|
中央銀行票據(jù)發(fā)行公告第24號(hào)稱(chēng),，為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定，2009年7月9日中國(guó)人民銀行將發(fā)行2009年第二十四期,、第二十五期中央銀行票據(jù),。第二十五期中央銀行票據(jù)期限1年，最低發(fā)行量500億元。本期中央銀行票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行,，向全部公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行價(jià)格招標(biāo),，到期按面值100元兌付。
點(diǎn)評(píng)：所謂收緊跡象,，指的正是最近兩周以來(lái),，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的一系列動(dòng)作。點(diǎn)評(píng)者之所以遲了三天才篩選這方面的消息,，是因?yàn)樨泿耪呶⒄{(diào)帶來(lái)的心理變化,，至今仍然在影響著部分投資者。
兩周以來(lái),，在央行公開(kāi)市場(chǎng)的舉動(dòng)中,，有兩點(diǎn)被市場(chǎng)解讀為“具有標(biāo)志意義”：一是正回購(gòu)利率半年內(nèi)首次走高；二是如上文所說(shuō),，央行重啟1年期央行票據(jù)的發(fā)行,。
6月30日到7月7日，央行28天期和91天期正回購(gòu)利率逐次走高,，這兩種有“風(fēng)向標(biāo)”之稱(chēng)的利率的走高意味著銀行買(mǎi)央票更劃算,，這樣就會(huì)減少流動(dòng)性。而由于2008年11月2日央行暫停一年期央票的發(fā)行曾被視為寬松貨幣政策的典型之舉,，現(xiàn)在重啟發(fā)行了,，自然被解讀為寬松政策的改變。這就是所謂的收緊跡象,。
點(diǎn)評(píng)者認(rèn)為,，在6月份新增貸款1.53億元，上半年新增貸款達(dá)7.36萬(wàn)億元的背景下,，央行作出“風(fēng)向標(biāo)意義”的微調(diào)舉動(dòng)完全正常,，市場(chǎng)也不必大驚小怪。首先,，因?yàn)槭袌?chǎng)是不斷變化的,，宏觀政策的微調(diào)應(yīng)是常態(tài)，長(zhǎng)時(shí)間不動(dòng)才是不正常的,，每一個(gè)宏觀政策在一定時(shí)期內(nèi)都有一個(gè)騰挪的空間。這應(yīng)該是對(duì)宏觀調(diào)控的基本理解,。其次,，貨幣政策的限制詞不僅是寬松，還有適度,。說(shuō)明它不是無(wú)限度的寬松,，不是只出不進(jìn)，只放不收。當(dāng)市場(chǎng)中貨幣供給明顯超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求,，出現(xiàn)未來(lái)的通脹壓力時(shí),，就說(shuō)明貨幣供給越過(guò)了適度的框框。同時(shí),，央行沒(méi)有動(dòng)用存款準(zhǔn)備金和利率兩個(gè)重量級(jí)手段,，而是采用公開(kāi)市場(chǎng)操作這樣相對(duì)柔性的手段，回收數(shù)量也并不多,，這就意味著僅僅是一次提醒：你快喝多了,，我要撤酒了。而貨幣政策的大方向不會(huì)改變,。但如果流動(dòng)性溢出了“適度”的規(guī)模,，央行動(dòng)不動(dòng)利率就不好說(shuō)了。 |