)年內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)的調(diào)整需要一段時(shí)期,，可以預(yù)見,，今后幾年，世界經(jīng)濟(jì)必將處于低速增長階段,。政府集中投資的財(cái)力空間也在逐漸縮小,，復(fù)蘇過后不能持續(xù)采取復(fù)蘇前的非常規(guī)政策。這樣可持續(xù)穩(wěn)定增長的問題就會隨之凸現(xiàn)出來,。要解決這個(gè)問題,，就需要在持續(xù)貫徹積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，維護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢的同時(shí)抓緊解決復(fù)蘇后又可能突出的“高儲蓄、低消費(fèi)”這一中國經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)增長中的結(jié)構(gòu)問題,。
他表示,，過去半年多，政府在實(shí)行總量刺激政策中,，已經(jīng)關(guān)注與兼顧了諸多結(jié)構(gòu)的調(diào)整,。在擴(kuò)大投資過程中，注意了向中西部傾斜,，向三農(nóng)投資傾斜,，向民生投資(7.65,0.26,3.52%)傾斜。而且,，在擴(kuò)大投資的同時(shí),，也盡可能采取了各種擴(kuò)大消費(fèi)的政策，例如：家電下鄉(xiāng),、買車補(bǔ)貼,、地方政府發(fā)消費(fèi)券，提高全國社保水平等各項(xiàng)政策,，這些政策的效果在上半年社會零售商品額等指標(biāo)的增速中已經(jīng)得到反映,。然而要想再進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)，就會受當(dāng)年財(cái)力限制,，政府心有余而力不足,。
擴(kuò)大國企分紅范圍鼓勵(lì)民間投資
由于結(jié)構(gòu)調(diào)整未到位，政府一邊實(shí)施積極的財(cái)政,、貨幣政策,，但同時(shí)又擔(dān)憂產(chǎn)生新的產(chǎn)能過剩和更多的資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場產(chǎn)生泡沫等等。而在不斷擴(kuò)大投資的同時(shí),，“國進(jìn)民退”的趨勢卻在加重,。
如何解決這一問題，夏斌說,，第一條,，就是要有計(jì)劃的減少國有企業(yè)的持股比例，并且進(jìn)一步擴(kuò)大國企的分紅范圍,。以此來增加國家當(dāng)年的財(cái)力,，扶持居民消費(fèi)。
他說,，從國家收入和國家資產(chǎn)負(fù)債來看,，我國政府手中掌握的財(cái)力都遠(yuǎn)好于美國、日本。政府手中掌握了包括中央,、地方國企及金融企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)有幾十萬億元,，所以通過國家財(cái)力來提高居民消費(fèi)時(shí)完全有余力、有空間的,。這其中,，中央企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)認(rèn)真執(zhí)行國企資本分紅制度，充實(shí)中央財(cái)政預(yù)算,，而各級地方國資企業(yè)也可以通過執(zhí)行國企資本分紅制度，充實(shí)地方財(cái)力或者減少中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支出,。此外,，還可以對目前國企持股的上市公司進(jìn)行有計(jì)劃、有選擇的逐步減少政府的持股比例,，向市場競售(除需要繼續(xù)保持絕對或相對控股比例之外),。
政府減持后，鼓勵(lì)民間資本投資,，整個(gè)社會的投資率并不降低,，因此不會影響當(dāng)前刺激投資的需要，也不影響將來經(jīng)濟(jì)增長中合理的投資需求,。
而政府減持部分股權(quán)后獲得的資金,，全部納入財(cái)政預(yù)算，以用于國家提高居民消費(fèi)和公共財(cái)政能力的統(tǒng)一安排,。
第二條,，就是加快組織和擴(kuò)大民間資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，提高投資中的民營資本占比,。夏斌表示,，今后除需要貫徹國家戰(zhàn)略意圖的項(xiàng)目之外的，政府新增的投資項(xiàng)目,，包括
“
四萬億”,，只要是有盈利回報(bào)的項(xiàng)目，各級政府應(yīng)該堅(jiān)決做到“不與民爭利”,。此外,，就是要鼓勵(lì)和放寬政策，盡可能吸引私人資金投資工業(yè),、市政設(shè)施,、金融、醫(yī)療和教育等領(lǐng)域,。這樣政府就會騰出資金去充實(shí)居民消費(fèi)和公共財(cái)政的資金,。
夏斌說，目前，不管是改善居民收入分配結(jié)構(gòu),，還是擴(kuò)大內(nèi)需中的居民消費(fèi)水平,；不管是進(jìn)一步提高全社會社保水平，還是進(jìn)一步推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化,，都直接受制于當(dāng)年的國家財(cái)政收入狀況,。今年，
財(cái)政安排已將出現(xiàn)3%左右的赤字,。若要進(jìn)一步增加財(cái)政支出,，有困難。通過以上兩條措施能有效解決政府扶持消費(fèi)資金不足的問題,。 |