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我國(guó)今年第一季度信貸總量達(dá)到4.58萬(wàn)億元,，4,、5月份貸款分別達(dá)到5918億元和6645億元,，據(jù)估計(jì)6月份新增貸款將突破1萬(wàn)億元,，可能達(dá)到1.2萬(wàn)億元左右,，這樣上半年新增貸款將達(dá)到7萬(wàn)億元左右,。
此外,，6月25日央行貨幣政策委員會(huì)在二季度例會(huì)上指出要繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策,，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，這樣新增貸款規(guī)模會(huì)進(jìn)一步上升,。新增貸款規(guī)模不斷上升，對(duì)不同市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生一定的影響,，而市場(chǎng)效應(yīng)不盡相同,。
一是對(duì)商品市場(chǎng)的影響。通常央行采取寬松的貨幣政策,，貨幣供給增加,，銀行貸款會(huì)增加，滿足了企業(yè)或個(gè)人對(duì)資金的需求,，促進(jìn)投資和消費(fèi),，總需求會(huì)上升，有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。但是從前幾個(gè)月的CPI和PPI變化可以看出,，物價(jià)指數(shù)一直是負(fù)增長(zhǎng),，總需求還沒(méi)有回到危機(jī)前的水平。目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要是政府投資,，新增貸款主要是對(duì)政府投資的配套貸款,。國(guó)有企業(yè)獲得的貸款相對(duì)較多，民營(yíng)企業(yè)獲得的貸款較少,，尤其中小企業(yè)融資難更為突出,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)約有99%的企業(yè)是中小企業(yè),，中小企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)60%,，對(duì)稅收的貢獻(xiàn)超過(guò)50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,，但中小企業(yè)融資難一直是市場(chǎng)討論的話題,，因此要解決國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款融資的不對(duì)稱問(wèn)題，積極鼓勵(lì)貸款資金能夠更多地流向民營(yíng)企業(yè),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,。
二是對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的影響。對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的影響主要是指對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的影響,，央行向市場(chǎng)大量注入流動(dòng)性,，市場(chǎng)資金充裕，部分資金會(huì)流向資產(chǎn)市場(chǎng)獲利,，推高資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格,。6月上旬，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)緊急下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸管理的通知》,，對(duì)銀行機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸管理進(jìn)行窗口指導(dǎo),，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)防止信貸資金違規(guī)流入資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,。盡管如此,，銀行信貸資金直接或間接流入資產(chǎn)市場(chǎng)的可能性上升，潛在的貸款風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升,。目前A股市場(chǎng)IPO重啟,，為了緩解資金壓力，央行也相應(yīng)放松了貨幣政策,，增加了貨幣投放,，央行上周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金高達(dá)1150億，創(chuàng)出自今年1月以來(lái)的最大單周資金凈投放規(guī)模,。在目前資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲的過(guò)程中,，寬裕的資金規(guī)模增加了資金流入資產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
三是對(duì)債券市場(chǎng)的影響,。寬松的貨幣政策對(duì)債券市場(chǎng)的影響主要有兩點(diǎn)：一是貨幣擴(kuò)張,，市場(chǎng)流動(dòng)性增加,，對(duì)債券的需求增加，債券的融資成本下降,，債券的價(jià)格上升,，收益率下降,；二是寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致人們通貨膨脹預(yù)期上升,，債券發(fā)行需要一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，因此債券融資成本上升,，債券價(jià)格會(huì)下降,，收益率會(huì)上升。如6月25日交易所國(guó)債指數(shù)下滑部分也是由于通貨膨脹預(yù)期上升的緣故,。
四是對(duì)外匯市場(chǎng)的影響,。從理論上來(lái)看，我國(guó)國(guó)際收支盈余,，外匯供給大于需求,，人民幣存在升值壓力；同時(shí)央行采取適度寬松的貨幣政策,，貨幣供給增加,，貨幣存在貶值的壓力。但是就目前情況而言,，全球都在采取寬松的貨幣政策,，甚至還大規(guī)模采取量化寬松政策，別國(guó)貨幣也存在貶值的壓力,，兩國(guó)貨幣匯率的變化將取決于兩國(guó)通貨膨脹的相對(duì)變化,。
五是對(duì)商業(yè)銀行的影響。一般來(lái)說(shuō),，貨幣供給增加,，銀行信貸增加，商業(yè)銀行的利潤(rùn)會(huì)增加,。但是由于目前資金供給面寬松,，存貸款利差收窄，同時(shí)票據(jù)貸款融資上升,，收益較低,，雖然貸款量做上去了，利潤(rùn)未必會(huì)大幅度上升,。此外,，銀行信貸上升，信貸風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)上升,，不良貸款增加的可能性上升,。
總之,，商品市場(chǎng)調(diào)整慢，價(jià)格具有粘性,，而金融市場(chǎng)調(diào)整快,，市場(chǎng)價(jià)格反應(yīng)靈敏，寬松的貨幣政策對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)影響大,，對(duì)商品市場(chǎng)的影響相對(duì)較慢,，這也說(shuō)明資產(chǎn)價(jià)格的反映要快于商品市場(chǎng)的物價(jià)水平。在金融危機(jī)的條件下,，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性較大,，投資的收益率下降，投資和消費(fèi)下滑,，寬松貨幣政策對(duì)商品市場(chǎng)的影響幅度相對(duì)較小,。 |