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監(jiān)管層對信貸投放連創(chuàng)新高非常重視，開始從兩個方面著手對信貸投放的持續(xù)性和結構均衡性進行微調：一方面是監(jiān)管層對信貸投放的摸底調查,；另一方面則體現在公開市場操作上,。兩者具有一定的因果關系。
先來看商業(yè)銀行的信貸投放,。由于1月份的數據剛剛公布,，此處就不再贅述。從各家銀行2月份的公開信息看,，整體信貸投放規(guī)模仍將保持一個較快的增長速度,。
超高速度的信貸投放引起了監(jiān)管層的高度重視，并著重加強了例行的對商業(yè)銀行督導力度以及現場調研的深度,。
據悉,，央行、銀監(jiān)會都已經或正在對信貸情況進行摸底調查,。從調查的初步結果看,，大量的信貸投放主要對象是基礎設施、交通等政府投資為主的大型項目,。
在“票據融資的部分增量是不實在的,，不能排除企業(yè)將融來的資金轉存定期存款獲取利差的可能，以及其他如進入股市的可能”的觀點在社會上流傳后,，監(jiān)管層重點加大了對商業(yè)銀行票據融資的現場調研力度,。
調查的結果是樂觀的。一位監(jiān)管層的相關人士告訴筆者,，現場調研的結果顯示,，各界廣為關注的票據融資業(yè)務處于正常狀態(tài)，都是流向了實體經濟,，并沒有出現風險聚集的現象,。票據融資增長較快（1月份票據融資占信貸投放42%）的原因,，主要是企業(yè)融資成本比較低,，銀行資金的安全性也高。未來,，票據融資仍有望維持高增長態(tài)勢,。
但票據融資也產生了一定的不利因素，比如票據融資規(guī)模巨大和貨幣市場流動性時間分配上不均衡,。解決這個問題的方法之一就是加大公開市場操作力度,，用公開市場操作來調節(jié)這種流動時間上的不匹配。
春節(jié)后,，公開市場操作就發(fā)生了變化,。
17日,，央行以利率招標方式開展了正回購操作，期限91天,，操作總量為1200億元,。這次操作有兩點要引起重視，一是期限由周二常規(guī)的28天期改為91天期,，顯示央行有意加大資金凍結深度,；二是操作量陡升至1200億元，正回購操作量上次超過或達到1000億元還是去年3月份的事,，也顯示出回籠資金的態(tài)度很堅決,。
此外，公開市場操作還在品種上進行了調整,。央行分別于2月5日,、2月12日在公開市場上發(fā)行了兩期總計650億元3個月期限票據。而此前,，央行于2008年11月份將3個月期央行票據的發(fā)行從每周發(fā)行改為隔周發(fā)行,；更早之前，央行停發(fā)了3年和1年期票據以執(zhí)行寬松的貨幣政策,。
除了發(fā)行頻率的變化之外,，在2月2日至15日的兩周內，央行分別凈回籠1040億元和560億元,，預計2月份將實現凈回籠,，而就在1月份，央行向公開市場凈投放了3810億元,。
公開市場操作的調整,，實則是對國務院辦公廳頒布的金融促進經濟發(fā)展30條意見的落實。意見要求保持銀行體系流動性充足,，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長,。同時要“根據國內外形勢適時適度調整貨幣政策操作”，這讓政策調整有了相當的靈活性,。在政策調整工具中,，公開市場操作方便快捷而且見效快。
央行在公開市場操作中的微調,，反映了央行對銀行信貸投放的持續(xù)性,、結構均衡性的掌控。鑒于當前的流動性情況,，不排除未來央行繼續(xù)調整公開市場操作力度,。
因此，公開市場操作和監(jiān)管層現場調研力度的加強，只是針對銀行間體系流動性特點進行的適時適度的微調,，并非如某些人臆測的那樣是針對股市而來,。如果非要和股市掛上邊兒，那充其量也只是心理上的影響,。 |