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自銀行業(yè)改革以來,最大的風險開始突現(xiàn)。那就是,銀行的贏利目標開始讓位于穩(wěn)定經(jīng)濟的目標,。在銀行業(yè)的風險方面,筆者堅定地站在王亞偉等人一邊,。
隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)從2008年11月份開始失速下降,銀行業(yè)陷入進退維谷的地步。一方面必須維持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定,才能維持銀行業(yè)的健康發(fā)展;另一方面,銀行業(yè)逐步走上市場化,對風險的控制越來越嚴,。這兩個目標不能兼得,銀行業(yè)到底應該按哪種規(guī)則行事,成為懸在銀行頭上的達摩克利斯之劍,。
銀行業(yè)必須為中國經(jīng)濟穩(wěn)定做貢獻,這是毫無疑問的。
已經(jīng)有越來越多的政策為銀行指明了方面,。2008年12月15日,國務院辦公廳發(fā)布的《關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》（又稱“金融30條”）,提出了貨幣投放增長基本目標:以高于GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度,作為2009年貨幣供應總量目標,爭取全年廣義貨幣供應量（M2）增長17%左右,。按照相關機構的測算,根據(jù)17%的M2增速目標,2009年新增貸款將達到4.8萬億。這樣的貨幣增長額度,已經(jīng)超出了泡沫階段的貨幣增長目標,。
最牽掛銀行不良資產(chǎn)的銀監(jiān)會態(tài)度有了180度的大轉(zhuǎn)向,。1月10日,銀監(jiān)會下發(fā)《關于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的通知》明確表示,將允許符合條件的中小銀行適當突破存貸比的限制。多位銀行業(yè)內(nèi)人士表示,這一限制的松動表達了決策層的明確態(tài)度:希望銀行多貸款以刺激經(jīng)濟,。
寬松的貨幣政策是減少企業(yè)緊縮狀態(tài)所必須的,。但現(xiàn)在,銀行寬松的貨幣政策是否能夠配置到高效率的企業(yè),則成為大眾關注的重中之重。
由于寬松的貨幣政策沒有與風險控制相匹配,銀行業(yè)無法監(jiān)管風險,并且銀行與民企的合作容易流入行賄受賄陷阱,只能將絕大部分貸款投向政府大項目,追逐所謂的“鐵（路）公（路）機（場）”,。建設銀行2009年新增信貸規(guī)模將達到4000~5000億元人民幣,增幅達到13~15%左右,其中一半左右將投向基建領域,。此外,建行還與鐵道部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,為鐵道部及其下屬單位以及2008~2010年期間鐵道部重點鐵路項目,意向性提供3580億元的綜合授信服務。據(jù)初步測算,從現(xiàn)在起到明年,中國銀行(601988,股吧)對重大項目貸款投放金額將超過3000億元,。
貸款投向大國企,、大項目就能確保安全嗎？恐怕未必,。如果此論成立,以前金融機構就不會形成龐大的不良資產(chǎn),四大資產(chǎn)管理公司就不會出爐�,，F(xiàn)在所說的銀行業(yè)風險是新的政策性風險,同樣無法否認。與寬松貨幣政策相悖的是,民間的高利貸依然盛行,這說明民企還是很難通過金融機構獲得信貸支持,。
很明顯,銀行最主要的風險就是資源錯配,。這些錯配形成的呆壞賬,是新一輪的政策性壞賬,也許并不需要具體的金融機構來承擔職責,一次特殊國債或者不良資產(chǎn)剝離就能搞定,。即便如此,我們依然無法否定,資源配置的低效與政策強迫下可能形成的不良貸款,是中國銀行業(yè)未來最大的風險。
美國銀行,、李嘉誠基金等拋售中國金融機構的股票,無論有多少理由,核心理由是看空中國金融機構的股份,他們認為中國金融機構將在政策的壓力下做出非市場化的選擇,。而前期的利多如稅收紅利、上市紅利如過眼云煙,一一過去,中國金融機構亟需新的概念如并購,、重組等來尋找新的市盈充增長點,。
最近,中金研究報告認為,中國資本市場將出現(xiàn)先揚后抑的現(xiàn)象。主要原因是上市公司業(yè)績要到3月份才陸續(xù)公布,根據(jù)以往的經(jīng)驗,年報出臺總是先好后壞,我們看到了最好的浦發(fā)銀行在四季度急速下挫,很難相信其他銀行通過寬松政策就能夠獲得好的收益,。
杠桿化時期已經(jīng)過去,美國金融機構是借貸杠桿,中國金融機構是市盈率杠桿,。讓我們祈禱2009年開始宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn),讓一切壞賬存在于想像之中。 |