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雖然不是每一個人都認(rèn)同金融市場有百分之百正確的理論,，但是,，對于一些基本的原理，卻是絕大多數(shù)人認(rèn)同的。這些原理包括：市場走在前面,、市場是非理性的、混沌支配,、技術(shù)圖形的自我實現(xiàn),。
一、市場走在前面
參與股票市場的人都有這種感覺,，那些預(yù)測市場走勢的人,，包括分析師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、新聞記者和投資咨詢?nèi)藛T,，總是在新聞發(fā)生甚至發(fā)生后無可奈何地分析該事件對市場的影響，而市場早已對此做出了反應(yīng),。
最早觀察到這個現(xiàn)象并行諸文字的人士是證券投機(jī)商克斯托蘭尼,，他說，一般來說,，消息不產(chǎn)生價格波動,，而是價格波動產(chǎn)生消息,。一天的交易結(jié)束之后，每一個人都在為當(dāng)天的價格變化或者趨勢反轉(zhuǎn)尋找借口,，而這些借口是他兩小時前怎么也想不到的,。
巴布森因為準(zhǔn)確地預(yù)見了1929年美國股市的崩盤而在證券史上名聲大振，恰恰是他第一個提出了股市是經(jīng)濟(jì)活動的晴雨表,。他說,，事實上，如果不是人為操縱,，商人們可以完全利用股票市場作為經(jīng)濟(jì)活動的晴雨表,。隨后，道氏理論的奠基人之一哈密爾頓也形成了一樣的觀點———股票市場是經(jīng)濟(jì)活動的晴雨表,。他說,，無論自覺還是不自覺，市場價格的變化不僅反映過去,，而且反映未來,。將要發(fā)生的事情投下它們的影子，照在紐約證券交易所,。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特從理論上解釋了股票市場的早期反映,。他發(fā)現(xiàn)，市場對“摩擦”不敏感,，而產(chǎn)業(yè)界則對此敏感得多,。他說，可以很自然地預(yù)計到,，一般在沒有外界不利因素的影響下,，股市的上升要比相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)回升來得早，而且快得多,�,；谕瑯拥脑颍c對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)蕭條比,，股票市場熊市結(jié)束得也早,。在牛市時，股市比經(jīng)濟(jì)基本面上升得快,，上升得猛,，而且提前見頂。
這些推斷都是建立在投資者實際上對未來經(jīng)濟(jì)變化有所了解的基礎(chǔ)上,。例如,，股票價格有效提前反映未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這一事實是由于投資者對將要發(fā)生的事情早已有所預(yù)期和心理準(zhǔn)備。由于金融市場是由成千上萬的投資者組成,，當(dāng)絕大多數(shù)的投資者心理預(yù)期發(fā)生變化的時候,，趨勢就會隨之變化。而此時,，這種預(yù)期是不同投資者對不同上市公司預(yù)期的總和,，所有上市公司加在一起就能夠準(zhǔn)確預(yù)測總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二,、市場是非理性的
每一個投資者———無論資金多少,，都有這樣的體驗,，當(dāng)以自己可投資的資金大部分買進(jìn)股票之后,，當(dāng)價格下跌的時候，你會馬上神經(jīng)緊張,，想：我真傻,，怎么會買它！,，尤其是跌破止損價格的時候,，往往會認(rèn)虧出局。相反,，如果價格往上走,，你會充滿自信和樂觀，想：我早知道它會漲,，這時賣出太愚蠢了,！這兩種心理就會造成兩種不同的行為：賣出和持有。這種行為的結(jié)果就是,，既有的走勢將要持續(xù),。
因為短期的交易行為受情緒的支配，當(dāng)這種情緒成為一種廣泛的群眾情緒時,，就會造成異常的價格波動,，市場的表現(xiàn)就顯示出非理性的一面。
