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雖然曾為冰柜大王但凈利潤(rùn)卻主要來(lái)自投資收益，大股東欠上市公司債權(quán)轉(zhuǎn)讓款被延期支付,，主帥缺少長(zhǎng)期的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn),。
青島地處山東的膠州灣地區(qū)，是山東省著名的海濱旅游城市,。在這座城市中,，聚集了海爾，海信,，澳柯瑪三家大型國(guó)有控股家電上市公司,。
然而，自2006年澳柯瑪被大股東占有資金達(dá)19.47億的驚天丑聞后,，盲目的多元化令澳柯瑪在“三國(guó)紛爭(zhēng)”中的已明顯處于下風(fēng),。
青島市國(guó)資委下屬公司青島市企業(yè)發(fā)展投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青島企發(fā)投”）臨危受命,，接管澳柯瑪股份公司沉重包袱,。
青島國(guó)資委網(wǎng)站近日透露，澳柯瑪實(shí)際控制人青島華通集團(tuán)正在研究以優(yōu)良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換澳柯瑪股份,，擇機(jī)增發(fā)股票,。這也是3年來(lái),，青島國(guó)資委首次對(duì)澳柯瑪定位問(wèn)題公開(kāi)表態(tài)。但是據(jù)一位公司內(nèi)部人士透露,，目前公司還沒(méi)有這方面的打算,，近期也沒(méi)有運(yùn)作相關(guān)重組的意向。
那經(jīng)過(guò)三年的瘦身重整,，澳柯瑪現(xiàn)狀又如何呢,？
凈利潤(rùn)主要來(lái)自投資收益
昔日冰柜巨頭前景不容樂(lè)觀
澳柯瑪以冰柜起家，曾經(jīng)占據(jù)中國(guó)電冰柜行業(yè)老大地位,。然而2006年,，由于公司多元化戰(zhàn)略失敗，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂,，被青島企發(fā)投接管,。
由于在多元化戰(zhàn)略中，控股股東澳柯瑪集團(tuán)違規(guī)侵占股份公司資金高達(dá)19億元,，青島企發(fā)投接管后的工作主要圍繞著清欠,、瘦身而展開(kāi)。2008年年報(bào)顯示,，公司的歷史問(wèn)題逐步得到清理,，瘦身計(jì)劃得到初步的效果。
但是澳柯瑪冰柜老大的地位早已不在,。根據(jù)公司2008年年報(bào)顯示,，公司冰柜冰箱的產(chǎn)量在30-50萬(wàn)臺(tái)，收入為13億,，占全部主營(yíng)收入的近70%,。而同期海信與科龍的產(chǎn)量接近400萬(wàn)臺(tái)，海爾在600萬(wàn)-700萬(wàn)臺(tái),；美菱是100萬(wàn)-150萬(wàn)臺(tái),。
雖然公司2008年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相比以往已經(jīng)有很大的改觀，但是澳柯瑪各類家電產(chǎn)品與行業(yè)龍頭企業(yè),、與青島市其他兩家家電企業(yè)相比較,，幾乎沒(méi)有任何的品牌、規(guī)模和成本的優(yōu)勢(shì),。
澳柯瑪小家電收入在1億元左右,，同期海爾是9個(gè)億，九陽(yáng)股份在40億,。雖然電動(dòng)車項(xiàng)目其他公司沒(méi)有,，但是從全國(guó)的情況看，澳柯瑪也并不占優(yōu)。
從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看,，2008年澳柯瑪?shù)馁Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為100%,，同期海爾白電為233%，科龍為229%,，均比澳柯瑪高一倍以上,；凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯示澳柯瑪為500%，海爾為467%,，美的為963%,，澳柯瑪同樣不占優(yōu)。澳柯瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率接近80%,，而同期行業(yè)平均水平在50%,；公司2008年凈資產(chǎn)僅為4億，而行業(yè)平均水平均則數(shù)倍于澳柯瑪,。
