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凱恩斯說,我們的思想避免不了成為某位已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家奴隸的命運(yùn)。政府應(yīng)對危機(jī)政策是思想的反應(yīng),思想是舊的,應(yīng)對政策也必然是舊的,。在大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前,政府短期應(yīng)對政策逃脫不掉某種歷史的宿命,那就是盲目追隨形勢變化,最終和要挽救的經(jīng)濟(jì)一起沉淪,、一起重復(fù)某段蕭條的經(jīng)濟(jì)史。
上世紀(jì)30年代大蕭條期間,西方國家當(dāng)局的應(yīng)對政策體現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化的被動反應(yīng),、亦步亦趨特征——當(dāng)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)成為現(xiàn)實(shí)威脅時,政策要點(diǎn)是挽救機(jī)構(gòu),避免出現(xiàn)更大的倒閉風(fēng)潮;當(dāng)銀根抽緊,、信貸市場萎縮時,政策要點(diǎn)是放松貨幣政策,解決流動性短缺問題;當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退日益嚴(yán)重時,政策要點(diǎn)是通過財政擴(kuò)張創(chuàng)造需求;當(dāng)寬松貨幣政策和擴(kuò)張性財政政策的組合引發(fā)通脹時,當(dāng)局選擇放棄金本位,樂見通脹對內(nèi)緩解債務(wù)鏈條、對外減少債務(wù)負(fù)擔(dān)的效果;當(dāng)局勢持續(xù)惡化且國內(nèi)政策出盡時,開始動用匯率和其他保護(hù)主義政策工具,對外爭奪,以鄰為壑,。最后,所有政策都無濟(jì)于事,社會思潮發(fā)生重大變化,各類極權(quán)主義思潮開始居于社會主流,。
眼下各國危機(jī)應(yīng)對政策的脈絡(luò)與此前一樣。先是財政當(dāng)局和貨幣當(dāng)局不計后果,倉促斥巨資,通過政府注資,、擔(dān)保,、接手有毒資產(chǎn)等手段,遏制金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)潮。爾后,實(shí)施寬松貨幣政策著力解決流動性不足問題,促使信貸市場解凍,直至價格型工具用盡,瀕臨零利率陷阱,進(jìn)入所謂“量化”寬松貨幣政策階段,。第三步,各國不斷出臺新的財政刺激方案創(chuàng)造需求,。按照政策演進(jìn)的邏輯推理,這之后,如果經(jīng)濟(jì)局面依舊沒有起色,常規(guī)政策出盡,有關(guān)國家將進(jìn)入通脹、貶值等惡性政策陸續(xù)出臺的階段,。
當(dāng)然,現(xiàn)實(shí)不可能是歷史的簡單重復(fù),通脹的情況就比較復(fù)雜,。目前主要經(jīng)濟(jì)體尚處于加速萎縮時期,油價持續(xù)低迷,物價上漲的可能性還沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)性。但如果如一些樂觀觀點(diǎn)估計的那樣,全球經(jīng)濟(jì)在年底或明年初好轉(zhuǎn),拉動油價大幅上升,通脹也將伴隨而來�,？梢灶A(yù)見,屆時,為了呵護(hù)脆弱的復(fù)蘇,貨幣當(dāng)局將不會對通脹作出足夠反應(yīng),。
但是,貨幣對外貶值政策則實(shí)際上已經(jīng)悄悄展開。2008年,在中國前十大出口目的地國家和地區(qū)貨幣中,美元（第一大出口目的地）,、港元（第二）,、新加坡元（第九）兌人民幣基本穩(wěn)定,全年分別兌人民幣貶值6.4%、5.8%和5.9%,。歐元,、韓元（第四）、英鎊（第七）,、俄羅斯盧布（第八）,、印度盧比（第十）兌人民幣均大幅貶值,幅度分別為9.5%、30.5%,、32.2%,、27.9%和24.4%。同期,中國周邊主要出口競爭對手貨幣也紛紛顯著貶值,比如馬來西亞林吉特兌人民幣貶值10.7%,、泰銖貶值20.7%,。2009年一季度,韓元、日元,、俄羅斯盧布,、新加坡元、歐元繼續(xù)兌人民幣顯著貶值,幅度分別為10.0%,、6.8%,、6.3%、5.3%,、5.3%,。英鎊、印度盧比兌人民幣也小幅貶值,幅度分別為2.0%,、2.2%,。
美元相對強(qiáng)勢的原因較為復(fù)雜。除了市場避險的因素,更為重要的恐怕還是美國維持本幣國際地位的考慮在起作用,。次貸危機(jī)以來,圍繞美元的國際地位和國際貨幣體系重建及國際監(jiān)管問題,各國紛紛表態(tài),。從倫敦G20會議的結(jié)果看,在美元地位、國際貨幣體系等核心問題上,各方還都處在蓄勢階段,實(shí)質(zhì)性的爭奪尚未展開,。雖然到目前為止的金融危機(jī)還構(gòu)不成國際貨幣格局轉(zhuǎn)換的樞紐,但美元在此時點(diǎn)上大幅貶值無異于自絕于國際貨幣體系,。
面對外部環(huán)境變化的現(xiàn)實(shí)性和可能性,中國的政策是全球關(guān)注的重點(diǎn)。
在匯率政策方面,若人民幣兌美元相應(yīng)貶值（真正保持兌一籃子貨幣匯率的基本穩(wěn)定）,則必將引起一系列復(fù)雜連鎖反應(yīng),進(jìn)而可能引發(fā)全球競爭性貶值局面,。若繼續(xù)保持兌美元匯率穩(wěn)定（聽任人民幣兌一籃子貨幣升值）,則中國的出口部門就要承擔(dān)損失:主要出口伙伴貨幣匯率的貶值一方面增強(qiáng)了有關(guān)國家在歐美市場相對于我國產(chǎn)品的價格競爭力,另一方面部分抵消了中國開拓新興市場的努力,。
在信貸政策方面,市場預(yù)測3月份新增信貸可能超過1月份,達(dá)到空前的水平,“適度”寬松政策顯然不是那么適度,。若對此反向緊縮調(diào)整,則有朝三暮四之嫌。若不調(diào)整,則產(chǎn)能過剩矛盾有可能轉(zhuǎn)化為“信貸過�,！泵�,實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險可能向金融領(lǐng)域集中。
應(yīng)對當(dāng)前局勢沒有靈丹妙藥,。在沒有新思想體系的情況下,從短期看,每一個決策都是正確的;從長期看,每一個決策都值得商榷,。正確的政策是某一新思想體系的產(chǎn)物,沒有新的思想,零散的政策即使與形勢的要求偶合,也無濟(jì)于事。最終還是任由大危機(jī)期間螺旋形下降的規(guī)律,引領(lǐng)我們走向不可知的未來,。 |