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日前，中國證監(jiān)會就《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(征求意見稿)》公開向社會征求意見,。根據(jù)征求意見稿，第一階段改革將主要集中在推出四項措施,。業(yè)內專家表示,，IPO征求意見稿體現(xiàn)了機構投資者讓利給中小投資者,，向中小投資者傾斜的原則,。從長期來看,，對促進股市健康發(fā)展有著積極意義。
銀河證券首席經濟學家左小蕾認為,，新股發(fā)行體制改革有助于約束機構，能夠更好地規(guī)范市場,。IPO公司作為上市公司,，有回報投資人的責任，國家應當考慮強化IPO公司公眾意識,，規(guī)范IPO公司分紅機制,，保障投資者利益。
英大證券研究所所所長李大霄認為,，這次新股發(fā)行體制改革具有三大特點：一是建立市場化的發(fā)行價格形成機制是這次改革的核心,，通過申報、尋價,、報價等諸多環(huán)節(jié)的邏輯性一致,，有助于形成真正意義上的市場化定價；二是從具體措施看,，如網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開,，充分顯示出新股發(fā)行在向中小投資者傾斜，有助于他們中簽率的提高,；三是加強新股認購風險提示似乎在預示以往“新股不敗”的神話將會打破,，新股中簽并不意味著一定賺錢。
在24日舉行的一論壇上,，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示,，中國的股票發(fā)行制度和定價機制已經非常市場化了，走了這么多年應該說是越來越完善,，方向是正確的,。本次IPO征求意見有兩大進步。
他說,，第一個方面就是杜絕了資金非常雄厚的投資者,，從制度上把優(yōu)勢削弱，如兩個市場只能選其一，在申購時有最高的限制等等,，這些都是一個正確的措施,，有利于對中小投資者的保護。第二,，重新IPO還要征求意見,。有一種理念說IPO固定指數(shù)化，理論到了多少點就可以重啟IPO,，多少點就不可以重啟,。“新增上市公司的確跟指數(shù)沒有關系,，如果真的有關系,，那么指數(shù)越高風險越大，對現(xiàn)有投資者的風險越大,�,！�
他認為，應該打破IPO重啟時間表和指數(shù)掛鉤的傳統(tǒng)觀念,。什么時候重啟,，是這些公司之間的關系�,！爸灰切律鲜泄�,，第一它的信息披露是透明的，第二它的確是有價值的和未來有成長性,，我認為任何時候都可以重啟IPO,。”
在此次公布的征求意見稿中,，其中一點提出“對網(wǎng)上單個申購賬戶設定上限,。發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限,，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一,。”
對此,，國泰君安首席經濟學家李迅雷認為,，之前的現(xiàn)金申購方式,，由于中小投資者資金量比較小,，往往處于不公平地位。指導意見的積極意義在于制度更加市場化,，而且使中小投資者有更多的參與機會,。不過他也建議，可以通過以前采用過的“市值配售”的方式來發(fā)新股。所謂市值配售,，就是按照二級市場投資者資金帳戶的市值來分配新股額度,，其優(yōu)點是可以有效防止銀行和機構等巨額資金入市�,！斑@樣更加體現(xiàn)大家持股的意愿,。”
中信建投證券研究所副所長董晨認為,，對單一網(wǎng)上申購賬戶設置申購上限,，有助于遏制大量的機構申購資金進行無風險套利，對散戶申購的中簽率雖有幫助,，但提高不會很多,。至于該意見稿能否遏制新股爆炒，關鍵還是要看發(fā)行機制市場化能否落實,，比如市場平均市盈率為40倍,，而發(fā)行市盈率僅為20倍的話，新股遭到爆炒仍然是很有可能的,。
至于新股開閘對市場的影響,，業(yè)內人士指出將對市場的流動性產生分流影響，但是,，如果同時能夠補充流動性,，市場不會縮小。只要合理安排,，市場也是有望形成一種上市公司融資與入市資金規(guī)模擴大的良性動態(tài)平衡,。融資功能的恢復是市場恢復生命力的標志，市場有融資功能才是一個正常的市場,。如果加大資金的引入速度,、機構投資者的入市，就可以達到動態(tài)平衡,，市場就會既恢復融資功能,，也不會暫時缺血。 |