在家電這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中,，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展沒(méi)有給澳柯瑪帶來(lái)絲毫的喘息機(jī)會(huì)。2008年,，海爾白電收入250億元,、ST科龍收入87億元、美菱電器收入39億元,。
根據(jù)2008年年報(bào)顯示,，公司2008年的1300萬(wàn)凈利潤(rùn)主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)購(gòu)買而獲得的投資收益。雖然目前澳柯瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)危機(jī)已經(jīng)解除,，但澳柯瑪?shù)陌l(fā)展定位問(wèn)題再度浮出水面,。
是繼續(xù)在白電行業(yè)內(nèi)與大佬激烈搏殺，還是調(diào)轉(zhuǎn)方向?qū)で笸黄剖前目卢斆媾R的最現(xiàn)實(shí),、最實(shí)際的問(wèn)題,。
2009年，公司依然延續(xù)瘦身戰(zhàn)略,，先后賣掉了電池公司,、房地產(chǎn)公司和太陽(yáng)能公司。公司置出的雖然是與主業(yè)關(guān)聯(lián)不大的行業(yè),，但不容置疑的是,，這些行業(yè)都是被市場(chǎng)廣泛看好的潛力行業(yè)，由此引來(lái)市場(chǎng)的質(zhì)疑,。畢竟只置出不置入不能解決公司的發(fā)展問(wèn)題,。
大股東拖欠債權(quán)轉(zhuǎn)讓款
資產(chǎn)置換重組至今沒(méi)影
因?yàn)槊つ慷嘣瘧?zhàn)略而喪失了電冰柜等制冷衍生產(chǎn)品的領(lǐng)先地位；而為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)又不得不瘦身,，舍去被市場(chǎng)廣泛看好的潛力行業(yè),。澳柯瑪陷入了一種前后兩難的境遇。無(wú)論是接管的青島企業(yè)發(fā)展投資公司，還是廣大中小股東都不愿意看到這種境況的發(fā)生,。
澳柯瑪目前的實(shí)際控制人為青島華通資本運(yùn)營(yíng)公司，是青島國(guó)資委直屬的資本運(yùn)營(yíng)公司,，這是澳柯瑪一直被視為有轉(zhuǎn)型潛力的優(yōu)勢(shì)之一,。
而青島政府為了澳柯瑪起死回生也是花了大價(jià)錢的。
一位常年跟蹤研究澳柯瑪?shù)氖袌?chǎng)人士對(duì)記者分析道：“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，從2006年開(kāi)始,，圍繞著收購(gòu)原控股股東股權(quán)、剝離不良資產(chǎn),、收購(gòu)公司債權(quán),、瘦身等資產(chǎn)整合行為，青島企發(fā)投累計(jì)投入到澳柯瑪?shù)馁Y金已經(jīng)接近10億元,，合每股成本近5-6元,。2008年澳柯瑪?shù)膬衾麧?rùn)僅為1300萬(wàn)，凈資產(chǎn)回報(bào)率2%左右,，公司市值僅為10億左右,。”
三年過(guò)去了,，青島市政府重組澳柯瑪這筆買賣到目前為止還沒(méi)見(jiàn)賬面收益,。
2008年4月16日青島市政府組建了國(guó)信集團(tuán)、華通集團(tuán),、城投集團(tuán),。澳柯瑪控股股東青島市企業(yè)發(fā)展投資有限公司被整建制劃轉(zhuǎn)青島華通國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任（集團(tuán)）公司。
而青島華通整合澳柯瑪?shù)馁Y金部分來(lái)自銀行融資,，這也給青島華通帶來(lái)了比較大的壓力,。2009年初，公司公告青島華通將延期支付2008年債權(quán)轉(zhuǎn)讓款,，2009年5月青島國(guó)資委表示將為澳柯瑪尋求戰(zhàn)略投資均源于沉重的資金壓力,。
在青島國(guó)資整合中，該如何出好澳柯瑪這張牌,？
作為代表青島政府的企業(yè)發(fā)展投資公司,，青島華通集團(tuán)在接手澳柯瑪后即提出了澳柯瑪瘦身計(jì)劃和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)這個(gè)戰(zhàn)略,，將澳柯瑪?shù)漠a(chǎn)品發(fā)展定位于冰箱,、冰柜、電動(dòng)車和小家電制造,，并將公司原本的鋰電池和房產(chǎn)資產(chǎn)先后予以剝離,。
