多方消息顯示,，一季度新增信貸很可能距離今年全年新增5萬億元以上的目標不遠。
與世界其他國家不同,，我國的信貸增長常常表現(xiàn)出逆周期性,。這是因為我國信貸增長受到“窗口指導”的很大影響。每當經濟陷入低谷,，信貸就被作為“強心劑”注入經濟體,。在資金大潮的推動下，經濟往往很快復蘇,。
面對金融危機在世界各地蔓延的不利局面,，我國政府迅速將緊縮貨幣政策轉為適度寬松的貨幣政策。非常時期需要非常對策。在“出拳快,、出拳重”的調控思路下,，信貸快速增長。去年11月以來,，不斷刷新的新增信貸紀錄挑戰(zhàn)所有人的想象力,。
在現(xiàn)代金融體系為樞紐的經濟大廈中，信貸在一定程度上就是“信心”的代名詞,。而面對金融危機,，信心比黃金更為重要。因而各國政府都在千方百計釋放銀行信貸動能,。我國近5個月來的信貸高速增長有效提振了經濟復蘇信心。在信貸政策的支持下,，4萬億投資計劃有步驟展開,。從今年年初開始，發(fā)電量,、PMI,、投資等經濟數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)回暖跡象。企業(yè)家,、銀行家,、居民的經濟預期開始好轉。2009年要實現(xiàn)8%的增長目標,，中國的底氣更足了,。
在金融危機肆虐的當下，我國保持了信貸高增長,、經濟逐漸呈現(xiàn)企穩(wěn)復蘇態(tài)勢,，當屬不易。
然而不容回避的是,，天量信貸增長畢竟不可持續(xù),，在信貸大潮之后，等待我國經濟的是什么,？
經濟增長可以掩蓋很多問題,，天量信貸增長也埋下了諸多隱患。近30年來,，每一輪信貸猛增之后,，通脹都會如影相隨。信貸是銀行創(chuàng)造貨幣的主要途徑,，基礎貨幣由此被數(shù)倍放大流入社會,。
今年1、2月信貸增速已連續(xù)超過20%，創(chuàng)紀錄的天量信貸增長,，會不會帶來創(chuàng)紀錄的通脹,？這成了管理層的“心病”。目前的通縮壓力掩蓋了未來通脹的隱憂,，但在一輪輪“信貸救經濟”的循環(huán)中,，通脹壓力其實從來就沒有消失過。
另一大隱患是產能過剩,。從去年開始,，多數(shù)行業(yè)經歷了痛苦的去庫存化，然而更廣義的“庫存”,，即過剩產能卻不是短期內能消化的,。源源不斷的信貸資金刺激著工業(yè)投資沖動，如果資金運用不善,，有可能釀成新的過剩產能,，給未來企業(yè)利潤增長蒙上一層陰影。
第三大隱患當屬股市泡沫,。大量資金游走在實體經濟和虛擬經濟之間,。盡管被嚴令禁止，但少數(shù)信貸資金總是千方百計試圖進入股市一搏,。票據(jù)融資由于成本低,、短期性和去向難以追蹤的特征，被當成最好不過的“入市”渠道,。而今年前兩個月新增票據(jù)融資超過1.1萬億元,，幾乎是去年全年的兩倍。
2006年上一輪牛市之初也曾經歷過數(shù)月的票據(jù)融資高增長,，只不過這個“小泡沫”被隨后而來的“大泡沫”所掩蓋,。在國內外經濟都沒有明顯見底信號的情況下，今年以來股市繁榮背后主要是大量資金推動,，這與信貸高增長,，尤其是票據(jù)融資異常增長恐怕不無關系。
同樣令人擔憂的是樓市泡沫,。今年前三個月,，不少地區(qū)房地產市場出現(xiàn)“回暖”跡象，北京上海深圳等地樓市量價齊升,。放松信貸對于房地產業(yè)的刺激作用是立竿見影的,。一方面房地產商資金壓力減小，不再有降價銷售,、盡快回款的壓力,；另一方面,，大量資金匯集，以及二套房貸等政策放寬再次激起投資性購房需求,，對房價上漲起到推波助瀾的作用,。對多數(shù)老百姓來說，房價已是不能承受之重,。
引人深思的是,，信貸“大上快上”并未解決中小企業(yè)融資難問題。在1月份新增信貸中,，有60%是項目貸款,。四萬億元投資計劃一出，各大銀行展開“搶餅大戰(zhàn)”,，緊盯大型基建項目,，爭取盡快完成全年放貸計劃，以圖全年利潤有保障,。但“喊渴”的中小企業(yè)依然沒有得到較多信貸支持,。
此次信貸猛增再次警示，如果不擺脫信貸和投資拉動的經濟增長模式,，就談不上結構調整。信貸結構調整更是刻不容緩,。是時候研究信貸如何更好服務消費與民生,，加快利率體系市場化建設步伐，研究創(chuàng)新金融工具和完善監(jiān)管體系了,。 |
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