|
最近召開的2009年中國人民銀行工作會議重申了適度寬松貨幣政策的主基調,，不僅給出了其具體內涵,，還特別強調了“要大力支持資本市場發(fā)展，穩(wěn)定股票市場運行”（1月7日《新京報》）,。
實際上,，央行幾乎沒有可以直接針對股市的政策工具，在這種情況下,，市場的關注更多地反襯出，當前市場缺乏信心,，人氣低迷,，亟待政策面呼應。
貨幣政策更多地關注資本市場是全球貨幣政策的一個趨勢,。各國貨幣政策最終目標通常是,，物價穩(wěn)定和經濟增長，當前作為“銀行的銀行”,，央行還肩負著金融穩(wěn)定的職責,。此前，就金融機構而言,，央行主要關注的是商業(yè)銀行,，投行等非儲蓄機構則游離于央行監(jiān)管之外。但次貸危機顯示出,，這是不夠的,。正因如此，美聯(lián)儲甚至包括歐央行很有可能擴大監(jiān)管權,。
實際上,，救經濟和救股市已經變得難以區(qū)分。在低迷的情況下,，股市和宏觀經濟都需要幫助,，而通常幫助了一者就等于幫助了另一者。股票市值的增發(fā)所產生的財富縮水,，是抑制家庭耐用品消費和住房需求的原因之一,，也對企業(yè)投資的資金來源構成影響；反過來,，支持股市發(fā)展就支持了消費和投資,。
救經濟也是一樣。就貨幣政策而言,，雖然不是直接針對股市的,，但市場流動性狀況對股市的穩(wěn)定無疑至關重要。央行已經將適度寬松的貨幣政策明確為,，要在保持物價穩(wěn)定的同時,，適當增加貨幣,、信貸投放總量，保持銀行體系有比較充足的流動性,，使貨幣政策在促進經濟增長方面發(fā)揮更加積極的作用,。央行已經將高于GDP增長與物價上漲之和約3個至4個百分點的增長幅度作為今年的貨幣供應總量目標。這意味著貨幣政策放松存在著巨大的空間,，就具體工具而言,，除了傳統(tǒng)的手段之外，央行還可以使用創(chuàng)新金融工具保持市場的合理流動性,。
直接看,，這些措施是保增長導向的，但對穩(wěn)定股市也會起到關鍵性作用,。經濟增長保住了,，股市也就會提前見底。更重要的是,，市場流動性是股市穩(wěn)定發(fā)展的前提,。流動性過剩是此輪牛市的基礎之一，要想使股市走出低迷,，同樣需要流動性的寬�,；＿m度放松的貨幣政策不僅能為實體經濟提供融資,，也會為股市注入必需的流動性,。當前的市場流動性相對寬裕，這種狀況還會強化,。
資本市場不應是貨幣政策的風向標,，但的確正在受到更多關注，尤其是在當前這樣的緊縮時期,，保增長和穩(wěn)定股市目標一致,，適度寬松的貨幣政策有能力同時兼顧兩者。
|