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7月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)昨天出爐，三個最主要指標是，CPI同比降1.8%,，PPI同比降8.2%,，工業(yè)增加值同比增10.8%。
CPI
和PPI繼續(xù)呈負數(shù)全在意料之中,。工業(yè)增加值同比繼續(xù)正增長也在意料之中。但還須補充三點：工業(yè)增加值指工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過程新增價值的貨幣反映，工業(yè)企業(yè)一般涵蓋于第二產(chǎn)業(yè)內(nèi),，加上一產(chǎn)和三產(chǎn)的同期增加值，就是人們耳熟能詳?shù)脑露菺DP增幅,。公布月度GDP已成統(tǒng)計慣例,；不知為何，本月GDP改成了統(tǒng)計面相對較窄的工業(yè)增加值,。
宏觀統(tǒng)計意義上的工業(yè)增加值由不同所有制性質(zhì)的工業(yè)企業(yè)共同創(chuàng)造,，而7月份私營企業(yè)的“貢獻數(shù)據(jù)”繼續(xù)被“遺漏”,，該項“遺漏”已持續(xù)7個月。
信貸總量驟降至3559億元,，環(huán)比跌幅77%,，“高溫與嚴寒”反差極大。投資同比增幅32.9%,，數(shù)字非常亮麗,，但與6月份的增幅比，回落幅度令業(yè)界大感意外,。往好處看,，通脹(嚴格講叫滯脹)的系統(tǒng)性風(fēng)險有所釋放。建筑鋼材價格明顯下跌,，這是信貸收緊,、投資增幅放緩的一個外部信號。
外貿(mào)繼續(xù)在負增長區(qū)間運行,，月度同比跌幅19.4%,，跌幅有所收窄。但7月份系外商為9月,、10月作“補倉采購”的關(guān)鍵月份,，跌幅收窄是否受益于此，抑或反映出海外消費者消費需求回升,，還須進一步觀察,。
消費同比增15.2%，不知其中含有多少政府采購及政府刺激內(nèi)需之補貼,，譬如車貼,、家電貼等等因素，也不知政府采購等所作貢獻在其中的權(quán)重有多大,。而發(fā)電量是考量經(jīng)濟運行好壞最直觀的先行指標,，7月份發(fā)電量同比增4.8%，一方面對應(yīng)10.8%的工業(yè)增加值增幅,，另一方面還須考慮7月份乃盛夏節(jié)氣,，全社會空調(diào)用電進入一年之峰值區(qū)間。
通過分析,、比對,、消化上述主要數(shù)據(jù)，內(nèi)行可根據(jù)數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系窺測三季度后兩個月乃至四季度經(jīng)濟大盤的可能走勢,。筆者在此只分析與民生關(guān)聯(lián)最直接的物價,、樓市、股市的可能走勢,。
物價,，由于信貸與投資收縮態(tài)勢明顯,，年底前引發(fā)通脹的可能性可基本排除，至于滯脹,，還須觀察全球市場資產(chǎn)價格及基礎(chǔ)原材料價格走勢,。由于內(nèi)需十分旺盛(15.2%)而CPI和PPI雙雙為負是對明顯矛盾,，除非政府采購及刺激內(nèi)需的補貼力度進一步加大,，年底前即使CPI和PPI雙雙翻紅，也不至于直接影響到百姓生計,。
樓市,，上半年樓市近乎5個月瘋漲，信貸因素很大,，前7個月投資增幅28%而房地產(chǎn)投資增幅42.7%,，7月份是信貸由過松到趨緊的分水嶺，一旦信貸增幅下行,，樓市要繼續(xù)瘋漲的關(guān)鍵支柱已被抽走,。
股市，由于信貸趨緊因素仍將繼續(xù)放大,，以及項目投資每年下半年都是付款高峰,，必導(dǎo)致前期打“支付時間差”而流入股市投機的資金分批回抽。綜合以上兩大“趨緊因素”之疊加,，未來股市成交量的震蕩幅度,，以及股指震蕩幅度都將收窄，由此導(dǎo)致短線操作的“面”進一步擴大,，操作技巧性暨獲利難度增大,。
簡言之，下半年經(jīng)濟基本面繼續(xù)趨好的態(tài)勢日漸清晰,，但保持趨好的操作難度比預(yù)先的估計要大,。 |