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對(duì)當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么看,？底部已經(jīng)形成了,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去了,，但離復(fù)蘇還有點(diǎn)遠(yuǎn),。
為什么說最困難的時(shí)候過去了,？政策的效應(yīng)還是不錯(cuò)的，拉動(dòng)內(nèi)需政策出臺(tái)以后,，帶來的影響大家看得到,，今年一季度的投資和消費(fèi)都增長(zhǎng)很快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還沒有像想象的那么快,，主要是消化大量的庫(kù)存,，庫(kù)存大幅度的回落，一旦庫(kù)存恢復(fù)到正常水平,，對(duì)經(jīng)濟(jì)往下拉動(dòng)的作用就沒有了,，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就會(huì)好，一季度6.1%的增長(zhǎng)就是全年最低的了,。
有人說經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇了,，我覺得這個(gè)看法過于樂觀。中國(guó)的庫(kù)存調(diào)整剛剛結(jié)束,，但是產(chǎn)能的調(diào)整還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間,。
這有幾個(gè)理由。
其一,，中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩,，現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率大概只有60%的水平。
其二,，中國(guó)要調(diào)整的過剩產(chǎn)能大部分集中在出口領(lǐng)域,，外需不太好的情況下,，調(diào)整的難度相當(dāng)大，產(chǎn)能沒有調(diào)整過來時(shí),，企業(yè)是不太愿意投資的,。為什么調(diào)整很難？中國(guó)2000年加入WTO以后,，產(chǎn)能快速擴(kuò)張,，很大一部分是為出口服務(wù)的，這部分產(chǎn)能并不是傳統(tǒng)意義上所說的落后產(chǎn)能,，相反,，一部分產(chǎn)能比為國(guó)內(nèi)服務(wù)的產(chǎn)能水平要高。比如說紡織業(yè),，很多OEM的工廠都是貼了國(guó)外最好的牌子出口,，為國(guó)外貼牌的這些產(chǎn)能，產(chǎn)品由于各種原因無法在國(guó)內(nèi)銷售,，出口出不去了,，調(diào)整難度很大；比如說鋼鐵業(yè),，像鞍鋼,、寶鋼、武鋼這些好企業(yè),，主要生產(chǎn)輪船,、汽車用的鋼板，現(xiàn)在產(chǎn)能也過剩,，擴(kuò)大內(nèi)需政策拉動(dòng)的恰恰是線材這些低端產(chǎn)品的需求,，對(duì)它們幫助不大。
其三,，擴(kuò)大內(nèi)需的政策,，對(duì)拉動(dòng)增長(zhǎng)無疑是有利的，但在短時(shí)間內(nèi),，內(nèi)需的增長(zhǎng)還是難以彌補(bǔ)出口的下降,。而且，擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)上沒有放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上,，而重要是在保增長(zhǎng)上,，雖然有了十大振興計(jì)劃，但是目前看起來執(zhí)行難度還比較大,。而且,，新的增長(zhǎng)點(diǎn)不是太明顯，前一陣找到兩個(gè)——文化產(chǎn)業(yè)和生物技術(shù)——但這兩個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)還不足以把民間投資激發(fā)起來,。
經(jīng)濟(jì)開始持續(xù)地復(fù)蘇,，應(yīng)該是民間投資開始主動(dòng)投了,，然后引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另外,，還得依靠世界經(jīng)濟(jì)起來,，把過剩的出口產(chǎn)能相對(duì)拉動(dòng)一塊，真正的復(fù)蘇才可能開始,。
我們現(xiàn)在仍處于經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)期,，還談不上復(fù)蘇階段。這是中國(guó)的情況,，世界的情況也差不多,，最困難的時(shí)候已經(jīng)過了，但是實(shí)際增長(zhǎng)速度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于可能達(dá)到的水平,。美國(guó),、日本、歐洲,，包括中國(guó),，實(shí)際增長(zhǎng)都低于其潛在的增長(zhǎng)能力。
這種情形并不支持傳統(tǒng)的通貨膨脹率的大幅度上升,，也就是說,，CPI、PPI反映的通貨膨脹應(yīng)該處于比較低的水平上,。但是資產(chǎn)價(jià)格就不好說了,。各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)大量注入流動(dòng)性，中國(guó)M2的增長(zhǎng)速度已經(jīng)到了26%了,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度了。大量的流動(dòng)性多出來以后,，這一部分的貨幣總得要往逐利的方向走,，走到哪兒去？往往是投資到資本市場(chǎng)或者是資本化的商品上去,，還可能會(huì)投到形勢(shì)相對(duì)較好的國(guó)家去,，比如說中國(guó)。