雖然這個(gè)瘦身計(jì)劃已經(jīng)大大改觀了澳柯瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始朝良性方向發(fā)展。但是,，對(duì)澳柯瑪今后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言,，目前發(fā)展戰(zhàn)略依然只是權(quán)益之計(jì)，澳柯瑪發(fā)展的確需要更清晰,、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略,。
2009年6月19日，青島國(guó)資委網(wǎng)站刊登了《青島市三大投資公司明確戰(zhàn)略定位突出發(fā)展主業(yè)》的報(bào)道,，報(bào)道中提及,，“青島華通集團(tuán)正在深入研究以優(yōu)良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換澳柯瑪股份，擇機(jī)增發(fā)股票”,，這是近幾年來(lái),，青島國(guó)資委首次對(duì)澳柯瑪定位問(wèn)題公開(kāi)表態(tài)。
但是,，公司否認(rèn)了增發(fā)的可能,。一位公司內(nèi)部人士稱：“這是沒(méi)影的事。近期公司沒(méi)有重組的動(dòng)向,�,！�
但是以澳柯瑪?shù)默F(xiàn)狀來(lái)看，有幾個(gè)問(wèn)題是亟待解決的,。
資本金急需提高
掌門人經(jīng)營(yíng)能力待加強(qiáng)
目前澳柯瑪重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品線,，除了小家電具備高毛利、高附加值外,，其他的冰箱,、冰柜和電動(dòng)車產(chǎn)品都是低附加值，競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)品,。
白電產(chǎn)品的毛利率基本在20%,，凈利潤(rùn)率在3%左右。目前行業(yè)的轉(zhuǎn)暖體現(xiàn)為國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和家庭的更新?lián)Q代,，但是面對(duì)著行業(yè)龍頭企業(yè)動(dòng)輒上數(shù)百上千萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能,，澳柯瑪是否有超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力？
一旦市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,，不排除澳柯瑪又將陷入經(jīng)營(yíng)困境的可能,。如何為澳柯瑪發(fā)展尋求一個(gè)能長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的行業(yè)和產(chǎn)業(yè),，是發(fā)展戰(zhàn)略中迫切需要解決的問(wèn)題,。
根據(jù)2008年年報(bào)顯示，澳柯瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率接近80%,，而海爾,、海信均在50%左右,；從凈資產(chǎn)的絕對(duì)值來(lái)看，海爾,、海信,、美的的凈資產(chǎn)均超過(guò)了40億，是澳柯瑪?shù)?0倍,。
資本金的嚴(yán)重不足難以支撐澳柯瑪在家電行業(yè)中持續(xù)快速的發(fā)展,，趕超行業(yè)龍頭。所以如果管理層確定繼續(xù)發(fā)展家電行業(yè)的主業(yè),，盡快提高澳柯瑪?shù)馁Y本金是一個(gè)迫切解決的問(wèn)題,。
雖然我們非�,？上驳乜吹�,，目前以青島企發(fā)投為核心的經(jīng)營(yíng)班子在接手澳柯瑪后，采取了有效的瘦身策略,，為澳柯瑪度過(guò)難關(guān)起到了至關(guān)重要的作用,。但是我們也清楚地認(rèn)識(shí)到，企發(fā)投僅僅是青島市政府的投資公司,，在家電行業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)管理上是缺乏經(jīng)驗(yàn)的,。
