這么快就完事兒了,？奇怪了，不是都說全球經(jīng)濟正在經(jīng)歷1929~1933年大蕭條之后最嚴重的危機嗎,，我們在2008年第四季度不是也曾跟著驚慌了一陣嗎,？
但中國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)越看越樂觀，很多指標看上去都很像出現(xiàn)了V形反轉(zhuǎn),。全球經(jīng)濟一片暗淡,，中國經(jīng)濟卻似乎風景獨好，第二季度GDP同比增長速度可能逼近8%,，第三季度很可能超過9%,。美國三大汽車巨頭陷入危機，通用汽車申請破產(chǎn)保護,，中國這邊汽車卻賣得異�,；鸨衲昶囦N量很可能突破1000萬輛,。美國的房價仍然下跌,，中國的房價卻開始上漲。全球股市依然低迷,，中國股市已經(jīng)瘋狂反彈,。
但筆者認為，有一種可能是,，我們站得太近,，所以看到的是V。如果倒退兩步,，再仔細看,，看到的或許就是W。到目前為止,，我們無法排除中國經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的可能性,。而且，短期的反彈越是迅猛，出現(xiàn)二次探底的概率就越大,。
擴張性的財政政策和貨幣政策,，是中國經(jīng)濟服下的兩劑猛藥。相比之下,，擴張性的財政政策有些沖勁不足,，擴張性的貨幣政策卻實在大膽有余。6月份新增銀行信貸1.53萬億元,，按照這樣的速度,，全年信貸增長可能超過10萬億。信貸閘口放水之后,，大量的資金首先流入基礎設施建設項目,。5月份之后，居民住房貸款開始加速增長,，大量的資金又隨之流入房地產(chǎn)市場,。寬松的信貸政策，澆灌著固定資產(chǎn)投資的高速增長,，而在消費和出口都萎靡不振的情況下,，固定資產(chǎn)投資就是中國經(jīng)濟的輸液瓶。
一般來說,，像這樣敞開來放水,，最終總會泛濫的，而且是導致一部“泡沫,、過熱,、衰退”跌宕起伏的三部曲。這樣一部三部曲剛謝幕不久,，猶歷歷在目,。政府從2003、2004年就開始關注經(jīng)濟過熱,，并實施宏觀調(diào)控,。但從2005年起，貨幣政策悄然轉(zhuǎn)向,，廣義貨幣超速增長。貨幣突然增發(fā)之后,，首先出現(xiàn)的不是通貨膨脹,，而是資產(chǎn)價格泡沫。這是因為,，商品的價格是有黏性的,，不可能說變就變，但股票價格說漲起來就能漲起來。演到第二出戲,，就輪到資產(chǎn)價格泡沫和實體經(jīng)濟過熱同臺亮相了,。2007年，股市從2600點飛漲至6000多點,，經(jīng)濟增長超過了13%,。然而到了2008年，股市的財富突然之間灰飛煙滅,，實體經(jīng)濟急轉(zhuǎn)直下,，完整演繹了“泡沫、過熱,、衰退”三部曲,。
然而歷史仿佛在重演。2009年貨幣政策的擴張程度遠遠超過2005年,，資產(chǎn)價格上漲速度之快也很可能超過上一輪牛市,。到了今年下半年，股市暴漲,、樓市暴漲,，虛幻的繁榮就會隨之出現(xiàn)：房地產(chǎn)開工的項目可能會增加，農(nóng)民工又回到城里蓋房子了,；養(yǎng)豬不如蓋房賺錢,，養(yǎng)豬的農(nóng)民就會越來越少，豬肉價格又會漲起來了,。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲了,，通貨膨脹恐怕就要抬頭了。經(jīng)歷了美國金融危機之后,，中國的潛在經(jīng)濟增長率應該被調(diào)低的,，因此，哪怕今年的增長率只有百分之八九,，其實可能就已經(jīng)是過熱的信號了,。最后，等到人人都看到通貨膨脹和經(jīng)濟過熱的時候,，政府再想調(diào)控,，不猛踩剎車是停不下來的，但一旦踩得過猛,，發(fā)動機可能就熄火了,。
有沒有可能避免這種結(jié)局呢？
出路之一是美國經(jīng)濟出現(xiàn)了意想不到的好轉(zhuǎn),。美國人又開始買東西了,，這樣中國的出口上去,，過去的好日子就又回來了。但是,，很難,。美國的失業(yè)率已經(jīng)超過了9.5%的警戒線，工資水平也在下降,，美國居民的收入將繼續(xù)下降,。在泡沫經(jīng)濟時期負債累累的美國家庭，哪怕有了點錢,，也會首先想到還錢,，而不是消費。過去的好日子,，真的是一去不復返了,。
出路之二是中國的貨幣政策及早剎車。中國的財政狀況良好,，因此經(jīng)濟刺激政策應該更倚重財政政策而非貨幣政策,，何不增發(fā)國債，收緊信貸,？當然,，按照貨幣政策的傳統(tǒng)，只有看到通貨膨脹出現(xiàn),，才會考慮出招,。但現(xiàn)在的情況是，資產(chǎn)泡沫會來得很快,，通貨膨脹會來得較慢,，怎么辦？稍一猶豫,，就可能錯失“退出”寬松貨幣政策的良機,。
出路之三是不再應急式地保增長，政策的重心放在改革和結(jié)構調(diào)整上,。過分依靠外需而內(nèi)需不足,，國內(nèi)儲蓄過多而消費過低，制造業(yè)過度競爭而服務業(yè)過度壟斷,，能源和環(huán)境的制約日益凸顯,。如果政策的重心放在調(diào)整結(jié)構上，那么將糾正過去的發(fā)展戰(zhàn)略中的失誤,，為長期的經(jīng)濟增長創(chuàng)造條件,，何樂而不為呢？當然公允地講,，這說起來容易做起來難,。方向有了，但沒有地圖,。缺的不是共識,，而是細致入微、有效可行的方案,。此外,，利益集團盤根錯節(jié)、激勵機制扭曲變形,，更是讓結(jié)構調(diào)整難上加難,。
中國經(jīng)濟，越看越樂觀,，但越想越擔憂,。（作者系中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長助理，電子信箱：[email protected]） |
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