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近期,，有消息稱,，財(cái)政部提交全國(guó)人大審議的預(yù)算報(bào)告中，2009年財(cái)政赤字為9500億元，較最初人們預(yù)測(cè)的2800億元有較大幅度的提高,。不難看出,，在當(dāng)前金融危機(jī)進(jìn)一步深化之際,，國(guó)家對(duì)積極的財(cái)政政策顯然是寄予了厚望,。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議早已明確提出，要把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)作為2009年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù),。央行發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也指出,，要認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策,，保持銀行體系有充足的流動(dòng)性，促進(jìn)貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng),。在上述政策背景下,，1月份信貸投放創(chuàng)下1.62萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長(zhǎng)18.79%,。而此前國(guó)務(wù)院曾要求“以高于GDP增長(zhǎng)和物價(jià)上漲之和約3-4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)幅度作為全年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo),，爭(zhēng)取廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)17%左右”，從2009年開(kāi)局的情況來(lái)看,，該目標(biāo)基本已達(dá)成,。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，歷次金融危機(jī)的化解無(wú)不依賴寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策,。對(duì)于寬松的貨幣政策,，已有的極限情況為“零利率”，比如上世紀(jì)90年代的日本,，以及當(dāng)前接近“零利率”的美國(guó),，不排除英國(guó)成為下一個(gè)實(shí)行“零利率”貨幣政策的國(guó)家的可能性。而對(duì)于積極的財(cái)政政策,，似乎沒(méi)有上限的定論。比較通行的做法是以GDP的3%作為警戒線,，各國(guó)政府在此范圍內(nèi),，根據(jù)自身的財(cái)政收支狀況，合理安排財(cái)政赤字的水平,，以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo),。以2008年約30萬(wàn)億元的GDP規(guī)模計(jì)，9500億元的財(cái)政預(yù)算赤字大致占到GDP的3.1%,。但考慮到2009年大致8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，預(yù)算赤字依然在安全范圍之內(nèi)。
如果從必要性來(lái)分析,，大規(guī)模的財(cái)政赤字明顯不無(wú)道理,。今年以來(lái)，全球各主要經(jīng)濟(jì)體幾乎同步陷入衰退,，直接導(dǎo)致了貿(mào)易萎縮及大規(guī)模的產(chǎn)能過(guò)剩,。特別是在貿(mào)易保護(hù)主義盛行之際，內(nèi)需的穩(wěn)定及提振無(wú)疑更具有戰(zhàn)略意義,。2月17日,，奧巴馬政府宣布了7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中就包含“購(gòu)買美國(guó)貨”的條款,，要求計(jì)劃中的所有基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目必須購(gòu)買美國(guó)的鋼材等原材料和設(shè)備,。隨后,，法國(guó)、英國(guó),、印度等經(jīng)濟(jì)體也相繼出臺(tái)了帶有濃厚貿(mào)易保護(hù)色彩的措施,。在此背景下，中國(guó)外需繼續(xù)下滑的可能性較大,，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐將有所減弱,。由此，外需不濟(jì),，則只能依賴內(nèi)需及投資,。此刻出臺(tái)大規(guī)模的財(cái)政預(yù)算赤字方案，無(wú)疑切中了保增長(zhǎng)的要害,。
但從財(cái)政赤字本身而言,，存在并非就是合理。根據(jù)財(cái)政部的預(yù)算方案,，2009年財(cái)政支出在76000億元之上,，較去年同比增長(zhǎng)約22.1%。而預(yù)算的財(cái)政收入為66000億元,，較去年同比僅增長(zhǎng)8%,，遠(yuǎn)低于2008年實(shí)現(xiàn)的19.5%，并基本與預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持平,。如此一來(lái),，財(cái)政赤字的擴(kuò)大化不可避免會(huì)面臨兩大問(wèn)題：其一，大規(guī)模的財(cái)政支出可能會(huì)對(duì)民間消費(fèi)及投資產(chǎn)生擠出效應(yīng),，并存在財(cái)政支出相對(duì)低效率的可能性,。其二，赤字規(guī)模過(guò)大,，無(wú)疑會(huì)加大國(guó)債的發(fā)行力度,，一旦國(guó)債余額占GDP的比例超過(guò)20%，不僅會(huì)出現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄率居高不下的情況,，還會(huì)為未來(lái)貨幣擴(kuò)張及通脹埋下隱患,。上述情況對(duì)以消費(fèi)和投資為主的保增長(zhǎng)策略明顯不利。
此外,，宏觀經(jīng)濟(jì)的觸底反彈尚存在諸多變數(shù),，在時(shí)間周期上也不可能一蹴而就。貨幣政策具有典型的長(zhǎng)周期和滯后性,，財(cái)政政策同樣不能急于求成,。一旦超越經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所能承受的財(cái)政赤字水平，不僅面臨財(cái)政政策無(wú)牌可打的風(fēng)險(xiǎn),，還會(huì)最終導(dǎo)致濫發(fā)貨幣的幣值波動(dòng),，并難以與寬松的貨幣政策形成合力,。 |