CPI與PPI數(shù)據(jù)是通脹無憂論者的最后一塊遮羞布。他們無視樓市,、股市價格的上升,，抱著同比下降的CPI與PPI數(shù)據(jù)，指出中國經(jīng)濟今年不可能出現(xiàn)通脹,。
從8月11日國家統(tǒng)計局等三部門公布的7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，穩(wěn)中有升，非常漂亮,。
CPI,、PPI繼續(xù)下降，不過環(huán)比已經(jīng)上升,，說明緊縮情況在好轉(zhuǎn),；固定資產(chǎn)投資略有下降，但仍維持在高位,，1~7月份固定資產(chǎn)投資較上年同期增長32.9%,，低于上半年的33.6%。略有下降的政府項目投資,，下半年可能會被拿了地之后的房地產(chǎn)開發(fā)項目所取代,。
更讓人高興的是，工業(yè)增加值與消費數(shù)據(jù)的增長——工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)3個月加快增長：7月份工業(yè)生產(chǎn)增長10.8%,，環(huán)比增長0.1%,；6月增長10.7%,，環(huán)比增長0.8%；5月增長8.9%,，環(huán)比增長1.6%,。7月份社會消費品零售總額為9937億元，同比增長15.2%,，高于6月份增長15%的增速,。商品房與汽車消費繼續(xù)維持強勁增長態(tài)勢，尤其是汽車生產(chǎn)增長51.6%,，比上月加快12.8個百分點,，說明內(nèi)需正在啟動。
但數(shù)據(jù)中傳遞出的通脹隱憂不能忽視,。
首先儲蓄連續(xù)出現(xiàn)活期化傾向,。7月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長28.42%，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速達到26.37%的記錄高位,，這說明儲戶急于將手中儲蓄活期化,，以便進行投資保值。
可以印證的是,，7月份居民戶存款減少192億元而貸款增加2365億元,，存款增加主要來自于非金融性公司和財政存款，前者增加243億元,，后者增加3736億元,。這說明居民出于貨幣貶值恐慌，急于將手中的錢購買商品,，貸款增長最大的就是商品房貸,。
雖然我國的CPI數(shù)據(jù)同比仍為負增長，但不斷上升的肉食品——農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),，7月底豬肉價格是每公斤14.94元,，連續(xù)第8周上漲，比上漲之前高了11.3%,；大宗商品價格——中國現(xiàn)貨鋼價目前已攀至去年10月來新高,；房價——已經(jīng)連續(xù)5個月環(huán)比上漲，某些城市一手房均價已經(jīng)超過上一輪周期的高峰,，卻給了儲戶最明確的提示,，繼續(xù)儲蓄將得不償失。利率數(shù)據(jù),、CPI數(shù)據(jù)是一回事，市場的表現(xiàn)又是另一回事,，通常而言,，市場的反映比滯后的數(shù)據(jù)更加準確,。
其次，工業(yè)品出廠價格同比下降,、環(huán)比上升,，企業(yè)成本提高。
7月份的工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比下跌8.2%,，遠高于市場的預(yù)測,。以此數(shù)據(jù)，緊縮狀態(tài)會延續(xù)到三季度,，但是,，環(huán)比數(shù)據(jù)連續(xù)4個月正增長，7月份創(chuàng)下1%的新高,。
今年7月份以來,，國內(nèi)有色金屬等資源價格追隨國際大宗商品一起全面上漲，但同比價格卻顯示大幅下挫,。7月份原材料,、燃料、動力購進價格同比下降11.7%（上年同月為上漲15.4%）,，降幅比上月擴大0.5個百分點,；1~7月份，原材料,、燃料,、動力購進價格同比下降9.2%（上年同期為上漲11.7%），降幅比上半年擴大0.5個百分點,。
不過,，上述數(shù)據(jù)并不能說明企業(yè)成本下降，只能說明企業(yè)受到成本上升與出廠價低迷的雙重擠壓,，這必然導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降,。按照商務(wù)部7月15日公布的數(shù)據(jù)，商務(wù)部重點監(jiān)測的112種重要生產(chǎn)資料價格6月份總水平環(huán)比上漲1.5%,，為去年8月份以來的首次上漲,，分類別看，能源,、有色金屬,、礦產(chǎn)品、黑色金屬和建材產(chǎn)品環(huán)比上漲7.3%,、5.6%,、3.0%、2.6%和2.1%。市場數(shù)據(jù)同樣可以反映成本上升：連續(xù)數(shù)月,，我國進口大宗商品量價齊升,。7月原油日進口量刷新紀錄；銅進口較6月紀錄高點下滑近15%,，結(jié)束了前5個月的進口增長紀錄,，廢銅和廢鋁進口量較6月翻番；粗鋼產(chǎn)量和鐵礦石進口量均創(chuàng)紀錄高位,。如此數(shù)據(jù)顯示未來企業(yè)的成本還將繼續(xù)上升,。
加上，煤,、電,、水、氣等資源性產(chǎn)品進入新一輪調(diào)整上漲周期,，未來企業(yè)成本只會上升不會下降,。事實上，央企二季度近三成利潤來自房地產(chǎn)的報道,，已經(jīng)顯示連巨無霸的央企都無法�,？繉嶓w經(jīng)濟生存。
真正令人高興的是兩個數(shù)據(jù),，一是零售總額上升,，在政策刺激下消費需求拉升，汽車等行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象,；二是雖然出口將長期在低谷徘徊,，但總體而言已經(jīng)觸底，不會出現(xiàn)沿海中小企業(yè)倒閉潮,。
令人不安的是,，從資本市場價格來看，從投資者的瘋狂程度來看,，從企業(yè)的盈利和成本來看,，未來通脹預(yù)期十分明確，實體經(jīng)濟不轉(zhuǎn)暖,，貨幣政策維持大方向不變,，股市、樓市等資本市場將變得越來越瘋狂,，并且從二級市場向一級市場延伸,。 |
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