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金融業(yè)從微觀來看,，是國民經(jīng)濟的重要組成細胞,；從宏觀來看，是國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要手段,。為實現(xiàn)各項經(jīng)濟目標(biāo),，保持國民經(jīng)濟的良性發(fā)展,，一個健全完善的金融宏觀調(diào)控體系是不可缺少的。經(jīng)過30年的實踐與探索,，我國目前初步形成了一套較為完善的金融宏觀調(diào)控體系,。尤其是在當(dāng)前全球性金融危機的壓力下,，中央銀行靈活運用存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率,、貸款引導(dǎo)等各項調(diào)控手段,，不僅對穩(wěn)定市場信心，保證經(jīng)濟增長起到了巨大作用,，更彰顯出我國宏觀調(diào)控體系正日臻成熟,。然而，這一探索與完善的過程卻是漫長,、艱辛而又復(fù)雜的,。
1978年以前，為適應(yīng)社會主義計劃經(jīng)濟體制的需要,，我國參照蘇聯(lián)模式建立起了高度集中的國家銀行體系——“大一統(tǒng)”的銀行體系,。“大財政,、小銀行”是這一階段的主要特點,，中國人民銀行的各項業(yè)務(wù)僅僅是作為對財政職能的補充，既無調(diào)控理念,，更無調(diào)控主體,，金融宏觀調(diào)控的概念自然無從談起。直到1978年十一屆三中全會之后,，隨著四大國有專業(yè)銀行的陸續(xù)成立,，舊有的“大一統(tǒng)”格局被打破，中國人民銀行最終于1984年徹底擺脫了具體銀行業(yè)務(wù),，開始集中精力有效發(fā)揮中央銀行職能,。與此同時，貨幣政策問題開始受到?jīng)Q策部門及理論界的廣泛關(guān)注,，對其手段,、目標(biāo)等的研究更是見仁見智，“宏觀調(diào)控”的概念逐步形成,，并付諸實踐,。此時，中國人民銀行的業(yè)務(wù)操作不再是普通銀行行為,，而是通過金融市場以及金融機構(gòu)的傳導(dǎo),，對整個宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生導(dǎo)向及調(diào)控作用。
但是,，在我國中央銀行制度建立的初期,，由于對金融調(diào)控的意義尚缺乏深刻理解，對其中一些規(guī)律性和科學(xué)性的手段和方法認識不足,，缺乏定量研究,，操作工具在運用上缺少靈活性，對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)方式總體上還處于一種簡單粗放的狀態(tài)：操作品種有限,、業(yè)務(wù)規(guī)模窄�,。焕式Y(jié)構(gòu)單一,，種類少,、差別小,；對貨幣政策時滯問題缺乏認識,，而且由于沒有設(shè)置中介目標(biāo)，往往導(dǎo)致貨幣政策最終目標(biāo)的實際值與期望值之間產(chǎn)生較大偏差,。1985年高通貨膨脹,、1988年的“搶購風(fēng)”以及接踵而至的經(jīng)濟滑坡都是這種粗放式調(diào)控的結(jié)果。
隨著金融改革進程的加快,，本質(zhì)上要求金融宏觀調(diào)控體系更加完善,，這促使理論界對貨幣政策工具、貨幣政策中介目標(biāo),、操作目標(biāo)等一系列問題進行研究與探索,，使金融調(diào)控對經(jīng)濟的作用方式逐步走向細致化和定量化。20世紀(jì)90年代之后,，存款準(zhǔn)備金制度一改往日僅作為央行資金來源的角色,，開始作為調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力的手段加以運用；票據(jù)市場,、外匯市場,、債券市場的發(fā)展，為公開市場操作成為央行日常性貨幣政策工具提供了實施環(huán)境,，且近年來規(guī)模不斷增加,；同時，利率結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化,，檔次分類更加詳盡,，差別逐漸拉大，市場化定價機制不斷完善,，1996年CHIBOR以及2007年SHIBOR的投入運行成為利率市場化進程中的重要標(biāo)志,；確定貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，并由M0逐步轉(zhuǎn)向M1,、M2,，通過對貨幣供應(yīng)量進行定量測算與調(diào)節(jié)，充分反映市場信息,，使各項操作工具能夠有的放矢,，作用效率也大大提高,。
正是基于以上種種對貨幣政策體系內(nèi)部各種工具、目標(biāo)的細化與完善,，近年來,，一方面我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的有效性不斷增強，另一方面對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控作用也更加準(zhǔn)確,，與以往的粗放效果形成鮮明對比,。
不過，說到轉(zhuǎn)型,，由直接到間接的改變必然是我國宏觀金融調(diào)控體系完善過程中最為重要的一個方面,。20世紀(jì)90年代以前，我國中央銀行的金融調(diào)控主要是采取信貸計劃,、行政命令等直接手段,，90年代之后，伴隨著我國計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌,，直接調(diào)控工具與間接調(diào)控工具并存,、間接工具運用的比例和范圍不斷擴大是這一時期中央銀行金融調(diào)控方式的主要特點。而進入21世紀(jì)以后,，隨著信貸規(guī)模管理等計劃經(jīng)濟手段的壽終正寢,，間接調(diào)控日漸成為我國中央銀行的主要管理理念。
2007年,，我國通貨膨脹率出現(xiàn)波峰,，2008年第一季度CPI漲幅達8%，創(chuàng)10年新高,。此次,，央行實行了適度從緊的貨幣政策，通過靈活搭配使用各種價格型,、數(shù)量型政策工具對宏觀經(jīng)濟予以間接調(diào)控,。此外，將加強“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)作為輔助手段,，提示商業(yè)銀行經(jīng)營方向,，傳達宏觀政策意圖，通過推進金融企業(yè)上市改革,，完善資本市場建設(shè)來提高宏觀調(diào)控措施的有效性,。當(dāng)前“以間接調(diào)控為主、直接調(diào)控為輔”的宏觀調(diào)控模式,，以較為完善的貨幣政策體系為基礎(chǔ),，引入市場機制，綜合運用多種手段,，有力地保證了國民經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性與穩(wěn)定性,，避免了經(jīng)濟大起大落現(xiàn)象的重現(xiàn),。
縱觀30年金融改革，我國宏觀調(diào)控能力大大提高,，實現(xiàn)了從無到有,、從粗到細、從直接到間接的成功轉(zhuǎn)型,。正是由于間接調(diào)控方式的不斷成熟和有效運用,，使經(jīng)濟調(diào)控走出了以往“一放就亂,，一亂就收,，一收就死，一死再放”的怪圈,。因此,，即使面對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟下滑的巨大壓力，但日漸成熟的宏觀調(diào)控體系卻使我們有理由相信“保增長,、擴內(nèi)需,、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策目標(biāo)絕非一句空話。 |