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很多人問今后一段時(shí)間的中國經(jīng)濟(jì)政策取向,，很明顯的一句話：重新求索于房地產(chǎn),。
越來越多的人明白,，外需是不能指望了,。消費(fèi)者去杠桿是經(jīng)濟(jì)行為的調(diào)整,，只能靠自己,，金融機(jī)構(gòu)可以靠政府印鈔“撇賬”,，老百姓只能靠自己,。失業(yè)率高企的情況下,，只有節(jié)衣縮食被動儲蓄，所以,，美國居民家庭儲蓄率回升很快,，2007年是-1.7％，2008年底上升至3.6％,，現(xiàn)在是5.4％,，不久將重新回到1996年以前的水平7％~10％，并保持這個(gè)儲蓄率2~3年,，家庭負(fù)債率才能有效降下來,。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們經(jīng)常講大衰退的格局,，但是每每股市一上漲，就被湮沒在無限美好的市場喧囂之中,。沒人相信,，特別是投資者不愿意相信2007年以前財(cái)富創(chuàng)造的黃金期就這樣就結(jié)束了。
與之對應(yīng)的中國出口貿(mào)易要萎縮到2006年的水平,，距2008年高峰應(yīng)有30％的幅度,。我說過，今后5年內(nèi),，中國的出口都難見2008年的峰值了,。恐怕現(xiàn)在政府有限的財(cái)力,，在往出口退稅的黑洞中扔,，退稅大多是回到了17％，出口量不僅沒有起來,，價(jià)格還在不斷下滑（退稅成了中國商品被壓價(jià)的口實(shí)）,，外貿(mào)企業(yè)沒能得到這筆錢，全進(jìn)了沃爾馬等國際采購商們貪婪的大口,。
私人部門捂緊錢袋子,，死活不投實(shí)業(yè)，因?yàn)闆]有外需,，實(shí)業(yè)就是過剩的,，沒有什么前途。很多人講下半年私人投資能夠起來接過政府的接力棒,，這樣中國經(jīng)濟(jì)能避過二次探底的宿命,。
在我看來，當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)就是一桌四方的麻將牌：政府,、外需,、消費(fèi)、私人,。如果三缺一,，私人或愿意進(jìn)去玩一把。
現(xiàn)在是外需不玩了,，消費(fèi)基本也算不玩了,，想辦法讓家庭把部分明天的消費(fèi)都挪到今天，釋放完后又如何呢,？
當(dāng)子彈打得差不多的時(shí)候,，唯有求索于房地產(chǎn)，如同2001年“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破滅后的美國,。種種跡象表明,，政府已經(jīng)做出了方向的選擇,。信貸超級放松、資本金比例30％~20％,、契稅,、贈與稅減免等，很多政策比2003年房地產(chǎn)調(diào)控以前還要松,。
對于美國來講,，房地產(chǎn)既是投資，又是消費(fèi),。對于中國來講,，房地產(chǎn)既是投資，又是消費(fèi),，還是財(cái)政,。中國的房地產(chǎn)事實(shí)上掌控了中國投資的鑰匙，工業(yè),、基建,、房地產(chǎn)開發(fā)中國投資的三大塊，哪一塊都得由房地產(chǎn)定興衰,。因?yàn)闃鞘袖N售的放量,，對耐用消費(fèi)品市場的刺激是顯而易見，大家可以看看汽車,、家裝,、家電以及成為制造業(yè)部門顯著回暖的分行業(yè)。
此外,，現(xiàn)在很多地方的財(cái)政60％來自于與房地產(chǎn),、土地相關(guān)的稅費(fèi)。
中國的房地產(chǎn)之春能撐多久,，基本取決于銀行系統(tǒng)對于未來負(fù)債和資產(chǎn)質(zhì)量惡化承受能力,。
從供給面看，中國地產(chǎn)商從來就不是簡單的生產(chǎn)房屋企業(yè),，而是土地銀行。其真實(shí)的獲利模式是,，經(jīng)營大量土地儲備并從土地未來升值中獲利,，中國地產(chǎn)股應(yīng)該劃歸為資源股，金融市場青睞這些企業(yè),，它們的股價(jià)高企,，也能夠以土地為抵押品輕易貸到款。只要銀行下不了狠心,，中國地產(chǎn)商永遠(yuǎn)不會死,，面對地產(chǎn)商,，銀行就是一只虛弱的紙老虎，這一點(diǎn)任志強(qiáng)看得最透,。
從需求面看,，剛性需求+通脹恐慌+銀行金融消費(fèi)支持，短期內(nèi)應(yīng)該是沒有問題的,。私人老板不愿意掏錢,，那就讓份額日漸萎縮的居民儲蓄和低杠桿率的銀行，為防止經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)再次回頭做些貢獻(xiàn),，盡管長期要為此付出結(jié)構(gòu)更加失衡的代價(jià),。
如果政府真是這個(gè)思路，下半年經(jīng)濟(jì)回復(fù)力度會更強(qiáng)一些,。一個(gè)內(nèi)部流傳的關(guān)于下半年中國經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測是：二季度增長7.2%,；三季度增長9.1%；四季度增長11%,；全年增長8.6%,。（作者系社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任） |