蘇寧目的不在日本市場而是一次國際化熱身
蘇寧電器（002024.SZ）24日宣布認(rèn)購LAOX定向增發(fā)股份,，持有LAOX公司27.36%的股權(quán)，成為其第一大股東,，正式入主這一有近80年歷史的日本老字號(hào)電器連鎖企業(yè),。收購除了成就中國企業(yè)首次收購日本上市公司的美名之外,，市場還期待蘇寧的投資回報(bào)，無論是海外市場還是國際經(jīng)驗(yàn)或者其他,。
蘇寧反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是其有一顆國際心,，要啟動(dòng)國際化戰(zhàn)略。但蘇寧在日本市場恐怕是沒有什么前途的,，何況,，連日本國內(nèi)最大的電器銷售企業(yè)山田電機(jī)，都意識(shí)到了市場購買力其實(shí)在中國,。如今已經(jīng)在日本市場完成了全面擴(kuò)張的山田電機(jī)2009年初宣布,，其欲將賣場采用的“LABI”模式復(fù)制到中國，首站設(shè)在沈陽,。山田電機(jī)認(rèn)為,，目前日本國內(nèi)市場的拓展空間已經(jīng)極其有限。
那么蘇寧控股LAOX,，目的是什么,？從“學(xué)習(xí)論”來看，LAOX目前在日本的十大家電零售企業(yè)中排名最末,，借鑒LAOX的銷售經(jīng)驗(yàn),，為何不借鑒蘇寧其實(shí)更為青睞的日本淀橋電器的大店模式？山田電機(jī)與淀橋電器,，正如國美與蘇寧——一個(gè)以并購為主擴(kuò)張,，一個(gè)堅(jiān)持自己開店，并有向淀橋的大店模式靠攏的發(fā)展趨勢,。淀橋電器的門店數(shù)量大約只有幾十家,，山田和榮電的門店數(shù)則超過千家，但淀橋電器的營收僅次于后者,。
雖然業(yè)界認(rèn)為,，中國與日本電器連鎖業(yè)經(jīng)營模式先進(jìn)程度落差有若干年，不過這不該成為蘇寧學(xué)LAOX而不是排名更前者的原因,，LAOX若有獨(dú)到之處，也不至于連續(xù)9年虧損了,。
如是為了借LAOX打開日本市場,，5730萬人民幣恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。打通中國產(chǎn)能的日本通路,？這種可能性也太小,，日本市場幾乎沒有對(duì)中國家電產(chǎn)品設(shè)置任何門檻，但是價(jià)格低廉的中國家電產(chǎn)品并未因?yàn)槭袌龅臅惩ǘ@得追捧,。
恐怕蘇寧目的不是日本市場,，而是因價(jià)格“劃算”而感覺這是一次不賠本的買賣,。其一，蘇寧去年凈利潤近22億元,，5730萬元人民幣不過其在中國一線城市開5家電器門店的物理成本,，占蘇寧凈資產(chǎn)的0.65%、市值的0.079%,，不算是大投資,。但在競爭對(duì)手國美因貝恩資本參股度過最困難期而聲勢大漲之際，蘇寧首次并購案的發(fā)布,，不輸聲勢,。
其二，用低成本介入,，尋找全球供應(yīng)鏈整合的可能,。蘇寧可以把LAOX在日本的新品開發(fā)、采購,，與蘇寧在國內(nèi)的銷售進(jìn)行有效的互動(dòng),，至少可以先打通日本LAOX總部零售賣品供應(yīng)鏈。因此,，定位為戰(zhàn)略投資者的蘇寧,，并不打算負(fù)責(zé)LAOX的運(yùn)營，而是近距離地觀察,。
其三,，蘇寧對(duì)是次收購，并不存在短期牟利的預(yù)期,。但從LAOX目前的股價(jià)上漲情況來看,，“人民幣來了”的消息讓其股票在交易當(dāng)天漲幅就超過83%，蘇寧已經(jīng)在賬面上賺到了,。
至于對(duì)此次收購的長期判斷,，走國際化這條路是蘇寧的必然抉擇，而國際化總是要付出代價(jià)的,。目前看上去,，這代價(jià)并不大。但收購的代價(jià)可能不高,，整合的代價(jià)可能不低,。盈利能力不足的LAOX若在幾年內(nèi)對(duì)蘇寧不能提供利潤支持，蘇寧恐怕需要再度評(píng)估其收購的代價(jià),。因此,，與其說這是蘇寧國際化戰(zhàn)略的開始，不如說是一次熱身之旅,。
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