關于中糧攜手財務性投資機構厚樸與蒙牛的交易案,，目前各界討論相當熱鬧。但在筆者看來,，其實這宗交易的前景還有很多不確定因素,，主要有以下三大懸念：
一是，中糧投資蒙牛案,，是否偏離了寧高寧為中糧設計的“全產(chǎn)業(yè)價值鏈戰(zhàn)略”,？盡管按照中糧和寧高寧的對外說法是，此次交易案符合一以貫之的戰(zhàn)略,，即“從田園到餐桌”的“全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略”,。
根據(jù)筆者多年對中糧以及其他央企的研究，“全產(chǎn)業(yè)價值鏈戰(zhàn)略”的模式基本有三種：橫向全產(chǎn)業(yè)鏈模式,、縱向全產(chǎn)業(yè)鏈模式以及混合一體全產(chǎn)業(yè)鏈模式,。
而中糧則一直在走一種縱向全產(chǎn)業(yè)價值鏈的戰(zhàn)略模式，即依托自身固有的流通和貿(mào)易優(yōu)勢,，向中游的生產(chǎn)領域以及上游的原材料領域進行延伸,，從而實現(xiàn)上、中,、下游的全產(chǎn)業(yè)價值鏈模式,。比如，中糧之所以接盤五谷道場,，就是可以與固有的小麥(資訊,行情)等業(yè)務形成鏈接和結合,。但此次通過投資蒙牛涉足乳制品行業(yè)，筆者以為,，并非是縱向式全產(chǎn)業(yè)價值鏈戰(zhàn)略的必然動作,。因為，目前中糧能夠算得上與蒙牛的業(yè)務形成所謂協(xié)同效應的,，就是原中土畜公司的業(yè)務,。盡管該公司有畜產(chǎn)品業(yè)務，但也只是飼料,、羊絨等產(chǎn)品,，與整個乳制品行業(yè)的價值鏈條相去甚遠。因此,，背離固有的縱向式全產(chǎn)業(yè)價值鏈戰(zhàn)略的中糧,，此次投資蒙牛，究竟意欲何為呢,？
二是,，中糧投資蒙牛，到底能不能真正做好乳制品產(chǎn)業(yè),？畢竟,，整個乳制品行業(yè)已經(jīng)形成了產(chǎn)業(yè)集群化趨勢,，牽扯多個行業(yè)鏈條。
目前,，中糧已經(jīng)形成小麥,、玉米(資訊,行情)、油脂油料,、稻米,、大麥、糖和番茄,、飼料,、肉食等八條產(chǎn)業(yè)鏈，再加上乳業(yè),，真可謂是“食品產(chǎn)業(yè)航母”,，食品行業(yè)的集中固然有利于資源的有效利用，但是,，對于中糧而言,，這種多產(chǎn)業(yè)鏈的整合和運營也是一個龐大而復雜的工程。加之,，乳品的產(chǎn)業(yè)鏈較長,，對于上游奶源的要求較為苛刻，中糧能否做好蒙牛,，使之成為旗下的又一個新利潤中心,，還有待證實。
更重要的是,，中糧的縱向型全產(chǎn)業(yè)價值鏈戰(zhàn)略模式,，盡管其最大好處是可以做到規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應以及符合產(chǎn)業(yè)集群大勢下的占位效果,，但正因為是如此長長的產(chǎn)業(yè)鏈條,，企業(yè)也必須同時能夠經(jīng)受住兩大核心挑戰(zhàn)：一是整個管理系統(tǒng)的市場化運營能力和反應能力；二是現(xiàn)金流的充裕保障能力和資本投入所產(chǎn)生的風險自控與消解能力,。這對中糧是個挑戰(zhàn),。
三是，中糧投資蒙牛,，其背后閃現(xiàn)出的“多所有制模式”到底是否有利于蒙牛,？雙方如何磨合、消弭或者協(xié)調(diào)企業(yè)風格與團隊文化上的巨大差異,，以實現(xiàn)真正的“雙贏”局面,，將是這場“國民戀”是否能夠開花結果的關鍵所在。
就蒙牛而言，其所以能連續(xù)多年高速發(fā)展,，至少有三個典型的企業(yè)性格特質：團隊文化以兄弟情誼和血性為主,，因此“狼性”十足；管理決策以快速和“不含糊”著稱,，因此深具草莽色彩,；領導力以牛根生為核心和魂魄,，因此容易使必要的管理程序和治理機構缺失,。相反，寧高寧率領的中糧一直以講職業(yè)經(jīng)理精神,、正規(guī)的管理體系以及管理程序為最大的企業(yè)性格特質,。兩個性格特質相差如此之大的企業(yè)，能否實現(xiàn)1+1＞2的效果,？
寧高寧對外界公開發(fā)表的一段話特別意味深長,。大意是盡管中糧不會直接插手蒙牛的經(jīng)營管理，但會通過董事會來影響蒙牛,。這段話至少表明一點：中糧注重發(fā)揮董事會的作用,，也就表明了今后蒙牛的經(jīng)營管理要按照董事會的意志行事。如此,，會否最終導致兩者之間的“沖突”呢,？
總之，這宗大型交易案之后,，中糧與蒙牛的“婚姻”在疑團中究竟走向何方,，我們拭目以待。（作者系財經(jīng)作家,、現(xiàn)代新國企與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究者）
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