雖然投資銀行不行了,，但相當(dāng)多的基金還是有不少現(xiàn)金,，他們一定會(huì)找漂亮故事來講。
比如中國(guó)經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò),，內(nèi)需在增加,，那么就炒中國(guó)股票，中國(guó)股市上漲后,，就想到中國(guó)對(duì)有色金屬,、石油的需求,，然后有色金屬開始漲、油價(jià)開始漲,，油價(jià)穩(wěn)定,、有色金屬漲了50%、60%也穩(wěn)住了,，然后大豆的價(jià)格開始漲了,。國(guó)內(nèi)還有大量大豆積壓，大豆的價(jià)格漲了那么多,，完全不合理,。
在這個(gè)時(shí)候，大家的看法不一樣,，看漲的人進(jìn)去了,，但是漲到一定時(shí)候又覺得風(fēng)險(xiǎn)太大，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)沒有起來,。從石油到大豆,，國(guó)際上金融化的初級(jí)產(chǎn)品已經(jīng)炒了一輪，下一步炒什么呢,？有人說炒貨幣,，看歐元會(huì)升，美元會(huì)貶值什么的,。類似這些資產(chǎn)的炒作,，輪番上陣，但也不可能像2006年,、2007年那個(gè)時(shí)候,，大家看好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金在不斷循環(huán)過程中,，現(xiàn)在是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有起來,，實(shí)際沒有支撐的情況下炒作，存在虛的成分,。實(shí)際上是輪流講故事,，講完一個(gè)再講一個(gè)，沒有故事可講就回來了,�,？偟膩碚f，資產(chǎn)價(jià)格回升的幅度不可能像以前那樣,。
對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷,，開始的時(shí)候大家都悲觀，當(dāng)時(shí)我相對(duì)樂觀，現(xiàn)在樂觀的人越來越多,，我只是審慎樂觀——首先實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)比我們想象的好,，其次我沒有像那些樂觀的人說經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，什么問題都沒有,。
樂觀的看法是,，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能超過10%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率是10%,，如果實(shí)際增長(zhǎng)超過10%,，那么通貨膨脹會(huì)非常迅速地釋放出來。我的判斷可能到不了這么高,。
一季度的增長(zhǎng)主要是政府的投資,、國(guó)有企業(yè)的投資加上部分的消費(fèi)拉動(dòng)，投資和消費(fèi)增長(zhǎng)都不可能持續(xù)那么快,，這個(gè)力度一旦緩下來,，惟一比較好的就是庫(kù)存調(diào)整結(jié)束，下拉經(jīng)濟(jì)的作用力沒有了,，經(jīng)濟(jì)就穩(wěn)住了,。政府看到，無論國(guó)際國(guó)內(nèi),，最壞的情況已經(jīng)過去了,，但中國(guó)的出口短時(shí)間內(nèi)起不來，在這樣的情形下,，結(jié)構(gòu)調(diào)整還有新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的問題就擺到議事日程上來,，準(zhǔn)備啟動(dòng)下一步的改革，其中最重要的是收入分配制度的改革,，即改革國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度等,。
1998年，亞洲金融危機(jī)發(fā)生,，中國(guó)同樣遇到了非常大的挑戰(zhàn),，但通過改革走出來了。現(xiàn)在很難達(dá)到當(dāng)年的力度,。1998年時(shí)，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)很多,，改革的目標(biāo)也很明確：國(guó)有企業(yè)改革,，引入新的競(jìng)爭(zhēng)，啟動(dòng)汽車,、房地產(chǎn)的消費(fèi)市場(chǎng)�,，F(xiàn)在老百姓需要的醫(yī)療、教育，都是要政府掏錢的,，不是市場(chǎng)化就能解決的,，整個(gè)就很難，然后又要調(diào)收入分配,，就更難了,。
總體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒有開始真正的復(fù)蘇,，以CPI,、PPI計(jì)算的通脹率仍將在低位，但超發(fā)的貨幣會(huì)尋找逐利領(lǐng)域,，輪番推高各種資產(chǎn)的價(jià)格,。
(作者為中國(guó)國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家) |