上海國(guó)際金融中心的地位上升了,中央文件正式確認(rèn)了上海將建成中國(guó)的國(guó)際金融中心,。過(guò)去若干年,建立國(guó)際金融中心的計(jì)劃一直是上海人“自說(shuō)自話”,中央順?biāo)浦?樂(lè)觀其成,。其實(shí)如果那時(shí)建成了,也只是有個(gè)金融中心在上海,而非中國(guó)金融中心。中國(guó)的金融中心在哪里呢,？在北京,在北京的金融街,，不僅現(xiàn)在是,將來(lái)也是!在中國(guó)的金融版圖上,北京金融中心的地位是不可挑戰(zhàn)的�,，F(xiàn)代金融是國(guó)家政治,金融中心是強(qiáng)國(guó)之本,北京絕不會(huì)放棄,。那么,上海國(guó)際金融中心的基本功能是什么呢,？
以上海的人民廣場(chǎng)為中心,向任何一個(gè)方向跑兩百公里,多數(shù)地方比上海都富一些。以北京的天安門廣場(chǎng)為中心,向任何一個(gè)方向跑兩百公里,多數(shù)地方比北京都窮一些,。用城市學(xué)的理論解讀這兩個(gè)城市現(xiàn)象:上海及周邊是一個(gè)網(wǎng)絡(luò);北京及周邊是一個(gè)漩渦,。網(wǎng)絡(luò)會(huì)加速資金流動(dòng)并提高資金運(yùn)營(yíng)的效率,最大的功能是創(chuàng)造交易,最大的風(fēng)險(xiǎn)是網(wǎng)絡(luò)故障;而國(guó)家級(jí)的金融中心是經(jīng)濟(jì)循環(huán)的漩渦,具有創(chuàng)造貨幣的功能,蘊(yùn)藏著巨大的潛能和風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō),如果沒(méi)有北京的確認(rèn)和授權(quán),上海只是一個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)的金融中心,是中國(guó)金融業(yè)的“二級(jí)市場(chǎng)”,。在取得建設(shè)國(guó)際金融中心的北京授權(quán)之后,上海雖依然不能和作為“一級(jí)市場(chǎng)”的北京金融中心相提并論,但是在功能上,上海作為“二級(jí)市場(chǎng)”的網(wǎng)絡(luò)功能將從長(zhǎng)三角地區(qū)向國(guó)際市場(chǎng)延伸,所以將會(huì)挑戰(zhàn)香港國(guó)際金融中心目前的地位,。歷史上,早在香港經(jīng)濟(jì)崛起之前,上海就已經(jīng)是遠(yuǎn)東第一大金融中心了,。當(dāng)年上海股票交易所的上市公司總市值一度位列全球第三,、遠(yuǎn)東第一,未來(lái)的上海國(guó)際金融中心至少要能恢復(fù)當(dāng)年的風(fēng)采。
作為中國(guó)金融中心的香港和北京,其運(yùn)營(yíng)模式有著明顯的差異:一明一暗,一外一內(nèi),。香港中心是外向型的,大市場(chǎng)小政府;北京中心是內(nèi)向型的,小市場(chǎng)大政府,。建設(shè)中的上海金融中心若要位居二者之間,內(nèi)外兼收,各取所長(zhǎng),就要應(yīng)形成一個(gè)大市場(chǎng)大政府的雙循環(huán)模式。
若把北京金融中心定義為內(nèi)循環(huán)主導(dǎo)的模式,她集中表現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“雙軌制”特征:銀行和財(cái)政若即若離,市場(chǎng)和計(jì)劃各有千秋,政策性劃撥與市場(chǎng)化運(yùn)作各得其所,。在北京金融中心,資金流動(dòng)的總量是不確定的,流動(dòng)方式也是半透明的,市場(chǎng)力量要服從于政府的力量,雖然政府的決策會(huì)考慮市場(chǎng)的需求,。
