美聯(lián)儲上周開始購買房利美,、房地美和吉利美擔(dān)保的定息抵押貸款支持債券(MBS),總額已超過100億美元,。這表明美聯(lián)儲在未來6個(gè)月內(nèi)買入5000億美元MBS的計(jì)劃正式啟動(dòng),。美國有評論認(rèn)為,這是用美國納稅人的錢救助了“債券大王”格羅斯和國外中央銀行等持有大量機(jī)構(gòu)債券的大債主,,這其中自然也包括中國,。 此話表面看起來有點(diǎn)道理,,但無論如何,美聯(lián)儲不會好心到要挽救別的國家,,救自己才是真的,。自從伯南克去年12月宣布美聯(lián)儲將購買MBS之后,MBS與美國國債的利差已經(jīng)大幅縮小�,,F(xiàn)在美國長期住房抵押貸款利率已降至歷史最低水平,,對住房抵押貸款的需求出現(xiàn)較大幅度的增長。因此,,此項(xiàng)措施對于重啟樓市從而促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會有一定幫助,。至少,美聯(lián)儲寄望此舉能使樓市不會進(jìn)一步惡化,。 自兩房被美國政府接管之后,,房地美等的MBS雖已由美國財(cái)政作了擔(dān)保,相當(dāng)于準(zhǔn)國債,,但是由于缺乏流動(dòng)性等原因,,想要大量發(fā)行新的MBS仍有一定的困難。美聯(lián)儲購買MBS相當(dāng)于自己當(dāng)了做市商,,增加市場流動(dòng)性的同時(shí)給予機(jī)構(gòu)債的價(jià)格一定的擔(dān)保,,從而有可能促使投資者回到抵押債券市場。因此,,此舉也可能暗含著安撫大債主的意味,,特別是要穩(wěn)定外國投資者,對于嚴(yán)重依賴資本流入的美國來說,,這無疑也是相當(dāng)重要的,。 格羅斯已說過,除非美聯(lián)儲直接買入MBS,,否則他和他的顧客都不會再買美國的債券了。現(xiàn)在如其所愿,,美聯(lián)儲開始直接買MBS了,。那么,外國投資者是否會增加對美國債券的需求呢,?這仍存在著很大的不確定性,。美聯(lián)儲買入MBS將一定程度上封死其價(jià)格下跌的空間,投資者因債券價(jià)格下跌損失的可能性降低,。但是,,未來新購債券的收益率將越來越低。而且,,美聯(lián)儲購買計(jì)劃并非一個(gè)明確的擔(dān)保,,購買長期債券仍然存在著一定的風(fēng)險(xiǎn),。或者,,這正是原已持有MBS的外國中央銀行和海外投資者出貨離場的好機(jī)會,。不過,如果現(xiàn)在賣出,,價(jià)格雖可以得到保證,,但未來投資的收益率卻無法保證。因此,,持有還是賣出是一個(gè)艱難的選擇,,投資者很可能會繼續(xù)觀望。 這種尷尬對于美國的大債主中國來說尤為明顯,�,!皟煞俊蔽C(jī)爆發(fā)時(shí),我國巨額的海外資產(chǎn)一度面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn),,當(dāng)時(shí)不少人都以為我國持有的兩房債券很可能將血本無歸,。隨著美國政府接管兩房,美聯(lián)儲不斷降低利率,,美國國債和機(jī)構(gòu)債的價(jià)格已經(jīng)回升,,現(xiàn)在美聯(lián)儲進(jìn)一步購買MBS,增持還是套現(xiàn)離場又成為一個(gè)難題,。 為了刺激經(jīng)濟(jì),,美國政府大量發(fā)行國債和機(jī)構(gòu)債將是必然的。因此,,美聯(lián)儲購買MBS絕非想象中的“救助債主”的好消息,。我國利用這個(gè)機(jī)會逐步減持美國的債券,同時(shí)對海外資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整也許是一個(gè)明智的選擇,。當(dāng)然,,如果我國的國際收支順差繼續(xù)持續(xù)下去,很可能只能不斷地購入收益率不斷下降的美國債券,,美聯(lián)儲買入更多的MBS只能使我國的處境越發(fā)顯得尷尬,。因此,更重要的是改變以往過于依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長方式,。 |