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借債較多與英美聯(lián)系密切的經(jīng)濟(jì)體，比如冰島等國,，在第一波金融海嘯時(shí)已經(jīng)倒地,，隨著全球金融危機(jī)深化，資金流出地開始出現(xiàn)危機(jī),，銀行涉險(xiǎn),、外資抽逃、出口銳減,、貨幣貶值……東歐等經(jīng)濟(jì)體遭遇狂風(fēng)暴雨,，而與東歐聯(lián)系密切的西歐早已陷入衰退之中。
不大可能有第二波金融海嘯,，或者我們應(yīng)該把目前的沖擊視作第一波海嘯的尾部沖擊,。金融海嘯正在清算已有的金融衍生品種、對(duì)沖基金和投行,。投行已經(jīng)成為歷史名詞,，杠桿化的對(duì)沖基金將會(huì)倒閉，而信貸違約掉期CDS市場(chǎng)總額65萬億將會(huì)受到嚴(yán)重沖擊,，但這都是現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn),，而不是第二波的新增風(fēng)險(xiǎn)。
香港金管局總裁任志剛在年初曾經(jīng)表示,，金融海嘯第二波產(chǎn)生的渠道將會(huì)有三個(gè)：第一為首波余波未了,，企業(yè)去年第四季業(yè)績可能遠(yuǎn)差于市場(chǎng)預(yù)期；第二為在首波影響下的信貸緊縮及經(jīng)濟(jì)下滑情況出現(xiàn)惡性循環(huán),，并反彈至金融市場(chǎng),，導(dǎo)致大幅度調(diào)整；第三是貿(mào)易保護(hù)主義擴(kuò)散至金融領(lǐng)域,。新興市場(chǎng)將首當(dāng)其沖,。從現(xiàn)在來看，第一點(diǎn)已經(jīng)毋庸置疑,，是第一波海嘯的自然反應(yīng),，第三點(diǎn)各國開始通過協(xié)商解決，關(guān)鍵是第二點(diǎn)，各國政府正在緊急救援,，從美國政府搶救花旗,、美銀，中國各金融機(jī)構(gòu)去年增發(fā)次級(jí)債補(bǔ)充資本金,，救援行動(dòng)如火如荼,。
美國政府要保住的是傳統(tǒng)商業(yè)銀行和企業(yè)債市場(chǎng)，為信貸市場(chǎng)化冰,。事實(shí)上,，如果傳統(tǒng)商業(yè)銀行倒閉，全球經(jīng)濟(jì)就無處可去,。
由于政府信用擔(dān)保,，美國的企業(yè)債市場(chǎng)已有融冰信號(hào)�,！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，有越來越多的大公司成功利用正在解凍的信貸市場(chǎng)以低利率籌集大量資金，其中,，思科系統(tǒng)2月9日發(fā)售了40億美元債券，以充實(shí)其用于收購的資金,。在思科大規(guī)模發(fā)債之前,，企業(yè)債券市場(chǎng)在過去5周里已成功進(jìn)行過一系列債券發(fā)售。這些債券的發(fā)售規(guī)模以及相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)表明,，投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的債券非�,？是蟆�(jù)研究公司Dealogic的數(shù)據(jù),，今年以來,，美國公司共發(fā)售了783億美元不享受政府擔(dān)保計(jì)劃的投資級(jí)企業(yè)債。這個(gè)數(shù)字大大高于去年四季度月均210億美元的無政府擔(dān)保發(fā)債額,。
金融海嘯的深化對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的影響不會(huì)有東歐那么大,。這倒不是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)獨(dú)立于全球經(jīng)濟(jì)之外，也不是因?yàn)橹袊鹑谂c資本市場(chǎng)受到政策的呵護(hù),，而是中國有比較厚實(shí)的防火墻,。
中國受的負(fù)面影響已經(jīng)充分暴露。中資機(jī)構(gòu)購買的美國債券從去年開始陸續(xù)拋售,，確認(rèn)浮虧,，購買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的套保交易虧損浮出水面，由國資委對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,，而后動(dòng)用國有資本預(yù)算注資,。截至2008年上半年，中國持有的美國債券投資組合總額為1.06萬億美元，其中51%是美國國債,，42%是GSE（美國政府相關(guān)企業(yè)）債券,，剩余7%是企業(yè)債券（包括資產(chǎn)支持證券和抵押債務(wù)證券等）�,？傮w而言,，中資金融機(jī)構(gòu)將有上千億美元的資產(chǎn)灰飛煙滅。
中國受到最嚴(yán)重影響的是實(shí)體經(jīng)濟(jì),，去年一波海嘯早已把中國出口企業(yè)沖得七零八落,，對(duì)于出口企業(yè)來說，情況不可能比現(xiàn)在更壞了,。
在一系列測(cè)試之后,，政府讓人民幣匯率保持平穩(wěn)，提高出口退稅率,，幫助中國出口企業(yè)度過嚴(yán)冬,。但中國企業(yè)的出口退稅只不過給國外銷售商的進(jìn)一步壓價(jià)提供了口實(shí)，這些措施沒有多大效果,。真正有效的是中國有競(jìng)爭力的出口企業(yè),，他們給全球提供了大量價(jià)廉物美的商品，在出口量急劇下跌后,，類似于富士康,、好孩子之類的企業(yè)接到的訂單在陸續(xù)回暖。當(dāng)然,，大部分企業(yè)仍然毫無起色,，在這些企業(yè)就業(yè)的上千萬從農(nóng)村出來的勞動(dòng)力，不得不四處尋找新的工作,，或者在家鄉(xiāng)熬過艱難的經(jīng)濟(jì)寒冬,。
最后也是最重要的防火墻是藏在銀行中的巨額儲(chǔ)蓄，和大量的外匯儲(chǔ)備,。幸虧中國人有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣,，沒有超前消費(fèi)，有這些財(cái)富做后盾,，政府才能夠放松信貸,，才可以實(shí)施積極的財(cái)政政策，才能夠推行赤字財(cái)政,，靠政府投資保住基礎(chǔ)行業(yè)和大型企業(yè)不會(huì)倒閉,。
相比冰島、東歐,、日本等國家和地區(qū),，中國受到的沖擊較輕,，這說明中國經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生能力較強(qiáng)，也說明在金融等方面中國并沒有跨出全球一體化的接軌步伐,。但由此說中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出泥淖,，還是不要說這種大話。 |