提要：市場(chǎng)要公正，社會(huì)要道德,，但這一切都需要法治來(lái)保障,，否則公正和道德是不可能長(zhǎng)久的，因此在公正,、道德與法治中間,，法治為先。
香港電訊盈科私有化真稱(chēng)得上一波三折,。4月6日香港高等法院似毫不顧及社會(huì)輿論,，斷然判決電盈勝訴。雖然后經(jīng)香港證監(jiān)會(huì)立即上訴,，上訴法官批準(zhǔn)暫緩私有化,，至下周四上訴庭開(kāi)審為止。但電盈私有化大局大概就是如此了,。
資本市場(chǎng)的私有化,，指的是大股東全面收購(gòu)公眾持股，撤銷(xiāo)上市地位,，從公眾公司變?yōu)橐话愎煞萦邢薰�,。電盈�?jīng)營(yíng)狀況不佳，如在手機(jī)業(yè)務(wù)方面,，電盈早已失去龍頭老大地位成了幾家供應(yīng)商之一,。而經(jīng)營(yíng)不佳的電盈尋求私有化道路，似也合情合理,。然而事情沒(méi)有如此簡(jiǎn)單,。
自去年11月電盈主席李澤楷提出私有化方案以來(lái)，一直風(fēng)波不斷。社會(huì)輿論幾乎一邊倒,，一致指責(zé)小超人李澤楷“為富不仁”,。
10年前，以李澤楷為首的香港一批財(cái)技高手及前政府高官組成公司,，向政府游說(shuō),，要求不經(jīng)過(guò)競(jìng)投就獲得數(shù)碼港大幅土地而如愿。公司之后借殼上市,，向中國(guó)銀行牽頭的銀團(tuán)舉債900億港元,，擊敗外資公司，吞并香港電訊,，公司改名為電訊盈科,。李澤楷用借來(lái)的錢(qián)買(mǎi)來(lái)一家大公司。
2000年科技股泡沫時(shí)期,，電盈股價(jià)曾一度超過(guò)100港元,。李澤楷在此時(shí)以杠桿式手法入股電盈，至今獲利已超50億元,，不少小股民也跟隨以高價(jià)購(gòu)入電盈股票,。可是2000年至2006年,，電訊盈科的市值蒸發(fā)近90%,，股東4年沒(méi)有派息。由于當(dāng)年小股東購(gòu)買(mǎi)價(jià)格較高,，這兩年股市萎縮股價(jià)下跌,，電盈更在其中，不少小股東看到電盈猛跌,，故再次買(mǎi)進(jìn)以求稍稍拉回差價(jià),，沒(méi)想到損失更大，現(xiàn)在捏在手中的電盈已是套得很深了,。
而就在此時(shí)李澤楷提出私有化方案,。此時(shí)的李澤楷是電盈名副其實(shí)的大股東，新加坡上市的盈科拓展李澤楷的投資團(tuán)體持有電訊盈科22.54%的股權(quán),，李澤楷個(gè)人持有4.23%,。而目前電盈投資價(jià)值大幅縮水，以現(xiàn)在的價(jià)格私有化收購(gòu)股價(jià)將會(huì)很低很低,，小股東再也無(wú)法翻盤(pán),，其利益將被嚴(yán)重?fù)p害。
如果私有化完成,，李澤楷財(cái)團(tuán)則通過(guò)承擔(dān)公司債務(wù),，幾乎“不費(fèi)分毫”就可換取持有電訊盈科2／3股權(quán),，其余為新聯(lián)通持有。李澤楷的目的人們也清楚,，在低市盈率市場(chǎng)私有化退市,，等行情好轉(zhuǎn)再拿到高市盈率市場(chǎng)重新高價(jià)上市，通過(guò)“高賣(mài)低買(mǎi)”大賺特賺,。
李澤楷賺錢(qián)本事雖高,，但其處心積慮侵犯小股東的利益，難免不為輿論詬病,。
不過(guò)根據(jù)香港公司條例規(guī)定,，公司私有化要過(guò)兩關(guān)：一是獲得七成五股權(quán)贊同,，二是有逾五成出席投票的股東支持,。套用我們這兒的動(dòng)遷術(shù)語(yǔ)，公司私有化既要數(shù)“磚頭”又要點(diǎn)“人頭”,，大股東有的是“磚頭”,，可小股東有的是“人頭”，從紙面上看大股東是不能隨意侵犯小股東利益的,。但漏洞就在大股東可以將手中股票分拆給相關(guān)之人,，即所謂“種票”。
電盈大股東“種票”而通過(guò)私有化方案是明擺的,。香港證監(jiān)會(huì)站在小股東的立場(chǎng)上,、站在市場(chǎng)公正的立場(chǎng)上提請(qǐng)法院裁決，也是理所當(dāng)然的,。
出乎人們意料,，法院不顧社會(huì)輿論、不顧道德是非曲直判定電盈勝訴,。法院根據(jù)的是現(xiàn)行法律,，雖然法官說(shuō)香港證監(jiān)會(huì)指電盈大股東有“種票”行為的證據(jù)不足，仍有牽強(qiáng)之處,，但是“種票”行為在香港的確無(wú)任何法例規(guī)管,，這才是關(guān)鍵。市場(chǎng)要公正,，社會(huì)要道德,，但這一切都需要法治來(lái)保障，否則公正和道德是不可能長(zhǎng)久的,，因此在公正,、道德與法治中間，法治為先,。香港司法獨(dú)立性由此可見(jiàn),。
香港這項(xiàng)法律,，現(xiàn)在看來(lái)不是沒(méi)有漏洞，今后還須修訂,。然而從電盈私有化整個(gè)事情來(lái)看,，香港證券市場(chǎng)的透明程度和法治化水平，是值得內(nèi)地好好學(xué)習(xí)的,。
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