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我國今年第一季度信貸總量達到4.58萬億元,，4,、5月份貸款分別達到5918億元和6645億元，據(jù)估計6月份新增貸款將突破1萬億元,，可能達到1.2萬億元左右，這樣上半年新增貸款將達到7萬億元左右。
此外，6月25日央行貨幣政策委員會在二季度例會上指出要繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，這樣新增貸款規(guī)模會進一步上升。新增貸款規(guī)模不斷上升,，對不同市場都會產(chǎn)生一定的影響,，而市場效應不盡相同。
一是對商品市場的影響,。通常央行采取寬松的貨幣政策,，貨幣供給增加，銀行貸款會增加,，滿足了企業(yè)或個人對資金的需求,，促進投資和消費，總需求會上升,，有利于刺激經(jīng)濟增長,。但是從前幾個月的CPI和PPI變化可以看出，物價指數(shù)一直是負增長,，總需求還沒有回到危機前的水平,。目前拉動經(jīng)濟的主要是政府投資，新增貸款主要是對政府投資的配套貸款,。國有企業(yè)獲得的貸款相對較多,，民營企業(yè)獲得的貸款較少，尤其中小企業(yè)融資難更為突出,。據(jù)統(tǒng)計,，我國約有99%的企業(yè)是中小企業(yè)，中小企業(yè)對GDP的貢獻超過60%,，對稅收的貢獻超過50%,，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，但中小企業(yè)融資難一直是市場討論的話題,，因此要解決國有企業(yè)和民營企業(yè)貸款融資的不對稱問題,，積極鼓勵貸款資金能夠更多地流向民營企業(yè)，促進經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展,。
二是對資產(chǎn)市場的影響,。對資產(chǎn)市場的影響主要是指對房地產(chǎn)市場和股票市場的影響，央行向市場大量注入流動性,，市場資金充裕,，部分資金會流向資產(chǎn)市場獲利，推高資產(chǎn)市場的價格,。6月上旬,，中國銀監(jiān)會緊急下發(fā)《關于進一步加強信貸管理的通知》,，對銀行機構加強信貸管理進行窗口指導，要求各銀行業(yè)金融機構防止信貸資金違規(guī)流入資本市場,、房地產(chǎn)等領域。盡管如此,，銀行信貸資金直接或間接流入資產(chǎn)市場的可能性上升,，潛在的貸款風險也會上升。目前A股市場IPO重啟,，為了緩解資金壓力,，央行也相應放松了貨幣政策，增加了貨幣投放,，央行上周公開市場凈投放資金高達1150億,，創(chuàng)出自今年1月以來的最大單周資金凈投放規(guī)模。在目前資產(chǎn)市場價格上漲的過程中,，寬裕的資金規(guī)模增加了資金流入資產(chǎn)市場的風險,。
三是對債券市場的影響。寬松的貨幣政策對債券市場的影響主要有兩點：一是貨幣擴張,，市場流動性增加,，對債券的需求增加，債券的融資成本下降,，債券的價格上升,，收益率下降；二是寬松的貨幣政策會導致人們通貨膨脹預期上升,，債券發(fā)行需要一定的風險補貼,，因此債券融資成本上升，債券價格會下降,，收益率會上升,。如6月25日交易所國債指數(shù)下滑部分也是由于通貨膨脹預期上升的緣故。
四是對外匯市場的影響,。從理論上來看,，我國國際收支盈余，外匯供給大于需求,，人民幣存在升值壓力,；同時央行采取適度寬松的貨幣政策，貨幣供給增加,，貨幣存在貶值的壓力,。但是就目前情況而言，全球都在采取寬松的貨幣政策,，甚至還大規(guī)模采取量化寬松政策,，別國貨幣也存在貶值的壓力,，兩國貨幣匯率的變化將取決于兩國通貨膨脹的相對變化。
五是對商業(yè)銀行的影響,。一般來說,，貨幣供給增加，銀行信貸增加,，商業(yè)銀行的利潤會增加,。但是由于目前資金供給面寬松，存貸款利差收窄,，同時票據(jù)貸款融資上升,，收益較低，雖然貸款量做上去了,，利潤未必會大幅度上升,。此外，銀行信貸上升,，信貸風險也會相應上升,，不良貸款增加的可能性上升。
總之,，商品市場調(diào)整慢,，價格具有粘性，而金融市場調(diào)整快,，市場價格反應靈敏,，寬松的貨幣政策對資產(chǎn)市場影響大，對商品市場的影響相對較慢,，這也說明資產(chǎn)價格的反映要快于商品市場的物價水平,。在金融危機的條件下，經(jīng)濟前景的不確定性較大,，投資的收益率下降,，投資和消費下滑，寬松貨幣政策對商品市場的影響幅度相對較小,。 |