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央行最新數(shù)據(jù)顯示,，３月人民幣新增貸款及廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速均創(chuàng)出歷史最高水平,。央行貨幣政策委員會一季度例會指出,下一步央行將落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,。
次貸危機以來,，美歐各國都采取了極端的寬松貨幣政策，場面可謂登峰造極,，在前期持續(xù)降息和向金融體系大量注資流動性的基礎(chǔ)上,，美聯(lián)儲3月18日周三宣布，美聯(lián)儲計劃將在未來6個月內(nèi)購買長期國債3000億美元,，增大收購兩房證券的額度至2000億美元,，同時提高收購定期資產(chǎn)支持債券的額度7500億美元至12500億美元，三項措施共注入流動性1萬多億美元,。與此同時,，歐洲央行4月2日晚決定將其基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至1.5%，這是自1999年歐洲央行開始制定貨幣政策以來歷史最低的基準(zhǔn)利率水平,。
我們是處于一個全球化的時代,，美歐各國拼了老命注水，因此全球各國央行都拼命向經(jīng)濟注入流動性,。毫無節(jié)制的注入流動性必然引起一個后果——通脹,。在信用貨幣體系中，我們將來看到的更多是通脹而不是通縮,，也許通脹很快就要到來,。事實上，最近已經(jīng)有一些通脹的跡象,，例如：英國2月消費者物價指數(shù)年同比實際為3.2%,，而此前市場預(yù)計為2.6%；消費者物價指數(shù)月環(huán)比實際為0.9%,，此前預(yù)計為0.3%,。英國2月的多項通脹指標(biāo)顯示,，英國的通脹水平超預(yù)期上漲，這主要是由于英國政府的定量寬松政策所致,。另外,，近期大宗商品大幅反彈，其中原油多數(shù)時間在39至54美元波動,，反彈幅度約38%,，LME期銅已經(jīng)從低點反彈了約50%。對未來通脹的判斷意味著總有一類資產(chǎn)價格將出現(xiàn)上漲：黃金,、地產(chǎn),、商品或者股票。
向市場大量注入流動性引發(fā)的通脹將可能發(fā)生兩種情況：
一種情況是慢性通脹,。在這種情況下,，充裕的流動性引領(lǐng)經(jīng)濟從低谷走出，企業(yè)融資成本降低,，生產(chǎn)恢復(fù),，失業(yè)率下降，資產(chǎn)價格上漲,，雖然通脹率會緩慢上升,，但實體經(jīng)濟也會逐漸復(fù)蘇，這種情況是較好的結(jié)果,。
另一種情況是,，毫無節(jié)制的注入流動性不但沒有解救實體經(jīng)濟，反而引發(fā)原材料價格大幅上漲從而形成滯脹,。社會經(jīng)濟與財富的增長源泉是生產(chǎn)要素的增加,、技術(shù)的進步，貨幣政策只是從旁協(xié)助,，而不可能喧賓奪主地主動帶動經(jīng)濟增長,。各國央行撒錢的政策只能是短期取巧，因為通脹只有不被市場認識才能有效,，如果一印鈔票,，大宗商品（包括糧食原油等）大漲，則取巧都很難,，一旦通脹預(yù)期形成,，工人會要求增加工資以抵抗通脹，則會導(dǎo)致嚴重的滯脹,。
事實上,，兩種情況的區(qū)別在于投資者是否形成通脹預(yù)期，如果投資者沒有形成通脹預(yù)期,，或者實際通脹水平高于投資者預(yù)期的通脹水平,，也就是企業(yè)最終生產(chǎn)的產(chǎn)品漲價幅度高于工資,、利率以及原材料等成本的漲價幅度，那么企業(yè)的利潤會上升,，對股票市場是利好,，股市也會走牛；而如果投資者認為未來通脹將大幅上漲,，特別是如果投資者有了惡性通脹的預(yù)期,，那么工人會要求加工資，銀行貸款的利率也會上升,，而大宗商品等原材料價格也會大幅上漲，企業(yè)的成本大幅上升,，而這時如果經(jīng)濟沒有走出低谷,，終端需求疲弱，企業(yè)的利潤將大幅下降,，經(jīng)濟將陷入停滯,，股票市場因此會大幅下跌。我們認為未來以上兩種情況都有可能發(fā)生,，發(fā)生第一種情況可能性相對較大,，發(fā)生第二種情況也有可能。 |