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| 社�,；饚淼膯⑹荆鹤龇�(wěn)定器 得聚寶盆 |
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| 2009-05-08 閻岳 來源:證券日?qǐng)?bào) |
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社�,；鹗茿股市場(chǎng)上舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者嗎,？
在筆者隨機(jī)詢問的15個(gè)人中,，有13個(gè)人回答說“是”，2個(gè)人則持否定意見。
回答“是”的人強(qiáng)調(diào),，由于社�,；鸬奶厥獗尘埃约敖�8年來高達(dá)8.98%的年均投資收益率,，其已經(jīng)成為A股市場(chǎng)重要的投資風(fēng)向標(biāo),。
回答“不是”的人則強(qiáng)調(diào)，截至2008年年底,，社�,；鸪钟袦顑墒惺兄挡蛔�0.5%（在市場(chǎng)高漲的2007年，社�,；鸪钟惺袌�(chǎng)份額一度達(dá)到0.81％）,。這樣的持倉比例很難說它是舉足輕重？
筆者更傾向于肯定的說法,。為什么呢,？
社保基金是機(jī)構(gòu)投資者中的一支重要力量,。而機(jī)構(gòu)投資者的作用除了保持資產(chǎn)的保值,、增值、獲取投資收益之外,，還有充當(dāng)市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用,，即通過投資行為熨平市場(chǎng)的非理性漲跌。
在這一點(diǎn)上,，惟有社�,；鹱龅淖詈�,。其他機(jī)構(gòu)則在市場(chǎng)的波動(dòng)中,，投資行為發(fā)生了異化，與監(jiān)管層和市場(chǎng)對(duì)它們的期望產(chǎn)生了明顯的偏差,，“羊群效應(yīng)”,、“處置效應(yīng)”和違法違規(guī)行為充斥其中。
正如一些評(píng)論所指出的那樣,，A股市場(chǎng)的非理性波動(dòng)其實(shí)并非由非理性的個(gè)人投資者所引起,，而正是由行為相對(duì)更為“理性”的機(jī)構(gòu)投資者所引起。
于是,，在2008年上半年滬深兩市大幅波動(dòng)的過程中,，監(jiān)管層不得不一再向一些機(jī)構(gòu)投資者發(fā)出警示：要講政治，要維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定,。
反觀去年同期,，社保基金并沒有采取“清倉”等方式應(yīng)對(duì),，反而在去年5月后逐步增持股票,，發(fā)揮了市場(chǎng)穩(wěn)定器作用,。這一點(diǎn)受到了市場(chǎng)各方的尊重。
發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用,，在短期內(nèi)勢(shì)必會(huì)受到一定損失,，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，堅(jiān)持價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)就仿佛擁有了“聚寶盆”,。
社�,；鹁蛽碛羞@樣一個(gè)“聚寶盆”。在2008年市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中,，社�,；鹜顿Y收益率為-6.79%，損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他機(jī)構(gòu)投資者,。
作為國家的戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金,，全國社保基金將在15年至20年后才發(fā)生支出,。其負(fù)債期限較長(zhǎng),，中短期支付壓力較小。這種資產(chǎn)負(fù)債特性要求社�,；鸨仨殗@長(zhǎng)期投資目標(biāo)實(shí)行長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略,。
正如社保基金有關(guān)負(fù)責(zé)人所講的那樣,，社�,；鸩粌H將自覺抵制一切危害市場(chǎng)機(jī)制的行為，還將用規(guī)范的投資引導(dǎo)股市行為,，而且將用專業(yè)化的投資運(yùn)作框架,、規(guī)范化的業(yè)務(wù)流程，為我國機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范運(yùn)作發(fā)揮示范作用,。
正是這樣的投資宗旨和策略構(gòu)成了社�,；鸬摹熬蹖毰琛薄纳绫,；鸪闪⒁詠淼那�7年看,，其投資收益率總體保持穩(wěn)定向上，僅在2003年出現(xiàn)了小幅回落,。
在經(jīng)過超常規(guī)發(fā)展和股改帶來的積極作用影響下,，2008年A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者一舉超越個(gè)人投資者，成為市場(chǎng)中的決定性力量,。
盡管2008年機(jī)構(gòu)投資者終于取代散戶,，成為A股市場(chǎng)的主要參與者，但A股市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的特征并沒有發(fā)生質(zhì)變。只有未來大多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者如社�,；疬@樣,，自發(fā)主動(dòng)地發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用，才會(huì)推進(jìn)市場(chǎng)質(zhì)變的早一點(diǎn)到來,。屆時(shí),，其他機(jī)構(gòu)投資者也將如社保基金那樣,，擁有一個(gè)自己的“聚寶盆”,。 |
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