比起備受矚目的回調(diào)中的中國(guó)股市，與“中國(guó)需求”有關(guān)的商品價(jià)格下跌不被普通投資者關(guān)注,，卻更具重要意義,。
大宗商品價(jià)格回調(diào)更早于中國(guó)股市大跌，而股市回落又延長(zhǎng)了商品價(jià)格調(diào)整的時(shí)間,。前一陣,，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格不斷走高。其根基是投資者對(duì)“中國(guó)需求”和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心,。今年上半年,，中國(guó)大宗商品進(jìn)口創(chuàng)新高，令市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球走出嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的期望值節(jié)節(jié)攀升,，有力支撐了全球大宗商品價(jià)格,。但近來(lái)，中國(guó)復(fù)蘇的腳步似乎有所放緩,，支持強(qiáng)勁復(fù)蘇的證據(jù)不足,。數(shù)據(jù)也顯示北京大規(guī)模刺激方案還不能彌補(bǔ)出口惡化對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。
表面上看,，市場(chǎng)對(duì)官方闡述貨幣政策措辭的微妙變化格外敏感,，甚至反應(yīng)過(guò)度。人們紛紛追問(wèn)：中國(guó)央行所說(shuō)的對(duì)貨幣政策進(jìn)行“微調(diào)”,，到底是什么意思,？而實(shí)際上，投資者所擔(dān)心的,，是目前的資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格都過(guò)度透支了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和“中國(guó)需求”反彈的利好,。主要工業(yè)用金屬價(jià)格之前一路飆升的理由一夜間變得不充分了,。
以這輪調(diào)整中受打擊最大的商品之一——銅為例。銅廣泛用于工業(yè)領(lǐng)域,，其價(jià)格與“中國(guó)需求”的強(qiáng)度及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫度息息相關(guān),。銅價(jià)下跌始于中國(guó)市場(chǎng)，之后迅速蔓延至全球,，跟蹤金屬,、農(nóng)產(chǎn)品和能源期貨合約的道瓊斯瑞銀商品指數(shù)在美國(guó)市場(chǎng)早盤跌至近兩周半來(lái)的低點(diǎn)。LME（倫敦金屬交易所）3個(gè)月期銅期貨合約重挫4.3%,，至每噸5980美元,；紐約商交所8月份交割的銅期貨合約盤中大幅下跌；上海期貨交易所基準(zhǔn)銅期貨合約下跌1.5%,。
時(shí)至今日,，反觀上半年中國(guó)銅進(jìn)口量大幅增加，其傳遞的信息恐怕就不再是當(dāng)下的需求了,，也不再是建筑業(yè)復(fù)蘇,，汽車銷售火爆或者政府在擴(kuò)大電力裝機(jī)容量上的投資增加。中國(guó)對(duì)銅的需求可能更多是低價(jià)收儲(chǔ),。早在今年年初,，抓住銅價(jià)去年深度回調(diào)的機(jī)會(huì)，中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局開(kāi)始買進(jìn)銅,。北京的購(gòu)買一步步推動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)把國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格拋在身后,，套利交易商當(dāng)然跟風(fēng)買進(jìn)。于是,，自今年2月以來(lái),，LME的銅期貨價(jià)格已上漲了63%。
至上月,，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局至少持有23.5萬(wàn)噸銅,，數(shù)量幾乎相當(dāng)于LME為支持銅期貨交易的存儲(chǔ)量。德意志銀行估計(jì),，存放在中國(guó)企業(yè)倉(cāng)庫(kù)里的銅最多可能達(dá)到100萬(wàn)噸,，相當(dāng)于全球近一個(gè)月的消費(fèi)量。外界當(dāng)然想了解中國(guó)銅需求結(jié)構(gòu)中庫(kù)存和消費(fèi)的真實(shí)比例,，但由于缺少可靠準(zhǔn)確的信息,，各類傳言對(duì)市場(chǎng)的影響不可避免。今年6月,，中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)一位官員說(shuō),，中國(guó)已經(jīng)停止繼續(xù)增加銅的庫(kù)存。更有報(bào)道指北京正在賣出銅,，導(dǎo)致銅價(jià)大跌,。
此時(shí),，通過(guò)大宗商品價(jià)格判斷經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的投資者開(kāi)始懷疑急速反彈的“中國(guó)需求”不是直接緣于生產(chǎn)和消費(fèi)需求，而是緣于重建庫(kù)存,。一個(gè)旁證是反映大宗商品的船運(yùn)成本的“波羅的海干散貨航運(yùn)指數(shù)”,。該指數(shù)周三下跌3.3%至2614點(diǎn)，而其年內(nèi)高點(diǎn)是6月3日創(chuàng)出的4291點(diǎn),。本月已累計(jì)下跌22%,，為去年10月份以來(lái)的最大月度跌幅,。剛過(guò)兩個(gè)月,，航運(yùn)成本冷暖劇變?nèi)缤瑑杉荆瑹霟岬拇笞谏唐沸枨蠛孟癖荒硞�(gè)夏季生成的熱帶風(fēng)暴一下子吹散了,。
即便出現(xiàn)回調(diào),，銅價(jià)仍遠(yuǎn)低于去年每噸近9000美元的高點(diǎn)。所以,，北京有繼續(xù)補(bǔ)充銅庫(kù)存的動(dòng)機(jī),。不過(guò)，一度被庫(kù)存夸大了的“中國(guó)需求”應(yīng)該展露其真實(shí)面目了吧,。
|
|