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國(guó)內(nèi)信貸連續(xù)數(shù)月大幅增長(zhǎng)，今年1月份新增額超過(guò)1.6萬(wàn)億元,，給經(jīng)濟(jì)尤其是近期股票市場(chǎng)帶來(lái)了積極影響,。但觀察人士指出，熱信貸的背后至少存在著兩大不確定性,，一是信貸高速增長(zhǎng)到底能延續(xù)多久,，二是未來(lái)幾年金融機(jī)構(gòu)不良貸款是否會(huì)大幅增加，前者將決定未來(lái)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),，后者則事關(guān)整個(gè)金融改革的成敗,。
首先，來(lái)看信貸高速增長(zhǎng)能延續(xù)多久的問(wèn)題。從近幾個(gè)月的貸款投放結(jié)構(gòu)來(lái)看,，大部分新增信貸投向了中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資,。其中，根據(jù)住房貸款增長(zhǎng)緩慢來(lái)判斷,，絕大部分中長(zhǎng)期貸款應(yīng)該是投向了政府主導(dǎo)的擴(kuò)張性財(cái)政政策項(xiàng)目,；而票據(jù)融資則具有期限短、風(fēng)險(xiǎn)低,、流動(dòng)性好的特點(diǎn),，因而受到青睞。從這個(gè)角度來(lái)看,，金融機(jī)構(gòu)的“惜貸”情緒并沒(méi)有根本改變,。
因此，雖然信貸市場(chǎng)熱火朝天,，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的所謂“弱勢(shì)群體”如民營(yíng)企業(yè),、中小企業(yè)等并不能直接享受信貸“甘霖”，盡管他們?cè)诮?jīng)濟(jì)活力,、解決就業(yè)等方面具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì),。有分析觀點(diǎn)寄希望于金融機(jī)構(gòu)在前幾個(gè)月集中“搶食”財(cái)政項(xiàng)目后，再轉(zhuǎn)向?qū)χ行∑髽I(yè)等實(shí)施放貸,，然而,，這或許只是一廂情愿。試想,，銀行在上半年完成全年絕大部分信貸目標(biāo)的情況下,，還有動(dòng)力向中小企業(yè)等“高風(fēng)險(xiǎn)”部門放貸么？
果真如此的話,，新增信貸額呈現(xiàn)的前高后低,、“國(guó)”進(jìn)“民”退的特點(diǎn)，將使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)（非數(shù)值上）的復(fù)蘇進(jìn)程落后于當(dāng)前的樂(lè)觀預(yù)期,，并造成經(jīng)濟(jì)反彈的后續(xù)動(dòng)力不足,，從而動(dòng)搖當(dāng)前股市繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)。有分析認(rèn)為,，由于信貸到位與項(xiàng)目上馬存在一定的時(shí)間差,，當(dāng)前不排除部分信貸資金進(jìn)入股市等市場(chǎng)。這不僅影響到信貸資金的安全和國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果,，而且利用信貸資金違規(guī)炒作對(duì)于資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展也是無(wú)益的,。
其次，針對(duì)不良貸款是否會(huì)大規(guī)模爆發(fā)的問(wèn)題,，可以說(shuō),，信貸飆升為未來(lái)銀行業(yè)的健康發(fā)展埋下了隱患。一方面，信貸大幅增長(zhǎng)對(duì)銀行的資本金提出了更高的要求,。由于股權(quán)融資渠道不暢,，近期有不少銀行擬通過(guò)發(fā)債來(lái)補(bǔ)充資本金。另一方面,，經(jīng)濟(jì)景氣下行階段,，企業(yè)盈利狀況惡化，不良貸款率會(huì)反彈,，加上信貸總量擴(kuò)張,，金融業(yè)不良資產(chǎn)量將會(huì)上升。上世紀(jì)末銀行壞賬率陡升乃為前車之鑒,，而去年12月,，上海銀行業(yè)不良貸款已經(jīng)較前一月小幅反彈。
回顧此次全球金融危機(jī),，次貸危機(jī)引致的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表惡化是危機(jī)蔓延和惡化的關(guān)鍵一環(huán),，西方國(guó)家為此采取了大規(guī)模的救援措施。如果我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在此輪信貸沖鋒中再次出現(xiàn)大量不良貸款,，未來(lái)幾年,，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表也將面臨嚴(yán)重考驗(yàn)。如果說(shuō)大型銀行尚有政府救援可以依賴的話,，部分中小金融機(jī)構(gòu)由于各方面原因?qū)⒚媾R生存困境,。即使有政府救援，從上一輪金融改革的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，成本和輿論壓力也將是巨大的,。
更為重要的是，金融機(jī)構(gòu)體制健康是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素之一,。未來(lái)幾年,，西方金融機(jī)構(gòu)將從此次危機(jī)中逐步康復(fù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度逐漸提升,，而我國(guó)若再次出現(xiàn)大規(guī)模的問(wèn)題金融資產(chǎn),，勢(shì)必將影響我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中的地位。
觀察人士認(rèn)為,，面對(duì)當(dāng)前信貸投放的持續(xù)井噴,，應(yīng)該采取措施降低財(cái)政項(xiàng)目融資對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體信貸需求的“擠出效應(yīng)”,，包括加強(qiáng)窗口指導(dǎo),，引導(dǎo)信貸資金合理分配，改善信用環(huán)境,，增加中小企業(yè)融資途徑等等,；還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)政項(xiàng)目投資中信貸資金的監(jiān)管，密切跟蹤資金使用和項(xiàng)目進(jìn)展情況，防止資金被挪用以及項(xiàng)目不合規(guī)而出現(xiàn)大量不良貸款,。 |