這種非理性的行為在證券史上屢屢上演,，綿延不絕,。最早的是荷蘭1636年的郁金香球莖的投機(jī)。當(dāng)時,，一個球莖的價格被炒到相當(dāng)于一輛新馬車的價格,，整個國家陷入一種歇斯底里的狀態(tài)。當(dāng)它崩盤之后,，帶來了大面積的破產(chǎn)和整個國家的經(jīng)濟(jì)蕭條,。其后上演的是英國南海公司的泡沫，其憑借子虛烏有的故事將價格炒到了940多英鎊一股,，其結(jié)果是造成大量的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn),。最著名的例子是1929年的華爾街崩盤,。中國也有幾次刻骨銘心的例子，一次是2001年的股市瘋狂和迅速的下挫,，一次是2007年的股市瘋狂和下挫,。這些現(xiàn)象深刻地表達(dá)了市場有時完全沉浸在一種希望、貪婪和恐懼的非理性情感中的情景,。
三,、混沌支配
混沌理論起源于天氣預(yù)報的研究，后來,，逐漸被廣泛運(yùn)用到其他學(xué)科,，尤其是對非線性運(yùn)動的研究之中。20世紀(jì)80年代,，人們發(fā)現(xiàn),，越來越多的征兆表明，經(jīng)濟(jì)和金融中存在混沌現(xiàn)象,。
混沌理論表達(dá)的核心是,，在眾多的反饋循環(huán)中沒有簡單的平衡點，而是自我震蕩,，或者表現(xiàn)出其他更復(fù)雜的運(yùn)動,，每一個這種正反饋循環(huán)都有助于自我強(qiáng)化，直到最后被其他機(jī)理阻擋,。
混沌理論包括兩個最重要的內(nèi)容,，一個是蝴蝶效應(yīng)，一個是分叉規(guī)律,。蝴蝶效應(yīng)被稱為“確定性混沌”：一個可以用確定性混沌來刻畫的過程,，它是由完全確定性系統(tǒng)產(chǎn)生的，但按照標(biāo)準(zhǔn)的時間序列方法又表現(xiàn)為隨機(jī)的,。分叉規(guī)律研究的是在不同正反饋之間主導(dǎo)作用的突然轉(zhuǎn)換,。
現(xiàn)在，所有的征兆都表明,，許多經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)存在固有的長期不可預(yù)測性,。因此，人們越來越認(rèn)識到確定性混沌是這種不可預(yù)測性的一個重要原因�,，F(xiàn)代科學(xué)清晰地表明,，金融市場實際上是由強(qiáng)烈的高階混沌所主宰，這些高階混沌數(shù)學(xué)上很難求解,。而股票市場上反復(fù)出現(xiàn)的泡沫和崩盤也表明,，市場存在強(qiáng)烈的反饋環(huán)。
所以，凱恩斯說,，職業(yè)投資專家不在比常人高出一籌,，預(yù)測某一投資品在其整個壽命中所產(chǎn)之收益如何，而在比一般群眾稍早一些,。
四,、技術(shù)圖形自我實現(xiàn)
為了記錄市場的運(yùn)動，人們運(yùn)用各種各樣的方法記錄市場的價格和成交量的變化,，這些記錄表現(xiàn)在圖紙上或熒屏上就是各種各樣的圖形,。職業(yè)投資者反復(fù)觀察、對比這些圖形,，從不同的角度總結(jié)出各種各樣的規(guī)律性東西,，作為自己的操作依托，這些圖形就成了技術(shù)圖形,。當(dāng)某種規(guī)律性的東西被絕大多數(shù)投資人接受的時候,，這些技術(shù)圖形便有了自我實現(xiàn)的功能,。
常見的技術(shù)自我實現(xiàn)圖形包括了通道交易,，即在上升或下降趨勢的市場中，連接兩個最高價向左右延伸,，形成壓力線,，連接兩個最低點向左右延伸，形成支撐線,。在上升的趨勢中,，在支撐線附近買入，在壓力線附近賣出,；在下降趨勢中,，在壓力線附近做空，在支撐線附近回補(bǔ),。還有就是區(qū)間交易,、突破交易等等。
因為證券交易是赤裸裸的金錢交易,，關(guān)乎個人的財富增減,，所以，無數(shù)的人想盡辦法完善技術(shù)分析手段,，其結(jié)果是不同的技術(shù)流派紛紛產(chǎn)生,，以圖領(lǐng)先其他的競爭者。這樣,，不同的技術(shù)派采用不同的方法和策略,。他們彼此猜測對方的想法，共同控制市場，形成各種美妙的模式和圖形,。每一次,，這些圖形都將繼續(xù)演化，等到所有的人都能夠識別時,，群眾性的情緒就會達(dá)到高潮,，最終形成過度的泡沫，圖形隨即自我化解,。與此同時,，新的技術(shù)派又將尋找新的圖形變化，這樣,，一次又一次地形成相似的技術(shù)圖形,，構(gòu)成市場的循環(huán)。 |