縱觀家電行業(yè)20多年的發(fā)展，人們可以清晰地看到每個(gè)龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)都離不開(kāi)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的銳意進(jìn)取和深厚行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的,，比如海爾張瑞敏,、海信的于淑珉等。相比較,，澳柯瑪目前的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),，企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)僅5、6年,，家電行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)僅為2,、3年。年輕的經(jīng)營(yíng)管理班子能否在競(jìng)爭(zhēng)慘烈的家電行業(yè)中時(shí)時(shí)站穩(wěn)腳跟,，踩準(zhǔn)步伐是很令投資者擔(dān)憂的,。
更值得注意的是，2009年同城的海爾和海信紛紛實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,，家電行業(yè)優(yōu)秀人才的收入一下子抬升了檔次,。而根據(jù)澳柯瑪?shù)默F(xiàn)狀，短期內(nèi)跟進(jìn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可能性微乎其微,，這同樣使得公司的人才競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì),。
澳柯瑪?shù)墓芾韺又饕謨纱箢悺５谝活愂且园目卢敿瘓F(tuán)董事長(zhǎng)姜培生為核心的空降兵團(tuán)包括股份公司的董事長(zhǎng)李蔚,，第二類是原澳柯瑪集團(tuán)的業(yè)務(wù)骨干,，其中剛離職的王大亮職務(wù)最高,。
根據(jù)公開(kāi)資料，在青島市政府接手澳柯瑪解決澳柯瑪困境時(shí),，姜培生李蔚分別空降澳柯瑪集團(tuán)公司和澳柯瑪股份公司,。姜培生目前仍兼任青島華通資本運(yùn)行公司總經(jīng)理，李蔚兼任青島企業(yè)發(fā)展投資公司董事的職務(wù),，而青島企業(yè)發(fā)展公司已經(jīng)劃歸青島華通資本運(yùn)行公司,。
根據(jù)公司公告，姜培生和李蔚都是政府官員出身,，姜培生最高的職務(wù)是青島國(guó)資委副主任,，李蔚之前的最高職務(wù)是青島擔(dān)保中心主任，青島企業(yè)發(fā)展投資公司總經(jīng)理,。
實(shí)際上,，這大股東和上市公司的兩位主帥均缺乏長(zhǎng)期的企業(yè)實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)，到澳柯瑪來(lái)屬于首次站到了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最前沿,。
一位不愿透露姓名的研究員認(rèn)為,，根據(jù)中國(guó)干部的培養(yǎng)任免慣例，兩位接手經(jīng)營(yíng)不佳的澳柯瑪,，一種可能性是掛職鍛煉,，在獲得企業(yè)基層鍛煉資格后在國(guó)資系統(tǒng)獲得更高的職位，第二種可能是被上級(jí)按排去基層單位養(yǎng)老,。而根據(jù)姜培生和李蔚40來(lái)歲的的年齡來(lái)看,，第二種可能性基本排除。
根據(jù)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn),，投資公司介入頻臨危機(jī)企業(yè)一般都是擔(dān)任白衣騎士的角色,，在幫助企業(yè)渡過(guò)經(jīng)驗(yàn)難關(guān)后都需要退出，再賣給行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本,。
青島國(guó)資委成功完成對(duì)澳柯瑪?shù)慕饫蝿?wù)之后,，要繼續(xù)做大做強(qiáng)企業(yè)還是需要靠產(chǎn)業(yè)資本的介入和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖的帶領(lǐng)。有朝一日,，當(dāng)姜培生與李蔚華麗轉(zhuǎn)身后,，誰(shuí)來(lái)接手澳柯瑪是一個(gè)懸念。但是作為原澳柯瑪集團(tuán)管理層最高高管的原副董事長(zhǎng)王大亮的辭職,，暗示著由第二類高管接任不大現(xiàn)實(shí),。
在這個(gè)“人才最貴”的世紀(jì)，不管是對(duì)于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展還是其資本整合的運(yùn)作,，人才是解決這些事宜的重要一環(huán),。 |