每個人都曾經(jīng)歷痛苦和狂喜，但在與之如影隨形的恐懼和貪婪之間,，我們有時更難面對現(xiàn)實,，面對事實的真相。對于股市投資而言,，2007年“5·30”前夕,，當上證指數(shù)超越3600點之后估值即已脆弱，但貪婪的欲望令人們更加勇敢,；但當上證指數(shù)重歸2245點之下之際,，人們卻因恐懼而變得惴惴不安，令人惋惜地視戰(zhàn)略性建倉良機于不顧,。您若希望自己變得更加睿智,，就應學習牛勤勞堅韌的品質(zhì)，必須學會忍受炎日照射下的傷痛,，這樣才有助于您勇敢地正視事實的真相,。筆者曾提及股市的本質(zhì)是價格和估值，但人們還是在疑惑,，脫離了宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)的虛擬經(jīng)濟緣何能獨立走強,？
這就涉及對于本輪全球金融海嘯的判斷，不少經(jīng)濟學家將此次金融海嘯等同于1929年的全球經(jīng)濟危機,，但只要簡單地對比歷史,，便可知曉兩者差異之所在，在中學歷史課本中就能找到有關(guān)1929年全球經(jīng)濟危機的描述：美國將牛奶倒入密西西比河,，加拿大讓小麥(資訊,行情)爛在田里,，阿根廷將豬肉壞在倉庫中，巴西將咖啡投入爐中當燃料,，更糟糕的是,，當時盛行全球的貿(mào)易保護主義更是加劇了危機的惡化,，甚至成為二戰(zhàn)的肇始根源之一。比較歷史現(xiàn)象,，投資者立刻就會明白2008年的金融危機絕不是1929年的經(jīng)濟危機,，這也就是為何至今海外經(jīng)濟學界僅將本輪美國次債危機誘發(fā)的金融海嘯稱之為金融危機而非經(jīng)濟危機的根本原因之所在。美國次級債危機的本質(zhì)是以美國為代表的家庭開始改變消費方式,，從借貸消費向提高儲蓄率轉(zhuǎn)變,，這與1929年經(jīng)濟危機導致的人們消費方式轉(zhuǎn)變完全不同。更關(guān)鍵的是,，現(xiàn)在全球貿(mào)易格局已完全不同于1929年經(jīng)濟危機爆發(fā)之時的貿(mào)易保護主義時代,，目前各國對于合作對抗金融危機取得了共識，重蹈1929年經(jīng)濟危機覆轍的概率基本為零,。所以,，肇始于2007年的美國金融海嘯對全球經(jīng)濟的影響更類似于1972年的石油危機，而石油危機的嚴峻程度要重于現(xiàn)在的金融危機,。
以美國金融海嘯的簡單事實作為基礎(chǔ),，人們就能發(fā)現(xiàn)中國的實體經(jīng)濟遠非進入寒冬。首先,，美國的借貸消費模式雖然對中國的80后90后消費人群影響漸深,，但中國家庭仍保持高儲蓄率，這就是中國抗御金融危機的基石,；其次,，人們最擔憂的中國實體經(jīng)濟受重創(chuàng)因素是出口這一塊，但對于出口而言,，最致命的打擊是貿(mào)易保護主義,，現(xiàn)在已經(jīng)不可能重蹈1929年經(jīng)濟危機爆發(fā)時的貿(mào)易保護主義覆轍，中國出口面臨的暫時困境更類似于1972年完全依賴原油進口的日本經(jīng)濟面對石油危機時所遭遇的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型壓力,，實際上是出口導向型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級的壓力,；最后，中國實體經(jīng)濟能率先走出全球金融危機的泥潭,，道理更簡單,，美國實體經(jīng)濟規(guī)模是中國的數(shù)倍，但美國首輪金融“救市”資金規(guī)模和中國首輪刺激經(jīng)濟投資資金規(guī)模幾乎相當,，試想一下同樣的資金規(guī)模刺激,，是小盤股還是大盤股獲益效果更能立竿見影呢？
A股市場自去年歲末以來領(lǐng)先于周邊股市的一枝獨秀走勢,，背后折射出的是戰(zhàn)略性機構(gòu)對于實體經(jīng)濟判斷的先知先覺,，如果中國的實體經(jīng)濟能在今年10月率先走出全球金融危機的泥潭，A股市場將有望提前6個月左右時間反映,，目前的“L”形筑底階段仍然是戰(zhàn)略建倉的良機,。
雖然中小市值題材股走勢強于大市值藍籌股,，但在股票全流通的新起點,，長線投資的散戶投資者更應關(guān)注低估值高分紅的藍籌股品種,，大盤藍籌股目前的價值優(yōu)勢有兩點：一是有國家級戰(zhàn)略投資機構(gòu)青睞，大小非流通的壓力極�,�,；二是不乏股息回報率接近5%的優(yōu)質(zhì)品種，因此價值投資極具安全邊際,。大盤藍籌股的軟肋在于,，多為A+H股兩棲品種，H股的價格往往會對A股投資者的心理造成壓力,，在高估值階段,，A股高溢價極易成為海外機構(gòu)的套利對象；在低估值階段,，H股的低溢價反而是不正常的現(xiàn)象,，港股走勢雖然仍受制于海外G3經(jīng)濟體的表現(xiàn)，但近期A股對于H股的“定價權(quán)”優(yōu)勢正在逐步顯現(xiàn),，港股已多次受A股走強帶動擺脫隔夜美股的頹勢而上揚,。以中國神華(601088,股吧)、中國石油(601857,股吧)為例,，只要人類仍選擇石油煤炭作為主要能源,，股價對應的股息回報率就能遠超銀行儲蓄利息，現(xiàn)在就是價值投資的安全區(qū)域,。至于近期活躍度極高的各類題材股,，對于散戶投資者而言，應該更側(cè)重技術(shù)趨勢分析而非估值,。
在A股市場信心之旅啟程后,，投資者仍需注意兩個風險：一是A股整體估值，二是大股東的態(tài)度,。投資者須謹記,，股票全流通時代來臨之后，未來整體A股的泡沫峰值很難再現(xiàn)50倍市盈率,，30倍就可謂珠峰區(qū)域,；大股東的態(tài)度更重要，估值和題材有時還有魔術(shù)師表演之嫌,，控股股東對于公司控制權(quán)的取舍則是試金石,。 |
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