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美國財長蓋特納又在到處推銷美國國債了。也許蓋特納現(xiàn)在還能如愿,，但是規(guī)模急劇擴(kuò)張的美國國債,，已成了極度饑餓的美國和債權(quán)人二者手中炙熱的山芋：拿著燙手、吃著燙口,。
美國國債規(guī)模的急劇膨脹,，已到了驚人地步。2002年至2007年,，美國國債發(fā)行量一直穩(wěn)定在5000億美元左右,，2008年驟然飆升至1.47萬億美元。5月11日美國政府宣布,，本財年聯(lián)邦預(yù)算赤字將攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的1.84萬億美元,，2010年財政赤字估計將達(dá)1.26萬億美元。為了彌補(bǔ)如此巨大的資金缺口,，2009年的國債凈發(fā)行額將至少達(dá)到2萬億美元,。
但是，美國能夠無限量的發(fā)行國債嗎？答案是：不能,！
從最近美國國債收益率曲線開始變陡可以判斷,，美國發(fā)行國債的難度在增大。國債收益率長升短降,，反映了資金特別是海外資金正在拋棄美國長期國債而選擇短期國債,，實質(zhì)意義就是美國國債正遭受資金的質(zhì)疑和拋棄。
美國國債越來越依賴于海外的資金購買,。2002年至2008年,，外國投資者凈購買額占美國國債凈發(fā)行額的比重平均為48％，這一比重在2008年達(dá)到52％,。但是,，海外資金對于美國國債的信心明顯在節(jié)節(jié)降低，也許到了某個臨界點,，就會崩潰,。
不但面臨著發(fā)行困難，美國未來也不一定有能力償還,。截至今年5月7日,，美國國債余額達(dá)11.2萬億美元。據(jù)計算,，未來75年美國未作撥備的社會保障計劃負(fù)債已上升至51萬億美元,，倘若計算在每年的預(yù)算案之內(nèi)，納稅人每年要付出2.6萬億美元,。如此巨量的債務(wù),，而且還處于不斷累積的過程之中，未來必將難以償還,。目前美國的長期通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)抬頭，未來國債收益率仍然會攀升,，發(fā)債成本也會上升,，償還壓力更大。一旦到了美國政府無法承受之日,，也就是美國政府賴賬之時,。
現(xiàn)在，購買美國國債的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上美國國債的膨脹需求和規(guī)模,，為了把國債能夠發(fā)出去,，美國政府只有多讓美國聯(lián)儲來購買。目前,，大約是40%由美國聯(lián)儲來購買,。未來如果其他資金枯竭，美國國債只會由美國聯(lián)儲來購買。而一旦美國聯(lián)儲繼續(xù)開啟大規(guī)模購買美國國債的閘門,，那么就是“債務(wù)貨幣化”,，這些國債就成基礎(chǔ)貨幣，屆時美國烈性的通貨膨脹就不可避免,。而美元目前的漏出率為70%,，就是美國聯(lián)儲每發(fā)行100美元，有70元會流到世界上,。所以美聯(lián)儲如果大量購買美國國債,，就會造成全球的烈性通貨膨脹。一旦事情真的發(fā)生,，就是一次對于美國居民和全世界的財富洗劫,。盡管這個結(jié)果發(fā)生，美國就成功地讓自己的巨額債務(wù)貶值,，相當(dāng)于賴掉了賬,，但是美國的信譽(yù)和地位也必然崩潰，跟著陪葬的,，還有全球經(jīng)濟(jì),。
無節(jié)制發(fā)行美國國債，只會加重美國經(jīng)濟(jì)的痼疾,。這次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),，表明美國寅吃卯糧的借貸消費經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已走到了盡頭。而美國通過向海外借貸,，向其他國家出售巨量的美國國債,，是把危機(jī)從美國傳遞給全世界的一種重要方式，反過來也加深了美國自身的危機(jī),。
美國未來經(jīng)濟(jì)模式需要徹底的轉(zhuǎn)型,。目前美國政府雖然意識到這種借貸經(jīng)濟(jì)的重大缺陷，奧巴馬在5月16日聲稱：“我們不能一直向中國借錢,。我們必須為借貸付出利息,，那就意味著我們在用我們子孫的未來做抵押，讓他們還更多的債”,，而蓋特納在昨天聲稱：“美國,、中國必須改變經(jīng)濟(jì)增長模式”，并承諾美國將減少中期財政赤字,。但是美國政府目前擴(kuò)大國債發(fā)行,、向海外推銷國債的做法卻是南轅北轍、飲鴆止渴之舉,。而據(jù)美國政府自己的預(yù)計,，2010年到2019年,，財政赤字的總額將達(dá)到7.1萬億美元，每年的財赤都不會低于5000億美元,。長期深陷財政赤字的借貸經(jīng)濟(jì)模式,，讓美國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型難以啟動，也讓世界經(jīng)濟(jì)前景蒙上深長的陰影,。
因此,，美國國債實在是個燙手山芋，白宮的國債政策早改早好,。
（作者單位：東航國際金融公司） |