若把香港金融中心定義為外循環(huán)主導(dǎo)的模式,她集中反映了香港經(jīng)濟(jì)作為“平臺(tái)”和“跳板”的雙重屬性:資金流動(dòng)是開(kāi)放透明的,資金流量雖然也不確定,但其在境內(nèi)和境外的來(lái)龍去脈是清晰的。各國(guó)金融機(jī)構(gòu)把香港視為投資中國(guó)內(nèi)地的跳板,同時(shí)以人民幣自由兌換為基礎(chǔ),相互間創(chuàng)造跨市場(chǎng)的交易,。在這里,政府決策要服從于市場(chǎng)的力量,雖然政府可以在一定程度上改變市場(chǎng)的短期供求,。
上海國(guó)際金融中心如果定位于內(nèi)外兼容的雙循環(huán)模式,那就是既要有網(wǎng)絡(luò)的功能,又要有漩渦的能量。作為中國(guó)金融市場(chǎng)最大的次中心,要能夠放大多層次市場(chǎng)的流動(dòng)性,創(chuàng)造虛擬經(jīng)濟(jì)的交易價(jià)值,。若簡(jiǎn)單比較北京——上�,！愀廴齻�(gè)金融中心各自的優(yōu)勢(shì):北京中心的優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)造貨幣,上海中心的優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)造交易,香港中心的優(yōu)勢(shì)在于跨境流動(dòng)。以交易導(dǎo)向型的模式定位上海,上海國(guó)際金融中心作為中國(guó)最大的金融“二級(jí)市場(chǎng)”可部分替代香港中心,卻無(wú)意挑戰(zhàn)北京作為中國(guó)金融“一級(jí)市場(chǎng)”的地位,。那么,從操作層面上看,上海國(guó)際金融中心還缺什么呢,？
毋庸贅言,在未來(lái)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域,上海金融中心應(yīng)有很大的發(fā)展空間。上海的交易所數(shù)量和交易規(guī)模居于全國(guó)之冠,這也是人所共知的事實(shí),。但是,金融創(chuàng)新產(chǎn)品雖然名目繁多,說(shuō)到底不過(guò)是交易方式和金融杠桿率的差異,。工業(yè)革命是杠桿原理的應(yīng)用,金融創(chuàng)新也是杠桿原理的應(yīng)用。現(xiàn)代金融業(yè)創(chuàng)造交易的基本方法主要是三種:一是創(chuàng)造貨幣;二是創(chuàng)新產(chǎn)品;三是提高杠桿率,。就像我們開(kāi)的轎車一樣,有手排擋,有自動(dòng)擋,還要有液壓傳動(dòng)系統(tǒng),。和香港中心相比,上海缺一個(gè)貨幣的自有兌換,還缺一個(gè)交易的融資融券。創(chuàng)造貨幣是北京金融中心作為“一級(jí)市場(chǎng)”的特權(quán),貨幣自由兌換是香港金融中心的優(yōu)勢(shì),這兩個(gè)特權(quán)都是上�,？捎龆豢汕蟮�,。但是要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)造交易,上海國(guó)際金融中心需要有放大和調(diào)節(jié)金融杠桿率的機(jī)制,也就是人們常說(shuō)的融資融券市場(chǎng)。
以證券公司自有資金和證券為基礎(chǔ)的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)已有兩年,按照目前的試點(diǎn)方案,即使全面推廣,可融資金和證券也不過(guò)只有上百億的規(guī)模,如杯水車薪,微不足道。上海國(guó)際金融中心的建設(shè)應(yīng)盡快啟動(dòng)交易所和商業(yè)銀行之間的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn),構(gòu)建獨(dú)立的第三方證券融資機(jī)構(gòu),讓金融業(yè)務(wù)的杠桿率可適度升級(jí),。這才是上海國(guó)際金融中心不可或缺的功能,也是目前最明顯的功能性缺陷,。
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